行业周报：国企改革持续推进，中药国企迎来新的发展机遇

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 医药生物 2023年05月14日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《ADC药物市场继续演绎，持续推荐国内药企—行业周报》-2023.4.23 《ADC药物前景广阔，国内药企持续突破—行业周报》-2023.4.16 《中药板块支持政策与业绩共振，或为医药主线赛道—行业周报》-2023.4.9 国企改革持续推进，中药国企迎来新的发展机遇 ——行业周报 蔡明子（分析师） 吴明华（联系人） 龙永茂（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 wuminghua@kysec.cn 证书编号：S0790122020010 longyongmao@kysec.cn 证书编号：S0790121070011  一周观点：国企改革持续推进，中药国企迎来新的发展机遇 我们看好国资背景中药企业在改革中基本面持续改善，焕发生机提速增长。从政策面来看，国企改革为国家发展重点，中药行业持续受政策支持，中药国企具有可观的发展空间。从业绩面来看，中药国企收入利润增速平缓稳定，费用端具备优化空间，利润率有望提升。从基本面来看，中药国企拥有的“中华老字号”称号是极为优质的资产，多年积累的行业经验和优秀品质赢得了众多消费者的信任和口碑，拥有中华老字号的中药国企充分具备快速发展的潜力。我们看好中药国企在资产结构、管理、营销的持续优化下提速增长。  一周观点：神州细胞新冠疫苗SCTV01E完成III期临床分析，效果良好 5月12日，神州细胞发布公告，已完成新冠疫苗SCTV01E III 期临床研究的最终分析，研究结果显示，在我国奥密克戎（Omicron）BA.5、BF.7和XBB等变异株流行期间，SCTV01E在≥18周岁已完成新冠疫苗基础免疫或加强免疫人群中进行 1 剂加强免疫后，产生了针对奥密克戎及其各子变异株的良好保护效力，且具有良好的安全性。证实SCTV01E 四价新冠疫苗平台具有突出的广谱性优势和应对新冠病毒快速变异、多个不同变异株同时流行的重要性。  一周观点：2023Q1医药板块稳健增长，实现全面复苏 2022年医药板块整体收入增速9.9%、归母净利润增速-5.3%，2023Q1医药板块整体收入增速1.7% ，剔除医疗器械板块，2023Q1医药板块归母同比增26.16%。医药整体板块一季度业绩稳健增长，院内外疫后复苏兑现，当前企业生产、订单、销售、服务等回归正常秩序，在疫情和集采之后，细分赛道的竞争格局整体在变好；中药：2023Q1保持较快增长，系行业需求和企业自身改革因素叠加；医疗服务：体检、眼科、康复等之前受损严重的赛道反弹明显，预计二至四季度业绩环比同比持续改善。CXO：企业在手订单较为充裕，整体业绩韧性较好，全年业绩兑现度较高。医疗器械：虽然同期基数较高，但设备类标的贴息贷款、新基建红利落实到业绩，海内外需求恢复，耗材集采后国产替代加速。血制品&疫苗：建议关注浆站数量多，浆站拓展能力强的血制品企业，疫苗板块关注需求端恢复明显，拥有创新疫苗品种的企业。化学制药：建议关注市场空间大、竞争格局好和集采风险低领域。药店：同店恢复正常水平，2023年更应关注个股性价比。  推荐及受益标的 推荐标的：九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科。稳健组合：康龙化成、昌红科技、迈瑞医疗、海尔生物、开立医疗、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、寿仙谷、太极集团、中国中药。弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、海泰新光、澳华内镜、戴维医疗、采纳股份、博腾股份、康拓医疗、完美医疗。受益标的：荣昌生物、科伦药业、乐普生物、恒瑞医药、康诺亚、康恩贝、华润三九、江中药业、东阿阿胶、达仁堂、广誉远、昆药集团、千金药业、佛慈制药  风险提示：政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 -19%-10%0%10%19%2022-052022-092023-01医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 一周观点：国企改革持续推进，中药国企迎来新的发展机遇 ............................................................................................. 3 2、 神州细胞新冠疫苗SCTV01E完成III期临床分析，效果良好 .............................................................................................. 3 3、 2023Q1医药板块稳健增长，实现全面复苏 ........................................................................................................................... 4 4、 看好估值合理、基本面向好标的 ............................................................................................................................................ 