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国内深冷装备领先者：技术实力与国际市场竞争力
本研报聚焦于国内深冷装备行业的佼佼者，公司在深冷装备领域展现出显著的技术实力和市场地位。公司主要产品涵盖空气分离设备及液化天然气装置，自2007年起与德国林德建立了战略合作伙伴关系，通过为林德研发和制造空分装置，公司不仅提升了自身的产品质量和项目管理能力，还借此机会在全球竞标中获得了竞争优势。
市场背景与发展趋势
- 全球流程工业的繁荣：当前，全球流程工业尤其是油气、化肥、钢铁等领域正经历着快速的发展，中东、俄罗斯、北非、南美的投资项目显著增加，这得益于油气资源国的产能结构调整、一带一路倡议的推动以及高油气价格的激励。
- 国内市场的回暖：随着国内大型石化及煤化工项目审批与建设的恢复，以及疫情导致的积压项目释放，国内流程工业的景气度正在逐步回升。
公司业务与市场机遇
- 广泛的应用领域：公司深冷设备被广泛应用于天然气、煤化工、石油化工、冶金、核电、航空航天、半导体、新能源电池、工业气体等多个行业，受益于全球流程工业的积极趋势，公司的基本面得到利好。
- 欧美企业退出带来的市场空间：俄乌冲突背景下，欧美企业退出俄罗斯市场或缩减业务规模，为公司及中国同类企业提供开拓新市场的机遇。
业绩与预测
- 订单创历史新高：2022年公司合同订单总额达到37.75亿元，不仅在数量和金额上均超过年初设定的目标，而且实现了历史最高纪录。
- 毛利率展望：尽管2022年受国际物流影响，海外收入占比降至16%，导致整体毛利率降至20%，但预计在海外市场需求旺盛及物流问题解决的情况下，2023年的毛利率将有所提升。
投资策略与风险考量
- 估值与评级：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.95亿、5.16亿和6.07亿，对应的PE分别为18.0倍、10.3倍和8.8倍，首次覆盖后给予“增持”评级。
- 风险提示：包括宏观经济下行、全球流程工业景气度不足、以及行业竞争加剧等潜在风险。
综上所述，公司作为国内深冷装备领域的领军企业，凭借其深厚的技术积累和国际化视野，正面临广阔的发展前景和市场机遇。然而，也需警惕宏观经济波动、行业竞争加剧等外部风险因素对业绩可能产生的影响。
