2023年海外宏观中期展望：子弹时间
银行危机：警惕多米诺骨牌效应
- 风险蔓延：自硅谷银行（SVB）和签名银行（Signature Bank）倒闭后，银行危机的影响持续发酵，引发市场对避险情绪的强烈反应。
- 资产价格波动：危机初期，市场风险偏好急速下降，主要股市大幅下跌，美债收益率下滑，金价攀升至2000美元/盎司。
- 流动性危机：银行存款流失，尤其是小银行转至大银行的趋势明显，货币市场基金规模增加，反映出对流动性的需求。
- 美联储干预：美联储通过多种流动性支持工具，如贴现窗口、银行定期融资计划（BTFP）等，填补银行流动性缺口，累计提供约3100亿美元支持。
经济表现：信贷紧缩与数据拐点
- 信贷规模：尽管银行危机后信贷规模增长放缓，但短期内未见大幅萎缩迹象。
- 信贷条件收紧：银行贷款条件趋于严格，特别是商业地产贷款，其收紧程度接近2020年初。
- 潜在经济影响：信贷紧缩被视为未来的高概率事件，可能加速经济下行速度，影响就业市场和消费趋势。
信用风险与通胀展望
- 信用风险上升：基本面恶化叠加银行风险，加剧市场对信用风险的担忧。
- 通胀终局：预计通胀风险在本轮加息周期中逐渐减弱，名义CPI同比将在2023年中降至4%以下，实际利率回正。
风险提示与市场预期
- 银行危机、信贷紧缩与信用风险：不确定性是主要风险。
- 经济基本面非线性变化：经济数据的强弱拐点可能更为复杂，需要持续监控。
结论
2023年的中期展望聚焦于信号、变化与时滞，关注银行危机的持续影响、信贷紧缩的潜在冲击以及经济数据的拐点。银行危机不仅带来了流动性危机，还预示着信贷条件的加速收紧，这对经济运行和信用环境产生直接影响。经济表现方面，信贷紧缩的效应可能在随后的就业数据和消费趋势中显现，尤其对小企业构成挑战。同时，信用风险正在缓慢上升，通胀风险的影响力预计在加息周期结束时减弱。市场需要密切关注信用利差、经济数据以及政策转向的迹象，以应对潜在的经济和市场波动。
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