半导体行业：TDDI迎拐点，23H2景气度有望回升

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年05月18日行业研究●证券研究报告半导体行业快报TDDI迎拐点，23H2景气度有望回升投资要点主要面板驱动IC企业财务数据营收：联咏2023年驱动IC业务各月度营收均低于去年同期水平，但呈逐月上升趋势。奇景23Q1驱动IC业务营收为63.14亿新台币，同减38.59%，环减8.85%，具体看，大尺寸驱动IC营收为16.11亿新台币，同减19.73%，环增21.8%；中小尺寸驱动IC营收为47.03亿新台币，同减20.26%，环减12.8%。毛利率：23Q1联咏、奇景、敦泰毛利率分别为41.91%、28.1%、19%，环比+1.36pcts、-2.4pcts、+0.74pcts。2022年韦尔显示驱动业务毛利率为44.35%，同减16.55pcts。晶门科技综合毛利率为34.31%，同减5.69pcts。我们认为，随着面板驱动IC的逐月恢复，价格有望逐渐恢复至常态水平，经过上一轮缺货后，供需关系渐稳，预判价格弹性低于上一轮景气高点。TDDI开始恢复下单，23H2行业景气度有望回升奇景：23Q2智能手机和平板电脑有恢复迹象，预计增长两位数；尤其是TDDI产品经历了数个季度的低迷后，客户开始恢复下单，同时库存去化顺利。敦泰：随着中国本土柔性屏出货量增加，AMOLED触控产品有望回到正常出货水准。汇成股份：根据下游客户的下单情况，预计23Q2开始行业景气度大概率会出现明显回升。国产封测厂商技术成熟，供应链稳定性得到保证晶合集成：公司所代工的主要产品为DDIC。截至23年4月公司已实现150nm至90nm制程节点的12英寸晶圆代工平台的量产，正在进行55nm制程节点的12英寸晶圆代工平台的风险量产。汇成股份：公司是中国本土少数同时拥有8寸和12寸产线的显示驱动芯片全流程封测企业。颀中科技：公司拥有目前行业内最先进28nm制程显示驱动芯片的封测量产能力。国产TDDI市占率提升，需求回暖带领市场反弹随着OLED智能手机需求回暖，预计2023年DDIC总需求量微增至79.8亿颗。全球大尺寸DDIC市场以中国台湾和韩系厂商为主，中国本土厂商在大尺寸DDIC市场的总份额增至19%，创下历史新高。全球AMOLED智能手机DDIC市场由韩系厂商主导。TDDI：TDDI的高集成度能够有效减少显示面板外围芯片的尺寸，符合当下智能手机高屏占比的发展趋势。Omdia预测2023年全球TDDI需求量将达到10.37亿颗。目前，中国台湾厂商主导全球LCD智能手机TDDI投资评级领先大市-A维持一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-10.44.86-0.77绝对收益-15.062.92-2.01分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn相关报告芯朋微：立足AC/DC丰富产品线，协同效应助力多领域突破-【芯朋微】2023.5.11半导体：制程设备一枝独秀，弱复苏基调CIS/功率/存储盈利改善-【半导体行业动态分析】2023.5.7安路科技：加强研发投入，FPGA领先企业稳健发展-【安路科技】2023.5.3扬杰科技：一季度环比明显改善，新品放量布局高成长赛道-【扬杰科技】2023.5.3澜起科技：短期需求承压，算力高需求助力长远发展-【澜起科技】2023.5.3北方华创：【北方华创】2023.5.3深南电路：需求疲弱短期承压，服务器PCB/载板助力高端渗透-【深南电路】2023.5.3 行业快报http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分市场，前六大厂商中有四家来自中国台湾，合计占比约67.5%。随着国内面板厂商进一步崛起，国内配套驱动IC也进一步提升市占率，集创北方和韦尔股份（豪威）分别占据19.9%和10.8%的市场份额，位居全球第三和第五。Omdia预计，2023年车载TDDI出货量为4400万颗，2026年车载TDDI渗透率将超50%。Synaptics表示与多个分立IC相比，TDDI可使单车成本降低多达10至15美元。投资建议：建议关注国产TDDI龙头厂商韦尔股份，晶合集成，汇成股份，颀中科技，格科微等；风险提示：下游需求复苏低于预期、去库存效果低于预期、系统性风险。 cW8XgZhZpPpPoP8OcM8OnPrRpNmPfQqQrMiNpOzQ6MnMnOwMmQrOuOpPyR行业快报http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、主要面板驱动IC企业财务数据....................................................................................................................4二、TDDI开始恢复下单，23H2行业景气度有望回升........................................................................................5三、国产封测厂商技术成熟，供应链链稳定性有望提升.....................................................................................5四、台韩厂商主导面板驱动市场，需求回暖带领市场反弹.................................................................................61、DDIC：手机需求回暖有望实现微增，台系和韩系厂商为主............................................................62、TDDI：高屏占比趋势注入增长动力，台系厂商主导市场................................................................7五、风险提示......................................................................................................................................................9图表目录图1：三家中国台湾公司营业收入（亿新台币）.................................................................................................4图2：三家中国本土公司营业收入（亿元）........................................................................................................4图3：三家中国台湾公司综合毛利率（%）........................................................................................................5图4：三家中国本土公司毛利率（%）................................................................................................................5图5：2022年全球驱动IC按应用分布（%）.....................................................................................................6图6：2022年全球大尺寸DDIC市场竞争格局（%）.........................................................................................7图7：2022年AMOLED智能手机DDIC市场竞争格局（%）...........................................................................7图8：全球智能手机驱动芯片需求量（亿颗）....................................................................................................8图9：历年各季度中国上市手机屏占比分布（%）..............................................................................................8图10：全球TDDI市场规模（亿美元/%）..........................................................................................................8图11：全球TDDI需求量（亿颗/%）.................................................................................................................8图12：2022年LCD智能手机TDDI竞争格局（%）.........................................................................................9 行业快报http://www.huajinsc.cn/4/11请务必阅读正文之后的免责条款部分一、主要面板驱动IC企业财务数据联咏：2023年以来驱动IC业务各月度营收均低于去年同期水平，但呈逐月上升趋势；23年4月营收为63.18亿新台币，同减22.84%，环增17.1%。23Q1驱动IC业务营收为145亿新台币，同减42.11%，环减0.64%。奇景：23Q1驱动IC业务营收为63.14亿新台币，同减38.59%，环减8.85%；具体看，大尺寸驱动IC营收为16.11亿新台币，同减19.73%，环增21.8%；增长主要来自于监视器、电脑、电视三个细分领域。中小尺寸驱动IC营收为47.03亿新台币，同减20.26%，环减12.8%；该业绩高于公司预期主要系全球品牌客戶增加智能手机和平板电脑的出货量，尤其是TDDI。敦泰：2023年Q1总营收为32亿新台币，同减17.15%，环减4%。韦尔股份：2022年显示驱动业务营收为14.71亿元，同减25.08%。晶门科技：2022年总营收为13.29亿元，同增13.35%。综上，各公司驱动IC业务尽管仍低于去年同期水平，但环比已有所改善。图1：三家中国台湾公司营业收入（亿新台币）图2：三家国内公司营业收入（亿元）联咏奇景敦泰营收类别驱动IC业务驱动IC业务总营收22Q12511033922Q2212793422Q3122552422Q4146693323Q11456332集创北方韦尔股份晶门科技营收类别显示驱动业务显示驱动业务总营收20199.72-7.57202016.957.447.9320214619.6310.742022-14.7113.29资料来源：各公司官网，华金证券研究所资料来源：各公司官网，华金证券研究所毛利率：