医药生物行业周报：DRG+集采首次联动，政策引导创新

请务必阅读正文之后的重要声明部分 ·、 DRG+集采首次联动，政策引导创新 医药生物 证券研究报告/行业周报 2023年05月14日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email： zhujq@zts.com.cn 分析师：孙宇瑶 执业证书编号：S0740522060002 Email：sunyy03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 487 行业总市值(亿元) 74324 行业流通市值(亿元) 56557 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 爱尔眼科 28.70 0.35 0.50 0.66 0.84 81.60 57.32 43.81 34.00 1.92 买入 药明康德 66.22 2.98 3.31 3.98 5.41 22.22 20.03 16.64 12.25 0.72 买入 康龙化成 46.01 4.98 1.70 5.98 3.23 9.24 27.12 7.69 14.25 0.71 买入 华润三九 61.40 2.48 3.06 3.49 4.01 24.78 20.09 17.59 15.32 1.39 买入 通策医疗 114.20 1.71 2.16 2.79 3.76 66.79 52.76 40.96 30.34 1.66 买入 海吉亚医疗 52.00 0.75 1.22 1.56 1.93 68.88 42.54 33.27 26.98 1.66 买入 东阿阿胶 50.92 1.19 1.66 2.05 2.57 42.70 30.64 24.78 19.79 1.25 买入 百克生物 67.22 0.44 1.13 1.68 2.21 152.87 59.30 39.93 30.43 1.50 买入 普洛药业 19.42 0.84 1.05 1.32 1.65 23.14 18.50 14.76 11.77 0.73 买入 迪安诊断 26.32 2.29 1.78 2.24 2.74 11.50 14.76 11.74 9.59 0.61 买入 仙琚制药 14.75 0.76 0.76 0.91 1.10 19.47 19.43 16.14 13.41 0.95 买入 一品红 46.32 1.01 1.45 1.90 2.48 45.97 31.89 24.43 18.66 1.04 买入 九强生物 21.59 0.66 0.89 1.14 1.46 32.67 24.22 18.92 14.83 0.87 买入 联邦制药 6.80 0.87 0.98 1.07 1.29 7.81 6.95 6.34 5.28 0.47 买入 天宇股份 26.13 -0.34 0.92 1.28 1.80 -76.44 28.50 20.34 14.48 0.71 买入 百诚医药 61.64 10.98 2.58 11.98 4.92 5.61 23.90 5.15 12.53 0.63 买入 诺泰生物 29.37 12.98 0.62 13.98 1.17 2.26 47.08 2.10 25.04 1.27 买入 备注：截至2023.5.12 投资要点 本周观点：  医药处于基金持仓+估值双底部，建议把握布局良机。本周沪深300下跌1.97%，医药生物行业下跌2.26%，处于31个一级子行业第21位，本周所有子板块均下跌，其中医药商业跌幅最大，为3.07%；医疗服务跌幅最小，为1.24%。本周受宏观环境、资金流向等因素影响，市场整体波动较大，医药板块也有所调整，其中CRO/CDMO板块经过前期深度调整，估值处于底部区间，本周受外部事件催化、表现较为亮眼。我们再次强调，当前医药板块处于基金持仓+估值双底部，调整提供布局良机，建议重点布局以下方向：1）消费医疗，民营医疗服务、消费属性的药品和耗材Q2有望持续修复，尤其是暑期消费场景下的眼科产业链相关公司，建议重点关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科等；2）前期受损严重的诊疗及药品，有望随院内诊疗复苏进一步恢复；3）创新药产业链，创新药重要会议ASCO预计在6月初召开，对创新药及产业链带来提前催化，我们预计在投融资数据回暖、创新药商业化进展等催化下，创新主线行情有望延续；4）中药板块行情有望持续，看好国企改革主线下存在经营改善预期的公司，建议重点关注东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、康恩贝等。  DRG+集采首次联动，政策引导创新。5月10日，北京市医疗保障局发布《关于我市第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知》，针对电生理、运动医学、神经介入等领域，首次制定了DRG付费与带量采购政策联动方案。方案提出，医疗机构填报每个产品未来一年的采购需求量，填报总量不得低于2021年实际采购量的90%。最高有效报价参考同一谈判分组中所有产品的历史采购价（产品2021年在北京市各医疗机构的采购加权平均价）中位值。征求意见稿中同-40%-20%0%20%40%60%80%18-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 时提到“首年不因产品降价而降低病组支付标准”，“通过不同DRG结余比例奖励政策，与医疗机构共享结余”，我们预计在政策引导下，医疗机构会更有动力使用标内产品。由于DRG也为创新器械使用留下支付空间，在带量采购的政策下，临床创新有所突破的产品或有望加速放量。若后续DRG付费与带量采购联动方案在全国推广，由于各地医保支付、DRG政策等均有差异，我们认为具备平台化布局、以及持续创新能力的龙头公司竞争优势将会进一步强化。  