联电(UMC)23Q1要点总结-调研纪要

23Q1要点总结(截至2023/3/31 )：业绩表现营收：542.1亿新台币（QoQ-20.1%,YoY-14.5%），或17.8亿美元，符合市场一致预期。主因半导体行业库存持续调整，晶圆出货量下降。净利润：192.2亿新台币（QoQ-34.0%,YoY-30.1%）；毛利率：35.5%（QoQ-7.4pcts,YoY-7.9pcts）。摊薄EPS：1.31台币，以美元计为0.22美元，高于市场一致预期的0.16美元。产能利用率为70%，低于上一季度的90%，去年同期为100%+。晶圆收入构成（按技术） 28nm（含）以下：占比26%；28nm到40nm（含）：占比15%；40nm到65nm（含）：占比19%；其他：收入占比40%收入构成（按应用）计算机：9%；通信：44%；消费电子：24%；其他：23%收入构成（按地区）北美：31%；亚太：50%；欧洲：11%；日本：8%。2023Q2指引 晶圆出货量及ASP将持平；毛利率: mid-30%；产能利用率：low-70%2023 CAPEX：30亿美元。Q&AQ：TAM是否有更新？A：考虑到UMC是终端市场赢家，我们仍然希望将UMC的份额与TAM保持一致，同时保留结构性盈利能力，但是我们看到的前景比上个季度预测的更糟。Q：如何看待汽车市场？A：目前来看，我们并没有看到任何强劲的复苏迹象，整个行业的表现都将保持平稳。虽然汽车市场的需求在过去两个季度保持强劲增长，但我们预计这种增长在2023年第一季度达到峰值后将开始逐渐减缓。从长期来看，汽车市场的业务仍将继续保持年均增长率。我们仍然认为汽车市场将成为我们的增长驱动器，但目前短期内补库存的势头已经达到峰值。 Q：如何看待公司在28nm领域的表现？A：公司的下降率与公司平均水平相当，未超出预期。此外，公司对28nm技术的前景感到乐观，预计在未来几个月内会逐渐改善，达到90%以上的负载率，并预计22nm和28nm的需求将会上升。在竞争格局方面，与台湾和中国的竞争对手相比，公司在OLED驱动器领域占据领先地位，有信心在这一领域保持市场份额。Q：公司与英飞凌签订的长期协议的情况以及其对公司业务的影响？A：公司不会公开具体客户的信息，但英飞凌是公司汽车市场的重点合作伙伴之一。公司非常期待这一协议的成长并将继续通过合作伙伴关系以及扩大产能来支持这一发展。长期协议是半导体行业越来越常见的一种工具，可以确保计划和未来的相互增长，因此战略客户愿意与公司签署此类协议来保障产能。至于公司的长期协议管道，尽管有些微小调整，但总体保持相对稳定。Q：中国合资企业是否获批？A：我们已经获得了所有必要的批准，并正在按照之前达成的协议进行操作。所以我认为这件事正在顺利进行中， 我们预计会在短时间内完成交易，也就是在今年。Q：公司是否有望从美国去年年底的国防法案中获益？A：关于当前的地缘政治局势，首先，我们认为这种老的动态影响了客户的供应链韧性规划。所有客户都需要考虑这一点并开始评估他们的供应链韧性。UMC肯定是考虑的一部分。我们在中国、台湾、新加坡和日本之间拥有非常多元化的产能，这为我们与客户合作提供了更好的选择。在这种情况下，我们实际上看到了两种方式。一些客户正在将产品转移到中国以外的其他地方，但我们也看到一些客户说有机会利用中国市场的机会。我们在亚洲拥有更多样化的基础设施，加上全面的技术服务，我们的产品组合将在所有的工厂之间实现平衡。Q：ASP未来趋势如何？A：公司的ASP取决于产品组合。由于目前产品组合没有变化，公司认为ASP会保持稳定。公司的定价策略是与客户密切合作，确保他们在各自的市场空间中保持竞争力和相关性，以及确保他们的市场份额。价格不仅仅基于售价，还考虑了价值主张、供应链相关性和技术方案等因素。在这些因素的考虑下，公司当前的 ASP 预期将保持稳定。 此外，由于第二季度新增12英寸产能很少，目前无法改变公司的ASP。Q：8英寸产能的爬坡是否出现在2025年？A：8英寸产能的增长主要是由于之前的维护工作和生产效率提高所带来的积累效应，而不是因为8英寸市场的需求增长。没有看到8英寸市场在可预见的未来会有恢复的迹象，并且受到市场下行周期的影响。8英寸市场的复苏，价格对于高度敏感的市场细分和竞争格局至关重要。短期内，定价策略将保持稳定，同时维持客户的竞争力和市场份额。长期来看，将继续优化产品组合和客户组合，以提高产品组合的质量。Q：是否担心成熟铸造业的中国竞争日益加剧？A：我们一直面临激烈的竞争，晶圆代工是资本密集型的行业，资本投资并不是使晶圆厂成功的唯一因素。进入行业很容易，只需要购买一些设备即可，但要成为成功的厂商则需要更多的因素。我们相信，联电以其全面而有竞争力的产品和服务定位，已经很好地成为了铸造业领域的一员。Q：公司和同行定价策略有什么变化？ A：我不评论我们的同行，但就我们的定价策略而言，我们密切与客户合作，提高他们在各自市场上的竞争力，保护他们的市场份额。因此，我们正在与客户合作，以加强这一点。然而，要保持竞争力不仅仅是价格问题，还需要考虑技术、改进效率、容量支持等方面，综合地加强客户的竞争力。