锂电补库需求带动碳酸锂大涨，硅料价格加速下跌

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 东吴证券研究所 1 / 44 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 电力设备行业跟踪周报 锂电补库需求带动碳酸锂大涨，硅料价格加速下跌 2023年05月14日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《光伏主链和逆变器业绩持续靓丽、风电整机承压零部件好转》 2023-05-06 《工控需求见底反弹在即，电网把握网外结构性机会》 2023-05-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 电气设备8849上涨1.25%，表现强于大盘。本周（5月8日-5月12日，下同）风电涨4.05%，发电及电网涨2.6%，新能源汽车涨1.53%，电气设备涨1.25%，发电设备涨1.21%，锂电池涨0.98%，核电跌0.08%。涨幅前五为金龙汽车、双杰电气、大金重工、华自科技、万马股份；跌幅前五为易事特、鼎汉技术、川仪股份、晶澳科技、华仪电气。 ◼ 行业层面：储能：全国：国家能源局会议发布新规，规范抽水蓄能项目发展；广西：广西发改委下发通知，2023年广西将新建风电12GW+广发3GW，达标企业可竞配；山西：山西发布全国首个省级正备用辅助服务市场交易规则，新型储能电站可参与；甘肃：甘肃发布碳达峰实施方案，目标新型储能6GW+抽水蓄能5GW；以色列：以色列计划增加800兆瓦储能，包括以色列第一个大型储能设施；美国：LGES将在北美推出包含逆变器的户用储能系统Prime+。电动车：中汽协：4月国内电动车销63.6万辆，同环比+113%/-3%，出口达10万辆，同比增长8.4倍，环比增29%; 乘联会：4月新能源乘用车批发销量达到60.7万辆，同环比+116%/-2%；美国4月电动车注册11.4万辆，同环比+37%/-2%；4月国内动力电池产量47gwh，同环比+39%/-8%,累计177gwh，增29%；4月宁德国内装机10.3gwh，份额40.8%；中国充电联盟:4月公共充电桩数量环比增加，6.7万台同比增长52%;松下：推迟特斯拉4680电池的商业化生产;上海：6月30日前购买纯电动车补贴1万元；百川金属钴25.65万元/吨，本周-0.2%；MB钴（低级）14.55美元/磅，本周-1.2%；MB钴（高级）15.63美元/磅，本周持平；上海金属网镍17.71万元/吨，本周-0.8%；百川工业级碳酸锂24.0万元/吨，本周+9.1%；百川电池级碳酸锂25.0万元/吨，本周+7.8%；百川氢氧化锂22.54万元/吨，本周+5.6%；百川磷酸铁锂电解液材料3.4万元/吨，本周+3.0%；SMM磷酸铁锂动力正极材料7.05万元/吨，本周+1.4%；百川针状焦负极材料0.97万元/吨，本周持平；百川石油焦负极材料0.24万元/吨，本周持平；百川六氟磷酸锂10.7万元/吨，本周+4.9%。新能源：国家能源局：大型风光基地配套电化学储能调峰设施建设进度较慢；拜耳进军光储投资，签1.4TWh合作；通威：签30万吨新项目投资协议；高纯石英砂：受供需缺口刺激，价格高速上涨；中国能建：与ACWA power签署战略合作；清电集团：16GW单晶硅项目落地；新疆阿勒泰：21.27GW风光等新能源规划通过审议；钙钛矿技术新突破，新添加剂提高效率/稳定性；海优威：海外越南建厂获认可。据Solarzoom,本周单晶硅料162元/kg，环降10.99%；单晶硅片182/210mm 5.84/7.60元/片，环降8.75%/5.59%；PERC182/210电池1.04/1.11元/W，环跌4.59%/环跌2.63%；单面PERC182组件/双面TOPCon182组件1.73/1.78元/W，环跌0.57%/环跌2.73%；玻璃3.2mm/2.0mm26/18.5元/平，环平。2022年全国（除港澳台地区外）累计风电吊装容量3.96亿千瓦。本周风电暂无招标，开/中标4.54GW，均为陆上。按美元计价，1-3月太阳能电池（含组件）累计出口118.6亿美元，累计同增11.9%（22Q1印度抢装基数较高）；3月出口49亿美元，同增32%，环增43%。电网：2023年1-3月电网累计投资668亿元，同比+7.5%。 ◼ 公司层面：亿纬锂能：孙公司拟于马来西亚投建锂电池制造厂。赣锋锂业：赣锋锂电拟投资25亿元在襄阳市投资建设新能源锂电池生产研发项目。天齐锂业：拟30亿元投建年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目。星源材质：2020年限制性股票预留授予部分、2022年限制性股票激励计划首次授予部分解除限售，实际解除限售的限制性股票共计46.11/152.97万股，占总股本的0.04%/0.12%。晶澳科技：为下属公司等提供担保的新增担保额不超过570亿元。爱旭股份：公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份446.31万股，占总股本的0.34%。嘉元科技：拟设控股子公司，开展新能源光伏储能新业务。国轩高科：收到大众汽车集团采购定点函。理想汽车：23Q1实现营收187.9亿元，，同比增长97%，季度净利润14.1亿元，同增196%。 ◼ 投资策略:储能：22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，23年3月底备案量达29GW，环增12%，美国大储23年重回150%以上增长；国内储能22年13-15Gwh，同增150%+，今年1-4月招标超20Gwh，4月底开始需求明显好转，今年预计150%以上增长；欧洲户储一季度淡季预计全年需求向好；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAGR为60-80%，持续高成长，继续看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。