Skyworks23Q1（FY23Q2）要点总结-调研纪要

23Q1（FY23Q2）要点总结季度业绩：收入11.5亿美元其中手机业务营收占比60%，最大客户收入同比增长，被安卓需求疲软所抵消毛利5.77亿美元，毛利率50%Opex 1.9亿美元，同比、环比均下降营业利润3.86亿美元，营业利润率33.5%其他费用1300万美元，有效税率13.4%净利润3.23亿美元，Non-GAAP EPS-摊薄 2.02美元，符合指引经营现金流4.12亿美元，Capex 4500万美元，自由现金流3.66亿美元，自由现金流率32%FY23H1自由现金流11亿美元，自由现金流率43%；预计FY23自由现金流率高于30%目标股息支付9900万美元，股票回购900万美元，偿还2亿美元可变利率定期贷款 业绩指引23Q2（FY23Q3）指引：收入10.5-10.9亿美元毛利率47-48%，产能利用率下降，同时内部库存下降Opex 1.83-1.87亿美元，环比和同比均有所下降其他费用1300万美元，有效税率13.5-14%EPS-摊薄 1.67美元（以收入指引中值计）业务亮点交付Sky5平台，支持Samsung推出的高端和主流手机与思科合作为企业网络提供增强的以太网供电功能为CommScope和ASUS推出了三频、Wi-Fi 6E和Wi-Fi 7网关为美国顶级卫星供应商提供可编程定时解决方案与一家日本电信公司合作，实现了小蜂窝基础设施的部署与一家顶级智能电表公司合作，提供公司的工业产品系列与一家欧洲顶级汽车供应商合作开发电动汽车车载充电内容与一家领先的韩国汽车OEM厂商合作开发关键的汽车数字无线电产品Q：毛利率下降原因？A：财年Q2毛利率50%，主要原因是产能利用不足；预计Q3毛利率47-48%，原因是产能利用不足产生费用4-5%，部分被降本增效所抵消。 产能利用不足的原因是安卓手机市场复苏慢于预期，下游仍在消化库存，市场需求相对疲软。产能利用不足对毛利率有负面影响，但不会对现金流产生负面影响，公司仍将继续产生强劲的现金流。由于预计复苏慢于预期，公司计划调整库存水平。Q：3月第一大客户（苹果）占比？A：3月最大客户营收占比64%。库存方面，该客户供应链管理较好Q：库存需要几个季度才能恢复正常？A：FY23Q2库存已有所下降，但由于收入较低，存货周转天数上升。公司的存货周转天数淡季较高、旺季改善。公司计划降低库存金额和周转天数。在未来几个季度，毛利率将大致稳定。随着业务改善，毛利率将恢复增长。毛利率偏低并非价格或成本问题，而只是暂时的产能利用不足。。Q：Broad Markets（非手机业务）23Q2指引？A：公司继续推动产品组合多元化，每个月都在取得新的设计合同。汽车市场表现强劲，WiFi 7和一些基础设施市场也有所进展，I&A领域持续良好。Q：公司库存问题来自安卓市场还是苹果？A：目前的疲软来自安卓市场。公司已尽力管理渠道零部件库存，但无法控制终端库存水平。由于需求疲软，终端仍在去库存。Q：考虑宏观因素，是否应调低23Q3增长预期？A：预计23Q3、Q4环比增长情况较好，第一大客户将于CY23H2推出新产品，因此公司对下半年的增长持乐观态度。 Q：目前出货量是否与实际销售相符？A：在安卓方面，由于终端去库存，公司的出货量仍低于实际消费量。Q：产能利用不足所致的费用何时减少？A：产能利用不足对利润表的影响将持续几个季度。安卓市场需求相对疲软，虽然有所改善，但改善速度比预期稍慢；同时公司正在去库存。公司并未看到库存过剩和过时的风险。公司现金回报可观，自由现金流率持续30%以上，有助于公司度过周期。公司积极推动客户合作，在移动通讯、IoT及其他市场不断渗透。Q：公司Opex管理良好，是否涉及控制员工数量的措施？A：公司根据技术和产品需要适时增加人员配备，而在形势严峻时进行相应调整。公司降低人员配备，确保能够继续支持重要客户和项目，重点是提高运营效率，削减非核心支出Q：23H2收入能否同比提升？A：公司希望在下半年继续巩固新项目，将在23年和24年取得更好的业绩。。Q：对于下半年发布的新型号，公司的价值量将会上升、持平还是下降？A：公司希望价值量提升，实际要看下半年情况如何。龙头公司持续推出新技术，公司保持关注，寻求与最优质客户合作。Q：预计下半年来自第一大客户的收入提升？A：是的，我们计划如此。 Q：鉴于公司与中国国内供应商的差异，未来两年公司是否会更积极参与到Android产业链中，比如5G手机的入门或旗舰产品？A：是的，公司市场定位偏向中高端。亚洲安卓市场复杂度提高，为公司创造了更多机会，有助于今年年中的复苏。Q：中国终端过剩库存量？A：公司没有手机过剩数量的具体数据。根据客户和同行的信息，大约需要几个季度的时间。公司此前预计需要几个季度消化库存，但目前来看需要更长时间。Q：23Q2宽带业务预期？A：预计23Q2 Broad Markets（非手机业务）环比略有下降，汽车和工业领域表现较好，消费市场库存过剩。Q：23Q1汽车业务是否有所增长？未来趋势如何？A：公司与OEM、电动汽车厂商等开展合作，并借助I&A业务的合作关系，近年来在汽车领域取得较快增长。公司在汽车市场份额较低，尽管存在库存问题，但预计近年汽车业务有所增长。Q：明年安卓设计的情况？A：公司专注于中高端市场，涉足低端市场较为谨慎；但现在低端产品的连接性需求提升，为公司带来更多机会。三星、谷歌表现较好，中国客户有些困难，但将会恢复。若克服宏观不利因素，公司将在设计上取得成功。Q：CY23全年Broad Markets（非手机业务）能否增长？A：预计CY23 Broad Markets同比略有增长，但宏观经济构成挑战。预计该业务CY24同比增长。 Q：今年BAW滤波器配置率情况？A：BAW配置率在提升；BAW有多个节点，并非所有情况都适用于同一种滤波器，带来大量创新和研发工作。此外，公司在资本密集度方面具备优势，公司已提高BAW的产能和技术，现有充足产能用以发展。BAW目前主要应用于手机，但还有更广泛的机会。Q：当业务复苏，产能利用率如何恢复？A：这在很大程度上取决于业务反弹的力度。随着安卓市场复苏，并继续发展其他市场业务，公司将开始提高产能利用率。距离反弹还需要几个季度时间。Q：要使利用率回升，只需要重新雇用人员，不涉及新设备？A：是的，设备还在那里。对于利用率提升，公司已做好资金等方面的准备，主要是需求问题。未来几年，智能手机、BAW等领域都有增长机会。Q：据称苹果在今年早些时候补库存，业绩指引中是否反映了这一情况，还是更倾向于安卓？A：更倾向于安卓方面的影响。Q：公司的自由现金流底线或目标？A：目标自由现金流率30%。过去几年，公司自由现金流率在中高20%+水平，未达30%的原因是技术和制造资产方面投资；未来Capex占收入之比将降至中个位数。FY23H1自由现金流超过去年全年水平，自由现金流11亿美元，自由现金流率43%，预计FY23全年自由现金流率30%+。