【行业深度】预制菜行业研究报告：疫情催化下，行业逆势爆发

行业研究【行业深度】预制菜行业研究报告2022年7月疫情催化下，行业逆势爆发报告摘要预制菜行业现状：目前市场规模为3000亿左右，但由于预制菜行业技术壁垒低，行业中的上游原材料供应商、中游预制菜厂商和下游餐饮企业等纷纷入局。行业处于快速发展阶段，企业数量增长快，但总体竞争格局较为分散，CR10仅为14.23%，呈现出规模化企业少、地域性强的特点。受益于行业高景气度，资本关注度持续提升。供需双侧驱动行业快速发展：1）供给端：冷链物流配送能力的加强带动了行业发展。2）需求端：受疫情反复影响，B端餐企使用预制菜可优化成本结构来增强盈利能力，相比传统餐企能提高7%的净利润；C端居家用餐等需求场景也大幅催生了行业的消费需求。行业前景展望：1）未来几年，行业进入高速增长与扩容阶段，预计到2026年市场规模将突破8700亿元，2021-2026年复合增长速度将会达到20%，发展空间巨大。2）中长期看，上游厂商有望发挥渠道、规模优势，其成长更具确定性；具备产品壁垒，储备丰富SKU且能突破区域限制的中游生产厂商也有望突破重围成为龙头。 目录1.预制菜行业现状1.1行业简介1.2竞争格局1.3投融资情况：资本热潮下投融资市场活跃2.驱动因素：疫情催化下，供需双侧驱动2.1供给端：冷链技术是预制菜行业发展的关键技术2.2需求端：B端加速渗透，C端疫情后爆发3.前景展望3.1市场规模预测：行业进入高速增长与扩容阶段3.2产业链及细分赛道前景分析4.相关上市公司4.1安井食品：国内速冻食品龙头4.2国联水产：稀缺的全球化海洋产品企业4.3味知香：产品矩阵构筑品类壁垒，自建物流降本增效4.4千味央厨：餐饮供应链第一股4.5全聚德：高研发投入发力多品牌预制菜产品 1.预制菜行业现状1.1行业简介预制菜是指对农、畜、禽、水产品等原料进行前期处理后，配以各种辅料，经预加工（如分切、搅拌、腌制、滚揉、成型、调味等）后所制的成品或半成品。按照生产工序，可以将预制菜分为净菜、半成品菜和成品菜三类；按照加工的深浅程度，由深至浅分为即食食品、即热食品、即烹食品与即配食品四大类。表1预制菜分类种类加工程度特点代表产品代表企业主要市场即食食品最深开封即食，无需加工；卤味店产品、食品罐头绝味、双汇C端即热食品次深加工后的冷冻或冷藏食品，仅需水浴或微波炉等快捷方式加热方可使用速冻米面制品、便利店快餐、料理包产品千味央厨B+C端即烹食品次浅已经过相对深加工后的半成品材料，食用前需入锅加工烹制，烹饪时间一般在几分钟，另有搭配好的调料可按需放入速冻菜肴或冷鲜菜肴制品，常见产品有酸菜鱼、宫保鸡丁、小酥肉等味知香、安井等B+C端即配食品最浅经筛选、清洗、分切后按份封装的生鲜净菜、小块肉等，需自行烹饪调味生鲜净菜、小块肉盒马、蜀海B+C端资料来源：艾媒咨询，国盛证券研究所行业研究 预制菜产业链上游主要是原材料供应商，包括肉类、水产类、粮食类供应商等；中游为预制菜生产方；下游包括B端和C端市场，其中B端渠道有商超等，消费者为餐饮酒店等；C端渠道为电商、商场等，消费者为个人。图12022年中国预制菜产业链图谱资料来源：艾媒咨询1.2竞争格局1.2.1进入壁垒低，企业数量快速增长预制菜企业注册数量从2011起飞速上涨，特别是2020-2021年，两年间新增注册企业达7.19万家。行业研究 行业研究图2预制菜企业年注册数量资料来源：头豹研究院1.2.2行业格局分散，尚未出现头部玩家当前预制菜领域集中度较低，仍未出现头部玩家。据前瞻产业研究院数据，2020年，我国预制菜行业前十家企业销售规模占比为14.23%，而同期日本预制菜行业前五销售规模占比已达64.04%，美国预制菜龙头企业SYSCO市占率达16%。此外，预制菜行业中规模化企业较少，平均企业规模在2000万左右，头部企业规模也仅10亿左右，市占率前三的企业分别为厦门绿进（2.4%）、安井食品（1.9%）和味知香（1.8%）。 