国君汽车 | 中大客下行周期见底,海外出口迎来战略窗口

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客车行业在过去经历了长达六年的下行周期，受到多种不利因素的影响。然而，自2023年开始，随着出行旅游需求的增长、公交车替换周期的临近以及出口市场的先发优势，中大客车行业迎来了底部复苏的曙光。

行业复苏的关键因素

1. 国内经济复苏：国内经济的回暖提振了整体需求，特别是旅游业的恢复对座位客车形成了积极影响。
2. 公交车替换周期：公交车的更新换代需求为中大客车市场提供了稳定的增长点。
3. 碳酸锂价格下降：碳酸锂价格的下降有助于缓解因原材料价格上涨带来的成本压力，对盈利造成的影响得以减轻。
4. 海外市场扩张：“一带一路”倡议的推进以及与“一带一路”沿线国家的深入合作，为中大客车行业带来了新的出口增长点。

投资建议与推荐标的

• 行业增持评级：鉴于上述因素，维持对客车行业的增持评级。
• 推荐标的：重点关注宇通客车，以及受益标的金龙汽车、中通客车和安凯客车等。这些公司在中大客车行业具有较强的竞争力和增长潜力。

市场格局与需求分析

• 市场格局：国内及全球中大客车市场呈现头部集中的特点，龙头企业占据主要市场份额。
• 需求趋势：公交车需求趋于稳定，迎来换车周期；座位客车在旅游需求的驱动下有望实现底部复苏。

风险提示

• 需求恢复不及预期：经济复苏、公共出行及旅游需求的增长可能不达预期，影响行业需求恢复。
• 海外出口销量风险：国际贸易环境、汇率波动及全球经济形势变化可能影响出口销量，限制需求恢复。

结论

客车行业经历了长时间的挑战后，正在逐步走出低谷，尤其是在国内经济复苏、出口市场增长和公交车替换周期的推动下，中大客车行业展现出强劲的复苏迹象。投资机会主要集中在行业内的龙头企业，特别是那些在技术创新、出口拓展和市场适应力方面表现突出的企业。同时，投资者需密切关注潜在的风险因素，以做出更加审慎的投资决策。