一周集萃-畜禽养殖：生猪现货二次探底成功？

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。生猪现货二次探底成功？研究中心2023年4月23日一周集萃-畜禽养殖 生猪：现货二次探底成功？摘要:行情回顾现货周初再度跌破14元之后持续反弹，期价近强远弱分化运行，近月特别是7月合约大幅上涨，远月合约即11月、1月和3月合约均有所下跌，近月基差走弱，而远月基差走强。逻辑观点2月下旬以来现货表现不及我们之前预期，在我们看来，主要原因有二，一方面低估了节前堆积的供应量，另一方面则源于节后非瘟疫情对供应的阶段性影响；对于需求层面，考虑到生猪餐饮食堂消费占比较大，随着新冠疫情防控政策的放开，社会流动性提高，消费有望恢复至常年水平，除去宏观经济数据外，从节后鸡蛋和白羽鸡价格和利润处于历史同期高位水平可以得到印证；考虑到近期生猪现货价格再度下跌至节后低点之后止跌反弹，结合春节前后疫情和养殖利润状况来看，生猪供应压力或释放完毕，后期或逐步震荡回升，接下来重点关注现货走势，因市场预期或随之发生改变。行情展望转为谨慎看多。操作建议建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑择机做多，或者介入正套操作。风险因素国家调控政策等。 鸡蛋：强现实弱预期摘要:行情回顾鸡蛋现货本周持续上涨，但期价弱势未改，近月尤为弱势，总体表现显著弱于现货，带动基差继续走强。逻辑观点在前期报告中我们指出，今年鸡蛋延续2020年以来的供需两弱格局，节前期现货表现弱势更多源于需求受到疫情的扰动，后期需要特别留意需求端的变化，因一旦需求恢复或者改善，那么蛋鸡养殖需要一波产能恢复的过程，这一过程往往伴随着鸡蛋现货价格上涨，及其对应的蛋鸡养殖利润的提升；目前现货市场表现符合我们之前预期，而期价表现弱势更多源于远期供需改善的担忧，远月期价大幅下跌，5-9价差处于历史同期最高水平，进而压制近月合约；在这种强现实弱预期的情况下，市场总体矛盾并不突出，后期更多跟踪养殖行业补栏积极性情况和现货价格走势来判断市场预期能否实现，这更多体现在近月合约上。行情展望转为中性观点。操作建议建议前期5月合约多单择机离场，转为观望为宜。风险因素原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 行情回顾01关联品市场04目录鸡蛋供需03生猪供需02基差与价差05 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：生猪DCE生猪2305生猪期价结构生猪期价近强远弱分化运行。生猪近月基差走弱，而远月基差走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心14000145001500015500160001650017000175001800018500190001月3月5月7月9月11月16500170001750018000185001900011/111/3012/282/23/23/30生猪2309合约 行情回顾：鸡蛋DCE鸡蛋2305鸡蛋期价结构期价分化运行，近月相对弱于远月。期价整体弱于现货，带动基差继续走强。数据来源：文华财经广州期货研究中心36003800400042004400460048001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4100420043004400450046004700480011/111/2912/272/13/13/29鸡蛋2309合约 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分生猪供需 生猪存栏能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比生猪季度存栏量农业农村部数据显示，2023年3月全国能繁母猪存栏量4305万头，相当于正常保有量的105 %，产能正常，处于黄色区域。统计局数据显示，2022年4季度末生猪存栏43094万头。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心00.20.40.60.811.22019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05三元占比二元占比250030003500400045005000201720182019202020212022能繁母猪存栏量30000320003400036000380004000042000440004600048000201420152016201720182019202020212022生猪存栏量 生猪屠宰量规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率样本企业日度屠宰量商务部数据显示，2023年1月规模以上屠宰企业生猪屠宰量2897万头，同比增加1.70%。涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率36%。涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量持续小幅回升。数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心800130018002300280033001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202315%25%35%45%55%65%75%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230500001000001500002000002500003000002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01日度屠宰量 出栏体重宰后均重出栏均重农业农村部数据显示，截至4月14日当周，生猪宰后均重为91.2公斤。涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重122.74公斤。数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心808284868890929496147101316192225283134374043464952201820192020202120222023100105110115120125130135140147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪上市企业月度销量月度总量Top4 月度销量当月各企业销量2023年1-2月12家生猪上市公司生猪月销量2055.6万头，同比增加16.72%。前四大公司1月新希望出栏环比增加较为明显。数据来源：广州期货研究中心2004006008001000120014002020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/0112家上市生猪月度出栏量201202203204205206207202019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01牧原股份温氏股份大北农新希望050100150200250300350400450500牧原股份温氏股份正邦科技新希望天邦股份中粮家佳康大北农傲农生物天康生物唐人神金新农罗牛山12家上市生猪月度出栏量 生猪进口供应国家海关数据显示，2022年12月猪肉进口量19.92万吨，去年同期为16.40万吨。猪肉月度进口量数据来源：国家海关广州期货研究中心01000000002000000003000000004000000005000000006000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023 猪肉库存涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为25.63%。冻品库存数据来源：涌益咨询广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪现货价格全国均价各区域均价生猪价格本周低位回升，全国均价上涨0.38元至14.49元/公斤。其中：华北地区相对强势，华东地区相对弱势。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心9141924293439442017201820192020202120222023全国914192429343944492020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01东北华北华东华中华南西南西北 生猪各阶段现货价仔猪价格母猪价格活猪价格二元母猪价格相对稳定。仔猪价格近期小幅回落。数据来源：博亚和讯广州期货研究中心81828384858687888981081471013161922252831343740434649522018201920202021202220232030405060708090147101316192225283134374043464952201820192020202120222023813182328333843147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 生猪养殖利润生猪养殖成本猪粮比价生猪养殖利润生猪养殖成本小幅回落。由于猪粮比和猪料比小幅回落。生猪养殖利润变动不大，当周自繁自养头均亏损376元，外购仔猪头均亏损443元。数据来源：USDA 广州期货研究中心101520253035201820192020202120222023自繁成本外购成本35791113151719212320122013201420152016201720182019202020212022猪料比猪粮比-2000-10000100020003000400020122013201420152016201720182019202020212022养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分鸡蛋供需 蛋鸡存补栏在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量蛋鸡苗价格卓创资讯数据显示，3月在产蛋鸡存栏11.88亿只，环比增加0.25%，同比增加2.59%。3月蛋鸡苗销售量4527万只，环比增加5.77%，同比下降1.18%。蛋鸡苗价格继续上涨。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心1111.51212.51313.5141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232000250030003500400045005000550060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202322.533.544.555.5147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 供应结构蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比9.58%，120-450天占比75.50%，低于120天占比14.92%。在售鸡蛋中，大码蛋占比44%，中码蛋占比44%，小码蛋占比12%。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12大于450天小于120天120-450天00.10.20.30.40.50.62020/012020/072021/012021/072022/012022/07大蛋中蛋小蛋 蛋鸡淘汰情况蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量淘汰日龄卓创资讯数据显示，3月样本蛋鸡淘汰量185.64万只，环比增加3.78%，同比下降13.48%。截至4月21日当周蛋鸡淘汰量47.11万只。蛋鸡淘汰日龄下降至524天。数据来源：卓创资讯广州期货研究中心0501001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202330405060708090100147101316192225283134374043464952201820192020202120222023420440460480500520540560147101316192225283134374043464952201820192020202120222023 鸡蛋市场交易量主销区月销量代表城市鸡蛋