行业研究图3：2020年预制菜行业CR10资料来源：前瞻产业研究院，国盛证券研究所1.2.3呈现明显的地域性特征预制菜产业发展呈现明显的地域特征。山东、河南、江苏等省份基于在原材料、食品制造、交通、贸易、菜系等方面的良好产业基础，预制菜产业发展程度位于全国前列。根据中商情报局数据，2020年我国仅山东预制菜企业数量便达9246家，河南、江苏、广东分别有相关企业6894家、5863家和5369家。 行业研究图42020年预制菜相关企业数量资料来源：中商情报局，东亚前海证券研究所1.3投融资情况：资本热潮下投融资市场活跃资本热潮追逐下新参与者加速入局。根据36氪数据，2013年至2021年，预制菜行业共发生71起投融资，披露融资总金额超过10亿元，项目约42个。数据显示，2020年起预制菜进入投资高峰期，2020年和2021年预制菜赛道共发生23起融资。2022年，预制菜赛道持续升温。关注度最高的当属陆正耀的新创业项目舌尖科技，其在今年3月拿下10.5亿元人民币的融资，约半年时间内一共拿到16亿元融资。从投资对象来看，除去初创预制菜品牌，连锁餐饮企业、 行业研究食品加工企业也在布局预制菜业务，与传统预制菜专业厂商角逐，资本热度的追捧进一步促使众多新参与者加速入局。表22022年上半年新消费预制菜投融资项目企业/品牌细分领域融资轮次融资规模主要投资方舌尖科技预制菜B轮10.5亿元未披露珍味小梅园预制食品A轮未披露百度风投、鼎翔资本、零一创投牛大吉牛肉预制菜连锁A+轮1亿元深熊资本、险峰长青物满鲜潮汕预制菜天使轮数千万元嘉禾资产烹烹袋冷冻速食Pre-A轮近千万元VentechChina人民币基金联舌工坊预制菜天使轮千万元天使投资人赵雨润禧丸HEEKWAN速冻食品天使轮数百万元未披露乐肴居冷冻食品B轮近亿元良润基金（中粮集团、华润集团共同组建）资料来源：新消费日报2.驱动因素：疫情催化下，供需双侧驱动2.1供给端：冷链技术是预制菜行业发展的关键技术冷链物流可以使产品在加工、运输、储藏等过程中，保持低温状态，有效改善运输途中的产品损耗。随着冷链国标出台、消费升级对生鲜需求提高等多重因素，冷链行业快速发展，运输的硬件设施得到强化。根据中物联冷链委数据，2015-2019年我国冷藏造车保有量增速CAGR约22.98%，冷库总量CAGR达13.02%。冷链技术的持续升级有望改善渠道运输成本及效率，从而推动预制菜市场的加速渗透。 行业研究2.2需求端：B端加速渗透，C端疫情后爆发2.2.1B端：满足企业降本增效之需近年来受疫情防控影响，部分餐饮企业出现盈利困境，而相比传统餐厅，使用预制菜的餐厅能够有效降低成本，提高企业盈利水平。根据《2021年中国连锁餐饮行业报告》，尽管使用预制菜会令原材料成本小幅上升5%，但是人力成本和能源成本得到有效降低，其中人力成本较不使用预制菜的餐厅大幅降低45%，能源成本降低40%。总体来看，使用预制菜的餐厅净利率为27%，未使用预制菜的餐厅净利率为20%。图5使用预制菜的餐厅能够有效降低成本资料来源：《2021年中国连锁餐饮行业报告》，中商产业研究院目前，预制菜行业下游最大的需求来自于餐饮行业，占比达80%。小吃快餐 行业研究店、连锁店，主打外卖的餐饮店、乡厨、团餐食堂等是预制菜应用的主要场景。长期来看，B端餐饮行业通过批量化采购及加工实现降本增效，对预制菜的需求有望不断提升。2.2.2C端：疫情催生预制菜需求大涨受疫情反复的影响，居家用餐需求大幅增加。预制菜由于其储存时间长久、加工方式便捷等特性作为囤货首选，增长迅速。据美团买菜数据显示，2021年预制菜销售增幅巨大，较2020年同比增长4倍，其中冷冻菜肴类商品销售占比最高且增长幅度最大；京东超市数据显示，2021年预制菜成交额同比增长156%。根据艾媒咨询报告显示，2021年C端用户中，女性用户占比达58.4%，以一二线城市用户居多，有31.7%的用户处于华东区域。图62021年预制菜C端用户画像资料来源：艾媒咨询 行业研究3.前景展望3.1市场规模预测：行业进入高速增长与扩容阶段根据头豹研究院数据，中国预制菜市场2017年规模1434亿人民币，预计2026年将会达到8772亿元。