4月金融数据点评：跌落的融资与破2.7%的10年国债

这份报告主要分析了2023年4月份的金融数据，特别是信贷和社会融资的变动情况。以下是总结的关键点：

1. 信贷和社会融资的下降：4月份新增信贷为7188亿元，虽同比多增734亿元，但相较于历史同期，尤其是2021年的数据，仍显疲软。企业中长期贷款保持同比多增态势，而居民中长期贷款则出现了负增长，且同比减少幅度较大。

2. 社会融资规模的收缩：4月新增社会融资1.22万亿元，同比多增2873亿元，但考虑到去年4月的低基数，实际同比减少了6370亿元，主要由信贷减少所导致。社会融资存量的同比增速也与上月持平，为10.0%。

3. 融资环境的疲软：5月上旬的融资活动仍然疲软，尤其是票据利率的走弱、政府债券发行节奏的缓慢以及信用债净融资转为负值，表明融资需求持续低迷。这可能与1季度信贷冲量后银行放贷空间受限、企业和居民融资需求减弱以及监管措施的影响有关。

4. 理财市场的恢复：随着融资环境的疲软，理财市场开始恢复，导致居民存款减少，资金开始从存款转向理财。这可能导致存款增速放缓，而理财市场的持续走强可能促使存款进一步向理财转移。

5. 债券市场的强劲表现：由于融资需求的下降和资金从存款转向理财，债券市场迅速走强，10年期国债利率下降至2.7%以下。债券市场的强势表现主要由信贷节奏放缓、资金面宽松和监管措施限制存款利率等因素共同驱动。

6. 政策风险与展望：报告指出，持续走弱的融资可能引发政策变化的风险，特别是在当前经济环境下的稳增长压力。政策可能通过降息等方式来刺激经济，但短期内降息的可能性并不高。报告建议在当前利率水平下控制久期，提升杠杆，并关注收益率曲线平缓对投资策略的影响。

7. 风险提示：报告强调了宏观经济政策调整超预期的风险，即在经济走弱的情况下，总量性刺激政策可能会出台。

总的来说，报告通过对4月金融数据的深入分析，揭示了当前中国经济环境下融资、信贷和社会融资的动态变化及其对金融市场的影响，同时也对未来的政策走向和投资策略提供了见解。