乙二醇期权和苯乙烯期权上市首日运行情况

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 乙二醇期权和苯乙烯期权 上市首日运行情况 张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 Zhangxuehui022447@gtjas.com 张银 投资咨询从业资格号：Z0018397 Zhangyin023941@gtjas.com 报告导读： 大商所乙二醇期权和苯乙烯期权于2023年5月15日如期上市，上市首日两个品种期权共计挂牌762个合约，其中乙二醇期权共挂牌400个合约；苯乙烯期权共挂牌362个合约。回顾这两个期权品种上市首日表现如下： （1）成交持仓情况：乙二醇期权全部合约总成交量为10798手，总持仓量为6294手，其中期权主力合约2309系列成交量为10106手，持仓量为5866手；苯乙烯期权全部合约总成交量为12814手，总持仓量为6429手，其中期权主力合约2307系列成交量为12726手，持仓量为6363手。 （2）波动率分析：乙二醇期权主力合约平值隐含波动率为19.53%，苯乙烯期权主力合约平值隐含波动率为20.08%，均高于同期限历史波动率。 （3）看跌期权的交易活跃度更高：上市首日，投资者更偏好成交乙二醇和苯乙烯的看跌期权，尤其是乙二醇的成交量PCR高达134%，看跌期权的成交量远超看涨期权，市场避险情绪浓厚。 2023年5月15日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 （正文） 1. 期权市场数据 乙二醇期权上市首日主力系列标的期货EG2309合约收盘于4347元/吨，涨跌幅为-44.00元/吨，成交量为429215手，持仓量为424348手。期权全部合约总成交量为10798手，总持仓量为6294手，其中，期权主力合约成交量为10106手，持仓量为5866手。 从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4600，看跌期权最大持仓价位为3850。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 从PC Ratio来看，期权主力合约成交量PCR为133.66%，持仓量PCR为141.10%。期权全部合约成交量PCR为126.85%，持仓量PCR为138.32%。 苯乙烯期权上市首日今日期权主力系列标的期货EB2307合约收盘于7723元/吨，涨跌幅为-45.00元/吨，成交量为92154手，持仓量为146801手。期权全部合约总成交量为12814手，总持仓量为6429手，其中，期权主力合约成交量为12726手，持仓量为6363手。 从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为8700，看跌期权最大持仓价位为7100。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。 从PC Ratio来看，期权主力合约成交量PCR为99.03%，持仓量PCR为92.99%。期权全部合约成交量PCR为100.22%，持仓量PCR为94.64%。 2. 波动率运行情况 上市首日两大品种主力合约收盘隐含波动率均高于同期限历史波动率，但盘中隐波有所下降。 上市首日，乙二醇期货与苯乙烯期货价格走势相似，都呈现震荡下行的态势。期间，乙二醇期权主力合约隐含波动率与标的期货市场走势呈现正相关关系，早盘期权平值隐波随着市场价格下跌从19.82%跌至最低18.96%，后略有反弹到19%以上。苯乙烯期权的主力平值隐含波动率在开盘标的期货下跌后略有上涨，从开盘20.44%先下跌至19.32%后上涨至20.77%，随后随着标的走势持稳，隐波也在20%附近波动。 乙二醇期权上市首日收盘主力合约平值隐含波动率为19.53%，同期限历史波动率为19.10%，相比于前一交易日变动了0.14%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。偏度值为-0.80%。 苯乙烯期权上市首日收盘主力合约平值隐含波动率为20.08%，同期限历史波动率为17.83%，相比于前一交易日变动了-0.99%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将下跌。偏度值为-17.57%。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图1：乙二醇期权首日盘中波动率走势 图2：苯乙烯期权首日盘中波动率走势 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 图3：乙二醇期权主力合约虚值IV曲线 图4：苯乙烯期权主力合约虚值IV曲线 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 图5：乙二醇期权波动率锥 图6：苯乙烯期权波动率锥 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 3. 沽购交易情况对比 从市场交易情绪来看，上市首日，投资者更偏好成交乙二醇和苯乙烯的看跌期权，尤其是乙二醇的成交量PCR高达130%，看跌期权的成交量远超看涨期权，市场避险情绪浓厚。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图7：乙二醇期权主力合约持仓量分布 图8：苯乙烯期权主力合约持仓量分布 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 乙二醇期权与苯乙烯期权的上市，为相关产业企业提供了更丰富的风险管理工具 ，有利于企业进行更灵活、更匹配企业风险管理目标的套保操作。 4. 风险提示 关于期权交易操作，我们提示投资者需要注意的风险要点如下： （1）针对买入期权多头实现以小博大的投资者，须注意时机对于买入期权的重要性，最大亏损为全部权利金，切不可满仓买入。 （2）针对卖出期权热衷于“薅羊毛”的投资者，须注意当行情走势和预期不符背离时及时止损，切不可无止损。 （3）无论是买入期权还是卖出期权，投资者需要注意做好资金管控，防止方向看对但是小范围的剧烈波动触发止损线带来的实际亏损。 （4）新品种上市初期需要注意流动性不足带来的开平仓风险。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038635 传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038982 传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521