完美世界年报点评
财务概览：
- 2023年第一季度：营业收入19.03亿元，同比下降10.55%，环比下降2.82%。毛利率为65.16%，同比下降3.29个百分点，环比下降3.49个百分点。归母净利润2.41亿元，同比下降71.28%，环比增加427.55%。
- 游戏业务：2023年第一季度扣非净利润为2.78亿元。当前在研游戏包括多端产品《诛仙2》、《代号：新世界》、《神魔大陆2》、端游产品《诛仙世界》、《Perfect New World》等，以及创新品类游戏如《一拳超人：世界》、《百万亚瑟王》、《女神异闻录：夜幕魅影》、《灵笼》等。
AI与技术创新：
- 今年一季度，公司内部成立了AI中心，由游戏业务CEO领导，通过中台技术部门和各项目制作人的合作，推动AI技术的应用和学习。产品《梦幻新诛仙》采用了智能NPC与IK技术，提升了NPC的交互体验。在研的端游《诛仙世界》运用了全天候天气智能AI演算技术，增强玩家的游戏体验。
影视业务：
- 电视剧方面，《星落凝成糖》、《心想事成》已播出。储备作品包括《云襄传》、《温暖的甜蜜的》、《许你岁月静好》、《特工任务》、《灿烂！灿烂！》、《只此江湖梦》、《纵横芯海》、《九个弹孔》、《执行局》、《危险的她2》、《珠玉在侧》、《神隐》等。
财务预测与评级：
- 盈利预测：预计2023至2025年的归母净利润分别为18.74亿元、21.76亿元、24.75亿元，对应每股收益为0.97元、1.12元、1.28元。
- 评级与目标价：维持2023年22倍PE，目标价21.34元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 流水不达预期风险：游戏流水可能低于预期。
- 政策变化风险：政策环境的变化可能影响业务运营。
- 买量成本提升风险：市场推广成本的增加可能影响盈利能力。
- 研发风险：新游戏开发过程中可能遇到的技术挑战。
- 投资收益风险：投资回报可能不如预期。
关键数据概览：
- 营业收入：2021年至2025年的复合年增长率预计为16.4%。
- 净利润：2021年至2025年的复合年增长率预计为15.6%。
- 每股收益：2021年至2025年的复合年增长率预计为14.9%。
- 市盈率：从2021年的107.8倍降至2025年的16.1倍。
- 市净率：从2021年的3.9倍降至2025年的2.6倍。
结论
完美世界在游戏与影视领域持续投入，特别是在AI技术与游戏创新方面表现出色。通过多元化的产品线和持续的研发投入，公司有望在市场中保持竞争力。财务预测显示稳健的增长趋势，维持“买入”评级反映了对其长期发展前景的信心。然而，投资者也需关注潜在的风险，包括市场环境变化、成本控制和新产品的不确定性。