4 5、 本周医药生物同比下跌2.26%，医疗服务板块跌幅最小 ................................................................................................... 10 5.1、 医药生物板块行情：医药生物同比下跌2.26%，表现弱于上证0.4个pct ............................................................ 10 5.2、 子板块行情：医疗服务板块跌幅最小 ........................................................................................................................ 11 5.3、 医药市盈率行情：医药生物估值为28.12倍，对全部A股溢价率为110.21% ..................................................... 11 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图1： 本周医药生物同比下跌2.26%，表现弱于上证0.4个pct .............................................................................................. 11 图2： 医疗服务板块跌幅最小，下跌1.24% .............................................................................................................................. 11 图3： 医药生物估值为28.12倍，对全部A股溢价率为110.21% ........................................................................................... 12 表1： 沪深股医药外包服务2023-2025年平均PE分别为40.5/30.5/22.9倍，2023-2025年平均PEG分别为1.6/1.1/0.7 ... 4 表2： 沪深股生命科学上游2023-2025年平均PE分别为51.2/33.3/24.1倍，2023-2025年平均PEG分别为1.1/0.8/0.7 ... 5 表3： 沪深股生物制品2023-2025年平均PE分别为37.4/30.6/26.4倍，2023-2025年平均PEG分别为2.6/1.1/0.8 ........... 5 表4： 沪深股化学制药2023-2025年平均PE分别为31.1/24.2/19.7倍，2023-2025年平均PEG分别为1.0/1.0/0.9 ........... 6 表5： 沪深股医疗服务2023-2025年平均PE分别为37.5/33.9/25.2倍，2023-2025年平均PEG分别为0.7/0.9/0.8 ........... 7 表6： 港股医疗服务2023-2025年平均PE分别为34.7/30.8/17.0倍，2023-2025年平均PEG分别为1.2/0.7/0.7 ............... 7 表7： 沪深股医疗器械2023-2025年平均PE分别为31.9/24.8/20.4倍，2023-2025年平均PEG分别为1.2/0.8/0.7 ........... 7 表8： 沪深股医药商业2023-2025年平均PE分别为17.5/14.4/11.3倍，2023-2025年平均PEG分别为0.9/0.7/0.6 ........... 8 表9： 港股医药商业板块2023-2025年平均PE分别为10.2/9.2/8.2倍，2023-2025年平均PEG分别为0.8/0.8/0.7 ........... 9 表10： 沪深股中药2023-2025年平均PE分别为27.3/22.6/18.8倍，2023-2025年平均PEG分别为1.1/1.2/1.2 ................. 9 表11： 港股中药板块2023-2025年平均PE分别为13.9/11.7/11.0倍，2023-2025年平均PEG分别为0.8/0.8/0.6............ 10 表12： 沪深股医美板块2023-2025年平均PE分别为49.7/33.6/26.8倍，2023-2025年平均PEG分别1.1/1.0/1.0 ........... 10 表13： 港股医美板块2023-2025年平均PE分别为57.5/21.8/17.1倍，2023-2025年平均PEG分别为0.1/0.7/0.7 ........... 10 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 14 1、 一周观点：国企改革持续推进，中药国企迎来新的发展机遇 我们看好国资背景中药企业在改革中基本面持续改善，焕发生机提速增长。 从政策面来看，国企改革为国家发展重点，中药行业持续受政策支持，中药国企具有可观的发展空间。从国有大型企业改革层面，政策“十二五”阶段鼓励国企上市、股改和公司制改革；“十三五”阶段补充完善现代企业制度与公司法人结构，建立职业经理人制度，剥离企业办的社会职能与历史遗留问题；至“十四五”阶段完善中国特色现代企业，促进加强党的领导和完善公司治理相统一，加强董事会建设，推进混改，完善市场化的薪酬分配与激励政策，健全研发考核机制。国家从公司形态到内部结构再到人员制度，由外而内，由浅入深逐渐推动落实国有企业改革。 从业绩面来看，中药国企收入利润增速平缓稳定，费用端具备优化空间，利润率有望提升。从基本面来