2017-2021年CAGR达到25%，2021-2026年CAGR将会达到20%。市场规模呈现稳定上涨的趋势，发展空间巨大。图7中国预制菜行业市场规模及预测（按消费计）2017-2026年预测(亿元)资料来源：头豹研究院 行业研究3.2产业链及细分赛道前景分析1）原材料企业原材料企业（代表企业：正大集团、圣农发展、双汇集团）作为预制菜原材料供应商，位居产业链上游，具备较大的业务、资金体量和深厚的渠道资源，随着行业竞争日趋激烈，上游厂商有望充分发挥规模化优势，放大原料、产能、资金和渠道端的优势，长期具备较高成长性。2）预制菜生产企业预制菜专业厂商（代表企业：绿进、味知香）具备丰富的预制菜肴产品研发经验，产品矩阵较完善，SKU数量较多，在优势区域内具备较高品牌知名度。长期来看，能够突破区域限制实现外区扩张的企业上升更具备确定性。3）生鲜电商零售平台生鲜电商平台（代表企业：叮咚买菜、每日优鲜）大多只面向C端市场，具备丰富的供应链管理经验。受疫情催化，短期内社区电商、生鲜电商赛道大幅升温，长期来看，B端渠道力薄弱制约了该类公司的成长空间。4）餐饮企业餐企（代表企业：海底捞、广州酒家）具备多年C端餐饮市场经验，品牌力给预制菜产品带来了更大的溢价空间。但由于产品丰富度低，多环节可控性薄弱等问题，市场发展空间相对受限。 行业研究4.相关上市公司4.1安井食品：国内速冻食品龙头安井食品主要从事速冻火锅料制品、速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售，是行业内产品线较为丰富的企业之一。菜肴制品方面，安井进入菜肴创新战略加速期，根据“BC兼顾”策略持续打造爆品，年初推出水煮牛肉、糖醋里脊、咖喱鸡肉、翡翠虾仁、宫保鸡丁等新品，公司正在不断推出符合行业需求的爆品和自研创新产品，抢占预制菜肴赛道。2016年-2021年公司营收和归母净利润增长迅速，CAGR均超过25%。2021年公司营收同比增长33.12%，归母净利润同比增长12.75%，其中速冻鱼米制品营收占比38%，速冻肉制品营收占比23%。2022年3月公司公告拟投资10亿元于安井预制菜肴生产项目。项目的实施有利于提升公司在预制菜肴领域的产能储备和行业影响力；2022年4月，公司计划以6.4亿元收购新柳伍食品70%股权，强化了公司在战略主原料上的供应保障。收购完成后公司还将进一步提高在小龙虾菜肴领域的市占率。4.2国联水产：稀缺的全球化海洋产品企业国联水产是集全球采购、加工和研发于一体的水产品加工企业。主要产品为 行业研究以预制菜品为主的精深加工类、初加工类、全球海产精选类。公司预制菜品以对虾、小龙虾、鱼类为主，以“小霸龙”品牌构建了完善的预制菜产品体系，涵盖快煮、裹粉、米面、调理、火锅、小龙虾、风味鱼等系列，基本覆盖从餐桌到餐厅的主要消费场景。公司海外市场占比超过50%，近两年受疫情影响营收总体维持在45亿元左右，变化幅度较小。2021年，预制菜营收8.41亿元，其中餐饮重客渠道3.21亿元、国际业务2.62亿元、分销渠道1.48亿元、电商渠道0.66亿元。公司投资10亿元用于扩产预制菜产品产能，预计2023年项目建成后，将新增2.4万吨鱼虾类预制菜产能。4.3味知香：产品矩阵构筑品类壁垒，自建物流降本增效味知香已形成种类丰富、形态多样的产品结构，现已推出覆盖肉禽类、水产类等300余种不同口味规格的产品，产品类别、SKU远超主要竞争对手。2016年-2021年，公司实现业绩快速增长。营收由2.91亿元增至7.65亿元，CAGR为21.33%；归母净利润由0.41亿元增至1.33亿元，CAGR为26.54%。公司现有产能1.5万吨/年，产能利用率为128.16%。公司上市募投建设的年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目厂房主体工程已 行业研究经完工。该项目建成后，公司产能将从现有的1.5万吨/年提升至