京东物流(2618 HK)业务恢复与展望
2023年一季度业绩亮点：
- 收入增长：一季度收入达到367亿元人民币，同比增长34%，其中外部收入增长60%，占总收入的69.5%。
- 业务结构：一体化供应链客户收入同比增长3%，京东内部收入因京喜拼拼业务调整下降2%，外部收入增长8%，单客户平均收入（ARPC）同比增加20%。
- 成本控制：调整后净亏损为7亿元，亏损率为1.9%，较去年同期的2.9%有所改善。
- 战略调整：公司聚焦六大行业，深化与头部客户的合作，通过提升物流基础设施和客户服务体验，实现业务的多元化发展。
2023年二季度展望：
- 收入预测：预计二季度收入同比增长35%，剔除德邦影响后的内生增速约为9%，外部收入增长18%，内部收入保持个位数增长。
- 利润预测：预计二季度调整后净利润率为1%，较上一年同期提升0.3个百分点。
- 全年预测：预计2023年京东物流收入增长25%，利润率同比提升0.3个百分点至0.9%。
估值与评级：
- 调整目标价：由19港元下调至17港元，对应2023年市销率0.5倍，较之前0.6倍有所下调。
- 投资逻辑：基于业绩恢复趋势，微调收入及利润预测，并考虑市场波动及可比公司估值回调，维持“买入”评级，认为公司核心供应链业务具有长期增长潜力。
财务数据概览：
- 收入与成本：收入持续增长，成本控制得当，毛利率和净利润率逐步提升。
- 运营费用：营销、研发和行政费用有所增长，但整体运营效率提高，运营利润转正。
- 财务表现：财务状况稳健，现金流良好，资产负债率控制在合理水平。
总结：京东物流在2023年一季度实现了收入和盈利能力的双增长，通过优化业务结构和战略调整，进一步巩固了其在物流和供应链领域的领先地位。面对未来，公司预计将继续保持稳定的增长态势，同时通过深化与大客户的合作，以及加强物流基础设施建设，进一步提升运营效率和客户满意度。估值调整反映了市场对当前经济环境和行业竞争格局的考量，但仍看好公司的长期发展前景。
