2Q23近况更新：单店修复成本下行，餐卤发力海外蓝图

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该研报主要围绕公司的业绩预测、开店计划、成本与利润率、战略发展及风险因素进行分析。

主要内容与关键数据

• 投资建议：维持2023、2024、2025年的每股收益（EPS）预测为1.28元、1.60元、2.04元，并维持目标价至53.3元，对应2023、2024年的市盈率（PE）分别为42倍、33倍，评级维持“增持”。

• 开店情况：第二季度（2Q23）的单店销售恢复良好，预计将超过2019年同期水平。全年计划新开店1500家左右，以此保持市场占有率和营收的增长。

• 成本与利润率：5月份鸭副产品的成本环比下降，特别是鸭脖价格从高位下降至每千克21元。预计成本的同比下行拐点可能在9月前后，这将导致第二季度（2Q23）的毛利率与去年同期持平，而下半年（2H23）的毛利率有望恢复至30%以上。预计2023年主营业务利润约为8亿元。

• 战略发展：廖记品牌加快开店步伐，尤其在餐卤业务上作为战略重点。公司已成功在海外市场如香港开设30多家门店，并预计在东南亚市场拥有数千家店铺的发展潜力。

• 风险提示：原材料价格波动以及疫情的不确定性被列为潜在的风险因素。

结论

该报告认为，尽管存在原材料价格波动和疫情风险，但公司在开店策略、成本控制和海外市场拓展方面的积极进展，以及预计的利润率提升，为公司的长期增长提供了坚实基础。维持“增持”评级反映了对该公司未来表现的信心。