客服四海 相融共生 中原期货豆油策略周刊 发布日期：2016年5月4日星期三 吴明阳 执业证书编号：F0290306 联系电话：0371-68599102 电子邮箱：wumy_qh@ccnew.com 豆油：本周（4.25-4.29）国内油脂整体偏弱运行。期货市场三大油脂价格“先稳后跌”，重心在上周五跌势基础上再现大幅下移，可以说是悉数回吐此前由CBOT大豆期货暴涨带来的升幅。豆油期货本周表现相对其他油脂偏强，一方面有CBOT大豆期货价格仍在高位的支撑，另一方面有“买油卖棕”套利的提振。场内“卖油买粕”套利周内持续活跃。 本周关注(s 客服四海 相融共生 行情回顾 连豆油1609合约呈现出单边下行走势，基本上以当周最低价6142点位结束节前行情。在实际成交中，现货价格存在进一步调降的情况，促使部分地区低价位现货成交开始逐步改善。华南、西南地区本周豆油现货供应依旧偏紧，主要受到工厂开机率偏低、棕榈油进口减少等情况影响，对当地豆油现货价格形成有力支撑，现货价格周内跌幅较其他地区明显偏小。 豆油、棕榈油期现货价差周环比出现不同程度的走扩。连盘豆油、棕榈油以1609合约为准，其期价价差为692元/吨，较上周五价差水平走扩90元/吨；现货市场豆油江苏、棕榈油广东价差未有明显变化，本周现货价差在840元/吨，较上周五价差走扩150元/吨。 图1：豆油活跃合约期货价格走势 图2：张家港地区基差 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 豆油 客服四海 相融共生 基本面情况 压榨利润、开机率 江苏地区油厂，以进口大豆预期到港成本、油、粕出厂价格测算，压榨利润231元/吨，较上一周未有变化，整体处于近一年的震荡区间相对高位，可以进行抽油套利操作，期待油厂加大生产，压榨利润回落至区间内部。 豆油商业库存65万吨，近期持续徘徊在60万吨水平，尚不能判断库存是否见底。国内豆油现货库存偏紧的状况继续存在，工厂方面多以执行合同为主。 图1：江苏张家港地区压榨利润 图2：全国压榨开机率 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 客服四海 相融共生 CFTC周度基金净持仓报告 美国商品期货交易委员会（CFTC）报告显示，投机基金在大豆和豆粕期货和期权市场上净多头寸水平持续抬高，由上周的1.5万手大幅抬升至4.1万手。投机基金在豆油期货和期权市场上净多头寸维持高位 12.4万手水平。投机基金在豆油和豆粕多空水平出现改变的迹象，豆油净多头寸相对于豆粕净多头寸由10.6万手下降至8.2万手水平，表明多粕空油的套利资金持续堆垒，粕强油弱的格局有望进一步延续，投资者继续持有多粕空油的套利交易。 图1：美豆油CFTC持仓与走势 图2：美豆粕CFTC持仓与走势 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 客服四海 相融共生 中原期货有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218 www.zyfutures.com 新乡营业部 河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话:0373-2072881 南阳营业部 河南省南阳市人民路175号粮业大厦三楼 电话：0377-63261919 灵宝营业部 河南省灵宝市函谷大道北段西侧 （灵宝市函谷路与五龙路交叉口西南角金湖公馆） 电话:0398-2297999 大连营业部 辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号 泰德大厦06层05A单元 电话:0411-84802279 西安营业部 陕西省西安市未央路 138-1 号中登大厦 A 座 20 层 F1、F11、F12 电话: 029-89619031 免责条款 本研究报告仅供中原期货有限公司（以下简称“中原期货”）客户内部交流使用。本报告基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。 本报告所载信息均为研究员个人观点，并不构成所涉及期货合约的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。涉及期货等金融衍生工具的各类投资策略，均存在不同程度的风险，可能并不适合所有投资者。 中原期货是一家经营商品期货、金融期货经纪业务的期货企业。我企业及从业人员均不允许进行期货交易，仅为投资者提供有关期货经纪业务的相关服务。 我们的研究报告主要以电子版形式分发，不定期也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。 ©版权所有 2010-2012中原期货有限公司研发部 未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联系中原期货研发部，并需注明出处为中原期货研发部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。