一周集萃-畜禽养殖：生猪现货持续低位震荡

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。生猪现货持续低位震荡研究中心2023年5月14日一周集萃-畜禽养殖 生猪：现货低位震荡摘要:行情回顾现货延续低位震荡态势，各地区涨跌互现，但全国均价变动不大；期价延续跌势，带动基差整体小幅走强。逻辑观点3月以来现货表现不及我们之前预期，问题出在供应量，除了节后疫情对供应的阶段性影响之外，还集中在两个方面，其一是春节前堆积的供应量，其二是节前仔猪带来的生猪出栏量；对于需求层面，考虑到生猪餐饮食堂消费占比较大，随着新冠疫情防控政策的放开，社会流动性提高，消费有望恢复至常年水平，宏观经济数据如餐饮收入同比数据可加以验证；近期猪价延续低位震荡，期价持续下跌来修复基差，期价升水持续下降，表明市场预期趋于弱化。但考虑到春节后生猪供应持续去化，4月中生猪现货价格有二次探底迹象，至少表明下方空间受限，且有迹象表明需求有所改善，在加上春节前后疫情和养殖利润状况或影响接下来的供应。在这种情况下，我们倾向于认为生猪供应压力释放或临近尾声，后期或逐步震荡回升。行情展望维持谨慎看多。操作建议建议投资者暂以观望为宜，后期择机入场。风险因素国家调控政策等。 鸡蛋：基差环比走弱摘要:行情回顾鸡蛋现货本周持续震荡下行，而期价表现分化，近月相对弱于远月，整体相对强于现货，带动基差环比走弱，但多数合约仍处于历史同期高位。逻辑观点目前的尴尬之处在于，春节以来的现货表现符合预期，这体现在近月相对强势上，市场转而反映远期供需改善的预期，这体现在远月合约的持续弱势上；这一预期存在一定的合理性，即养殖利润改善带动养殖户延迟淘汰，叠加补栏积极性上升，鸡苗价格上涨和2-3月鸡苗销量环比大幅增长，使得市场预计接下来供应趋于增加，现货高价难以持续；在整个市场强现实弱预期的大背景下，考虑到近月合约基差处于历史同期高位，仍未能带动期价上涨来实现基差修复，远月悲观预期目前更难以证伪，接下来建议重点关注养殖户蛋鸡补栏和淘汰情况，。行情展望维持中性观点。操作建议等待旺季合约跌至成本线，具备一定安全边际再行入场，在此之前，建议投资者观望为宜。风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 行情回顾01关联品市场04目录鸡蛋供需03生猪供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：生猪DCE生猪2309生猪期价结构生猪期价整体弱势，各合约均有震荡下行，多数合约不断创出新低。生猪基差整体走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心140001450015000155001600016500170001750018000185001月3月5月7月9月11月16500170001750018000185001900011/111/3012/282/23/23/304/28生猪2309合约 行情回顾：鸡蛋DCE鸡蛋2309鸡蛋期价结构期价表现分化，年前合约多有下跌，而年后合约小幅上涨。期价整体强于现货，带动基差环比走弱。数据来源：文华财经广州期货研究中心3600370038003900400041004200430044001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4100420043004400450046004700480011/111/2912/272/13/13/294/27鸡蛋2309合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分生猪供需 生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比生猪季度存栏量农业农村部数据显示，2023年3月全国能繁母猪存栏量4305万头，相当于正常保有量的105 %，产能正常，处于黄色区域。统计局数据显示，2023年1季度末生猪存栏43094万头。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心00.20.40.60.811.22019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05三元占比二元占比250030003500400045005000201720182019202020212022能繁母猪存栏量30000320003400036000380004000042000440004600048000201420152016201720182019202020212022生猪存栏量 生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率样本企业日度屠宰量商务部数据显示，2023年2月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2260万头，同比增加44.10%。涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率36%。涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量持续小幅回落。数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心800130018002300280033001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202315%25%35%45%55%65%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500001000001500002000002500003000002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01日度屠宰量 出栏体重宰后均重出栏均重农业农村部数据显示，截至5月5日当周，生猪宰后均重为90.95公斤。涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重122.59公斤。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心808284868890929496147101316192225283134374043464952201820192020202120222023100105110115120125130135140147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪上市企业月度销量月度总量Top4 月度销量当月各企业销量2023年3月12家生猪上市公司生猪月销量1151.07万头。前四大公司1月牧原和温氏出栏环比增加较为明显。数据来源：广州期货研究中心2004006008001000120014002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/0112家上市生猪月度出栏量201202203204205206207202019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01牧原股份温氏股份大北农新希望0100200300400500600牧原股份温氏股份正邦科技新希望天邦股份中粮家佳康大北农傲农生物天康生物唐人神金新农罗牛山12家上市生猪月度出栏量 生猪进口供应国家海关数据显示，2023年2月猪肉进口量15.19万吨，去年同期为13.64万吨。猪肉月度进口量数据来源：国家海关广州期货研究中心01000000002000000003000000004000000005000000006000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 猪肉库存涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为25.28%。冻品库存数据来源：涌益咨询广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪现货价格全国均价各区域均价生猪价格低位震荡，全国均价下跌0.01元至14.41元/公斤。其中：华南地区相对弱势，华北地区相对强势。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心9141924293439442017201820192020202120222023全国914192429343944492020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01东北华北华东华中华南西南西北 生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格活猪价格二元母猪价格相对稳定。仔猪价格近期小幅回落。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心81828384858687888981081471013161922252831343740434649522018201920202021202220232030405060708090147101316192225283134374043464952201820192020202120222023813182328333843147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价生猪养殖利润生猪养殖成本小幅回落。由于猪粮比和猪料比变动不大。生猪养殖利润变动不大，当周自繁自养头均亏损270元，外购仔猪头均亏损326元。数据来源：USDA 广州期货研究中心101520253035201820192020202120222023自繁成本外购成本35791113151719212320122013201420152016201720182019202020212022猪料比猪粮比-2000-10000100020003000400020122013201420152016201720182019202020212022养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分鸡蛋供需 蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示，4月在产蛋鸡存栏11.86亿只，环比下降0.17%，同比增加1.11%。4月蛋鸡苗销售量4707万只，环比增加3.98%，同比增加20.41%。蛋鸡苗价格继续小幅回落。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心1111.51212.51313.5141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232000250030003500400045005000550060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202322.533.544.555.5147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比9.46%，120-450天占比75.33%，低于120天占比15.21%。在售鸡蛋中，大码蛋占比45%，中码蛋占比44%，小码蛋占比11%。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12大于450天小于120天120-450天00.10.20.30.40.50.62020/012020/072021/012021/072022/012022/07大蛋中蛋小蛋 蛋鸡淘汰情况蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量淘汰日龄卓创资讯数据显示，4月样本蛋鸡淘汰量201.45万只，环比增加8.52%，同比下降2.95%。截至5月12日当周蛋鸡淘汰量51.17万只。蛋鸡淘汰日龄下降至519天。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023304050607080901001471013161922252831343740434649522018201920202021202220234204404604805005205405601471013161922252831343740434649522018201920202021202220