重点推荐个股表现：5月重点推荐：爱尔眼科、药明康德、康龙化成、华润三九、通策医疗、海吉亚医疗、东阿阿胶、百克生物、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、一品红、九强生物、联邦制药、天宇股份、百诚医药、诺泰生物。本月平均下跌3.52%，跑输医药行业0.90%；本周平均下跌2.84%，跑输医药行业2.06%。  一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-1.64%，同期沪深300收益率1.71%，医药板块跑输沪深300收益率3.35%。本周沪深300下跌1.97%，医药生物行业下跌2.26%，处于31个一级子行业第21位，本周所有子板块均下跌，其中医药商业跌幅最大，为3.07%；医疗服务跌幅最小，为1.24%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.5倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为47.9%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.0倍PE，低于历史平均水平（36.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为27%。  风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  医药处于基金持仓+估值双底部，建议把握布局良机。本周沪深300下跌1.97%，医药生物行业下跌2.26%，处于31个一级子行业第21位，本周所有子板块均下跌，其中医药商业跌幅最大，为3.07%；医疗服务跌幅最小，为1.24%。本周受宏观环境、资金流向等因素影响，市场整体波动较大，医药板块也有所调整，其中CRO/CDMO板块经过前期深度调整，估值处于底部区间，本周受外部事件催化、表现较为亮眼。我们再次强调，当前医药板块处于基金持仓+估值双底部，调整提供布局良机，建议重点布局以下方向：1）消费医疗，民营医疗服务、消费属性的药品和耗材Q2有望持续修复，尤其是暑期消费场景下的眼科产业链相关公司，建议重点关注爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科等；2）前期受损严重的诊疗及药品，有望随院内诊疗复苏进一步恢复；3）创新药产业链，创新药重要会议ASCO预计在6月初召开，对创新药及产业链带来提前催化，我们预计在投融资数据回暖、创新药商业化进展等催化下，创新主线行情有望延续；4）中药板块行情有望持续，看好国企改革主线下存在经营改善预期的公司，建议重点关注东阿阿胶、华润三九、昆药集团、太极集团、康恩贝等。  DRG+集采首次联动，政策引导创新。5月10日，北京市医疗保障局发布《关于我市第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知》，针对电生理、运动医学、神经介入等领域，首次制定了DRG付费与带量采购政策联动方案。方案提出，医疗机构填报每个产品未来一年的采购需求量，填报总量不得低于2021年实际采购量的90%。最高有效报价参考同一谈判分组中所有产品的历史采购价（产品2021年在北京市各医疗机构的采购加权平均价）中位值。征求意见稿中同时提到“首年不因产品降价而降低病组支付标准”，“通过不同DRG结余比例奖励政策，与医疗机构共享结余”，我们预计在政策引导下，医疗机构会更有动力使用标内产品。由于DRG也为创新器械使用留下支付空间，在带量采购的政策下，临床创新有所突破的产品或有望加速放量。若后续DRG付费与带量采购联动方案在全国推广，由于各地医保支付、DRG政策等均有差异，我们认为具备平台化布局、以及持续创新能力的龙头公司竞争优势将会进一步强化。  行业热点聚焦： 1）5月8日，国务院联防联控机制召开发布会，目前我国主要新冠病毒流行株已经变成XBB系列变异株。XBB系列变异株的传播力和免疫逃逸能力均强于早期流行的奥密克戎变异株，致病力没有明显的变化。 2）5月10日，国家卫健委召开药政工作会议，会议提及基药、短缺药、儿童药等药品的保障作为2023年的重点工作任务。 3）5月10日，国家卫健委等14部委联合下发《2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》。 4）5月10日，北京市医疗保障局发布《关于我市第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知》。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  医药生物行业科创板申报情况：本周康鹏科技注册生效、小方制药、思哲睿已问询；当前申报企业共172家，其中已发行101家，终止注册4家，提交注册1家，注册生效3家，已问询24家，已受理4家，中止（财报更新）8家，终止状态27家。 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 来源：上交所，中泰证券研究所 序号发行人全称审核状态注册地证监会行业保荐机构更新日期受理日期1 力品药业（厦门）股份有限公司终止注册福建医药制造业海通证券股份有限公司2023/3/2 2022-06-152广东百合医疗科技股份有限公司终止注册广东专用设备制造业兴业证券股份有限公司2022/4/212020/6/243广州创尔生物技术股份有限公司终止注册广东医药制造业中信证券股份有限公司2021/12/312020/6/294上海仁会生物制药股份有限公司终止注册上海医药制造业国泰君安证券股份有限公司2021/10/142020/2/145杭州安杰思医学科技股份有限公司提交注册浙江专用设备制造业中信证券股份有限公司2022/11/152022/9/296重庆智翔金泰生物制药股份有限公司注册生效重庆医药制造