【国金电新】光伏：4月国内组件出口17.2GW，同比+38%，环比

【国金电新】光伏：4月国内组件出口17.2GW，同比+38%，环比-15%，高基数下高增，海外需求增长动力强劲4月国内组件出口17.2GW，同比+38%，环比-15%；1-4月出口65.08GW，同比+21%。1环比看，月度出口量波动属正常现象：4月出口量环比3月下降15%（但仍高于前三月均值），主要因Q1发货节奏波动致3月出口基数较高（同比+40%、环比+52%），据产业链调研，近期头部组件企业出【国金电新】光伏：4月国内组件出口17.2GW，同比+38%，环比-15%，高基数下高增，海外需求增长动力强劲4月国内组件出口17.2GW，同比+38%，环比-15%；1-4月出口65.08GW，同比+21%。1环比看，月度出口量波动属正常现象：4月出口量环比3月下降15%（但仍高于前三月均值），主要因Q1发货节奏波动致3月出口基数较高（同比+40%、环比+52%），据产业链调研，近期头部组件企业出口维持高景气，欧洲等主要市场库存及发货稳定。此外，4月国内装机环增10%超预期也在一定程度上解释了4月出口金额的环比下降，实际上，年内的出口数据波动，除了部分终端需求节奏的影响外，很大程度上更多是由组件企业自身的订单排产、发货节奏来影响的（即存在对出口端需求的主动加/减库存策略）。2同比看，高基数下高增展现海外需求增长动力：在1Q22印度抢装导致出口基数较高的背景下（1Q22印度组件出口量占比约23%，1Q23印度占比仅3%），同比高增显示我国对欧洲、中东、东南亚等地区的出口同比增长强劲，从而弥补了印度出口的大幅下滑，展现出强劲的海外需求增长动力。3地区分布看，欧洲需求增长动力依旧强劲，多地区需求快速增长：4月欧洲主要国家组件出口超9GW，出口占比超一半，同比+18%、环比-9%；1-4月出口约32.9GW，出口占比约50%，同比+32%，欧洲出口量在高基数下仍维持较高增速，显示了强劲的增长动力。其他地区中，巴西需求持续强劲，巴基斯坦、比利时、南非同比增速较高。投资建议：海外需求增长动力强劲、国内地面电站项目陆续启动，下游旺盛需求及硅料增量供应持续释放驱动产业链排产及产出继续提升，再次重申当前板块仍处全年预期上修和对24年悲观预期修复的时间窗口，综合考虑各环节长期竞争壁垒，及未来景气周期波动中的盈利维持能力，以及当前的市场预期差，建议重点配置：一体化组件、大储/大逆变器、α硅料/硅片、高景气及盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。