电动车：4月国内电动车销63.6万辆，同环比+113%/-3%，符合预期；4月欧洲主流九国合计销量14.6万辆，同环比+16%/-41%，同比持续维持2位数增长，美国4月电动车注册11.4万辆，同比+37%，环比-2%，全球全年销量仍预期30%增长至1300万辆。5月锂电行业排产环比10-20%复苏，6月进一步向上，随着一季报出完业绩的下修完成，碳酸锂迅速反弹至23万维持强势，当前电动车仍为基本面、估值、预期最低点，龙头地位稳固且25年估值仅10x，看好5-6月盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、负极&电解液、隔膜龙头等。光伏：本周致密料成交均价157元/公斤，周环比降幅为12.6%，4月硅料供给量约11.5万吨，环增5%，组件环比持平，预计后续硅料持续下跌，组件招标价格跌破1.7元/瓦，Q2组件厂预计出货量环增25%+；Topcon投产持续加速，晶科速度和效率均领先，今年光伏供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲等保持稳健增长，预计23年全球光伏装机375GW+，同增45%以上，继续全面看好光伏板块成长，看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。工控：Q1工控公司订单均微增，4月高基数压力大，我们预计Q2-Q3行业有望拐点向上，国产替代持续加速，看好汇川技术及国内龙头。风电：陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复持续高增长，重点推荐零部件&海风龙头。电网：投资整体稳健，关注特高压、储能、一带一路、中特估等结构性方向。 ◼ 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、比亚迪（电动车销量持续向好、电池外供加速）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、科士达（UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大）、派能科技（户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩拐点）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大局布局组件）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、德方纳米（铁锂需求超预期、锰铁锂技术领先）、天奈科技(碳纳米管导电龙头，进入上量阶段)、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、天顺风能（海工装备开始放量、陆塔/叶片稳定、风电运营稳步释放）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（锻造主轴龙头量利齐升，铸件产能释放）、爱旭股份、当升科技、尚太科技、许继电气、TCL中环、天顺风能、思源电气、国电南瑞、福莱特、中信博、振华新材、雷赛智能、美畅股份、上机数控、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：聚和材料、上能电气、亿晶光电、盛弘股份、华电重工、昇辉科技、帕瓦股份、通合科技、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。 ◼ 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 -12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%33%2022/5/132022/9/112023/1/102023/5/11电力设备沪深300 行业跟踪周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 2 / 44 一、 储能板块： 表1：公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元/股） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300750.SZ 宁德时代 10462 237.98 12.58 19.00 25.88 19.00 13.00 9.00 买入 300274.SZ 阳光电源 1613 108.60 2.42 4.82 6.63 45.00 23.00 16.00 买入 002850.SZ 科达利 324 138.34 3.84 6.40 9.11 36.00 22.00 15.00 买入 300014.SZ 亿纬锂能 1369 66.91 1.72 3.10 4.43 39.00 22.00 15.00 买入 002709.SZ 天赐材料 859 44.60 2.97 2.51 3.28 15.00 18.00 14.00 买入 603659.SH 璞泰来 743 36.83 2.23 2.89 3.77 17.00 13.00 10.00 买入 002594.SZ 比亚迪 7083 260.10 5.71 8.84 12.39 46.00 29.00 21