永泰能源（600157.SH）的2022年度及2023年一季度报告显示，公司煤炭产能持续扩张，储能业务转型步伐加快。
2022年业绩亮点：
- 营收达到355.56亿元，同比增长30.81%；归母净利润为19.09亿元，同比增长69.30%；扣非归母净利润为16.65亿元，同比增长101.13%。
- 煤炭业务收入136.92亿元，同比增长26.17%，毛利率为60.78%，原煤销量1101.38万吨，单位售价1123.37元/吨。
- 电力业务收入157.24亿元，同比增长34.88%，售电量339.97亿千瓦时，单位售价0.46元/千瓦时，但由于动力煤采购价格上涨，毛利率为-6.87%。
- 2023年一季度，公司实现营收70.68亿元，同比下降8.67%，归母净利润4.19亿元，同比增长28.44%。
煤炭产能与储能转型：
- 截至2022年底，公司煤炭总产能规模为1110万吨/年，拥有煤炭资源量总计38.57亿吨。
- 公司积极推进煤炭产能的扩大，包括陕西亿华海则滩煤矿项目的井筒冻结工程于2022年12月正式开工，该项目规模为600万吨/年，预计2027年达产。
- 同时，公司加速储能业务转型，与海德股份共同投资10亿元设立德泰储能，打造电化学储能全产业链，计划在2023年6月开工建设全钒液流电池相关项目。
投资建议：
- 预计2023-2025年公司归母净利润分别为19.63亿、20.86亿、22.93亿元，对应EPS分别为0.09、0.09、0.10元/股。
- 基于2023年4月28日收盘价1.52元，对应PE分别为17.21、16.19、14.73倍。
- 结合行业景气度，看好公司未来发展，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 煤炭产能核增进度不及预期。
- 动力煤价格异常波动。
- 安全环保政策升级。
