银行行业2023年4月金融数据点评
主要观点
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经济背景：在经济弱复苏背景下，4月金融数据显示信贷投放回归正常节奏，但零售信贷出现波动。总体看，信贷结构表现出对公信贷持续增长的特点，而零售信贷则受到地产销售疲软和按揭早偿的影响。
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信贷投放：4月新增人民币贷款7188亿元，同比增长649亿元。对公中长期贷款依然强劲，为有统计数据以来4月新增量最高。居民贷款减少，特别是中长期贷款，主要受地产销售低迷和按揭早偿影响。
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表外融资：表外融资各子项共同贡献社融增长，实现了同比少减的状态。这反映出实体需求恢复对表外融资需求有所增加。
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直接融资：政府债是直接融资的主要贡献，显示财政政策持续发力。企业债新增量为近五年同期最低，可能与发债成本高而贷款利率低形成的贷债置换效应有关。
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M2-M1增速剪刀差收敛：M2-M1增速剪刀差较上月有所收敛，资金活化程度改善，与当月存款减少有关。
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投资建议：在经济复苏背景下，银行板块具备配置价值。关注成长性好、业绩确定性强的宁波银行、平安银行、常熟银行、江苏银行、邮储银行。从低估值、高股息角度考虑，推荐渝农商行。
风险提示
- 经济复苏不及预期。
- 政策力度不及预期。
- 地产风险化解不足。
主要数据概览
- 社融当月新增：1.22万亿元，同比多增2729亿元。
- M2同比增速：12.4%，环比下滑0.3个百分点。
- M2-M1增速剪刀差：7.1%，环比收窄0.5个百分点。
- 人民币存款：减少4609亿元，同比少增5518亿元。
- 居民存款：减少1.2万亿元，同比多减4968亿元。
- 直接融资：8384亿元，同比少增346亿元。
- 企业债：新增2843亿元，同比少增809亿元。
- 股票融资：993亿元，同比少增173亿元。
结论
4月金融数据显示，尽管信贷投放量在一季度冲量后有所回调，但总体仍保持稳定增长，表明在经济复苏进程中，企业信贷需求保持韧性。同时，M2-M1增速剪刀差的收敛以及存款减少等指标显示资金活化程度的提升。在当前经济环境下，银行板块展现出较好的配置价值，建议关注具有成长性和业绩确定性的银行股，同时考虑到低估值和高股息因素，推荐关注渝农商行。然而，需关注经济复苏的不确定性、政策执行力度和地产风险等潜在风险。
