新能源加速布局，储能如期投产

报告摘要：

林洋能源（601222）2022年年报显示，公司全年实现营业收入49.4亿元，同比下降6.7%，归母净利润8.6亿元，同比下滑8.0%。业绩短期承压，主要因新能源产业链价格持续上涨及国家调整光伏用地政策导致光伏电站开工、建设受到一定影响。

公司主营业务包括智能电表、光伏发电、光伏EPC、储能及其他业务。智能电表业务稳健发展，内外双轮驱动，境外业务营收增长28%。光伏发电业务虽短期受阻，但受益于组件价格下降，未来有望提速。光伏EPC业务在面临挑战的同时，积极拓展TOPCon光伏电池生产，计划2023年8月投产6GW产能，并在2024年中期再投产6GW。

储能业务方面，公司项目如期投产，订单充足，同时战略布局氢能领域。公司储能业务上下游产业布局完善，中游专注“BMS+PCS+EMS”的3S融合储能系统集成解决方案，下游则通过“集中式共享储能电站”模式与多家能源公司、政府合作，储备资源超过5GWh。

盈利预测与投资建议： 预计公司2023-2025年的归母净利润复合年增长率（CAGR）达到31.8%，给予公司2023年20倍PE的目标价11.20元，维持“买入”评级。

风险提示： 组件价格不及预期、光伏建设进度不及预期、储能及海外订单不足、TOPCon光伏电池项目进展不及预期。

报告详细分析了公司的各项业务进展、盈利能力预测、相对估值以及风险提示，强调了公司对于新能源领域的加速布局和储能业务的潜力。

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