永辉超市年报点评
主要财务表现概览：
- 2022年度：营收900.9亿元，同比下滑1.1%，归母净利润亏损27.6亿元，较2021年减亏29.9%。
- 2023Q1：营收238.0亿元，同比下降12.6%，实现扭亏为盈，净利润7.0亿元，同比增长40.2%。
经营亮点：
- 盈利能力提升：2023Q1毛利率达到22.9%，恢复至疫情前的较高水平，为2019年以来单季度最高。
- 全渠道转型：线上业务规模增长显著，实现营收159.36亿元，占比17.69%。其中，“永辉生活”自营到家业务销售额88亿元，第三方平台到家业务71.2亿元。
- 会员体系形成：“永辉生活”注册会员数达1.01亿，线上平均月活数1260.7万，开始形成规模化稳定的会员体系。
- 门店优化：持续进行门店迭代，优化物业选择，关闭部分经营不佳的门店，新开门店10家，总门店数1033家。
- 盈利预测调整：预计2023-2025年收入分别为912、937、961亿元，调整后毛利率为20.0%-20.7%，净利率为0.3%-1.0%。
投资策略：
- 盈利预测：调整后预计2023-2025年归属母公司净利润分别为2.46、5.65、9.67亿元，每股收益分别为0.03、0.06、0.11元。
- 估值模型：采用FCFF绝对估值法，目标价3.71元，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、门店拓展不及预期、线上业务增长低于预期。
具体财务数据概览：
- 收入分类：零售业务和其它收入分别调整后的预测值、变动幅度。
- 综合毛利率：从20.4%调整至20.7%，变动幅度为0.3%。
- 敏感性分析：FCFF目标价敏感性分析显示，不同参数变化对目标价的影响。
结论：
永辉超市通过战略转型和优化运营，实现了2023Q1的盈利改善，并持续推动全渠道转型和会员体系建设。尽管面临宏观经济波动和市场竞争等风险，但通过有效的成本控制和市场策略调整，公司有望实现长期可持续发展，维持“买入”评级。
