有色金属行业2022年报及2023年一季报业绩回顾
主要概览
- 2022年：有色金属行业整体业绩表现良好，营业收入同比增长13.74%，归母净利润同比增长54.96%。
- 2023年一季度：营业收入同比增长4.65%，归母净利润同比下降14.84%，但相比2022年四季度，行业业绩实现了环比改善。
关键指标分析
- ROE反弹：2023年一季度，有色金属行业整体ROE环比增长0.03个百分点至2.59%。销售利润率的提升是主要推动力。
- 费用下行：费用的降低有助于销售利润率的提升。
- 成本与库存：2023年一季度，行业成本上升导致毛利率下滑，同时存货进入累库周期，现金流状况恶化。
- 估值水平：当前行业估值处于历史低位。
投资策略
- 景气度边际改善：随着国内经济复苏和海外加息节奏放缓，有色金属行业景气度出现边际改善。
- 关注细分领域：看好黄金、铅锌、钨、锂电产业链等子领域的高景气持续与景气反转机会。
- 重点关注：黄金板块的山东黄金、中金黄金、银泰黄金、湖南黄金、紫金矿业；锂电产业链的天齐锂业、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、西藏矿业。
风险提示
- 经济复苏低于预期：国内需求减弱可能影响下游需求。
- 美联储加息超预期：若加息力度超出预期，可能对行业产生不利影响。
- 价格大幅下跌：金属价格波动对行业盈利能力有直接影响。
结论
有色金属行业在经历了2022年的挑战后，2023年一季度显示出初步复苏迹象，但整体业绩仍面临高基数压力。行业ROE的改善反映出盈利质量的提升，尤其是销售利润率的增加。投资策略聚焦于高景气度的细分领域，特别是黄金和锂电产业链，预期在经济复苏和政策利好下，这些领域有望迎来更全面的投资机会。同时，投资者需警惕经济复苏不及预期、美联储政策变化以及金属价格波动带来的风险。