我们正在努力与客户一起做到这一点，确保为他们提供最好的支持。Q：TAM是否会有所下降低两位数？A：关于TAM，实际上市场需求正在不断下降，目前的市场环境非常不确定，2023年将是一个充满挑战的年份。我们会继续收集市场数据并尽可能密切关注市场变化，目前我们更加关注如何降低我们的风险敞口以使其与我们的TAM保持一致，但无法给出一个清晰的指导方针。关于我们的出货利用率，我们在Q1已经看到了收入稳定在底部的趋势，我们并不认为UMC的商业环境会变得更糟，但是我们也没有看到未来几个月内强劲复苏的迹象，目前的时间范围只是未来几个月，超出这个时间范围的情况还不清楚。在市场方面，Q2计算机、消费者、通信、汽车等领域都将保持平稳，相比Q1，通信、消费、计算机等领域的需求都 在下降，虽然我们看到一些轻微的积极迹象，但同时我们也看到汽车市场需求的下降趋势。Q：公司如何给客户定价支持？A：简单来说，我们总是听取客户的声音，并与他们密切合作，寻找保护他们市场地位的方法。另一种看待这个问题的方式是，我们实际上更注重平衡，并且我们会查看整体组合以及保持适当的盈利稳定性。因此，我们希望达到混合 ASP 并朝着平稳方向的目标。所以，我们需要与客户进行许多动态的讨论，并与他们密切合作。Q：20nm产能扩张计划是否有变化？A：首先，在我们的资本支出策略方面，我们尽可能遵循ROI准则。就20nm业务而言，我们仍然对我们的20nm业务充满信心，这主要得益于我们的差异化和客户技术。此外，我们的20、22和28纳米制造能力，如短周期时间和质量，为我们的客户提供了令人信服的价值。再加上我们现在在新加坡、台湾和客户间的地理多样化产能提供，这将支持我们长期的共同承诺和跨各种多元化市场领域的需求。 最后，20和22纳米技术在许多应用领域是至关重要的，需求将继续增长。有了我们强大的产品管道，总体的供需动态不会改变我们在长期中的相关性。Q：CAPEX构成如何？A：关于CAPEX支出，我们会根据需求情况和项目优先级来动态调整支出，目前计划是在今年下半年支出较少。总的预算是30亿美元，其中大部分用于12英寸的扩产，还有一部分用于2024年的12英寸扩产。Q：公司汽车业务的情况及对汽车市场的看法？A：公司的汽车业务包括8英寸和12英寸晶圆，主要涉及PCB和MCU领域，而IGBT领域占比不多。公司在去年下半年就开始看到汽车市场的增长动力，并在第一季度取得了一定的增长，但现在一些产品的库存已经达到健康水平，增长势头有所放缓，但从年度增长率的角度看，公司的汽车业务仍将是增长的驱动力之一。Q：今年折旧情况如何？A：我们预计今年折旧会同比略微下降，下降的幅度将低于个位数。折旧费用在第一季度或第二季度会达到最低点，但差别很小，所以季度分布会比较平稳。 至于新的资本支出对折旧费用的影响，我们预计将在下半年开始显现，而不是在2024年。Q：22纳米和28纳米节点业务的收入贡献如何？A：目前来看，22纳米节点的贡献较小，但我们预计从2024年开始，22纳米节点业务将会快速增长。至于两者的比例，则取决于不同产品组合。不过我们认为，22纳米节点业务也将是一个有意义的增长点。从能力上来说，我们的产能可以支持两种纳米节点的需求，取决于不同市场的需求。Q：在2023年和2024年会增加多少产能？A：每年我们都会预算大约5-6%的产能增长。但是，正如我们之前提到的，我们会根据市场情况动态调整资本支出，并重新确定一些项目的优先级。我认为5%也是今年和明年的数字。Q：公司Q1业绩主要影响因素？A：Q1的产能因为年度维护而下降，但已恢复正常，并新增一些产能。第二季度的出货量大致相同，但公司看到一些积极因素，如28nm需求正在增强，而14nm需求有所下降。 此外，原材料成本上涨和不利汇率也对公司的业绩产生了影响。尽管公司对自身所做的工作感到满意，但是对于整个汽车市场的复苏，市场预期并不明朗。虽然Q1的汽车业务增长放缓，但公司的IDM业务仍在继续稳步增长，且其中的部分增长并非来自汽车市场。Q：公司IDM业务具体情况如何？A：除了汽车领域之外，公司在28nm和高压领域、逻辑和ISP领域也保持了良好的发展势头。同时，尽管整体市场需求复苏仍不明朗，但公司认为idm业务仍然非常稳定，订单可见性很高。Q：28nm下半年贡献比例是否会超过30%？A：虽然很难给出百分比，但他们预计28纳米的利用率将在下半年超过90%，并逐渐提高。Q：公司是否会因为现在低迷的需求而重新与客户对接计划？A：公司已与客户重新对接需求和前景，并计划未来共同发展。公司会持续关注这些对接，并在必要时更新计划。目前公司的P6爬坡计划仍在顺利进行，资本支出预算为30亿美元，暂未发生变化，但公司已准备好在需要时进行应变调整。 资本支出的变动取决于宏观经济环境、产业趋势和客户长期业务对接情况。公司已经开始与客户对接，如有变动，将启动应变计划。Q：政府补贴下降至30%的水平是否是未来的常态？A：有关政府补贴的大部分与我们在厦门的12寸厂折旧计划有关。而厦门的折旧即将结束，这也反映出我们先收到了资金，而认列会随着折旧计划逐渐进行。目前折旧即将结束，补贴的金额也将逐步下降。换句话说，一方面，折旧费用会下降，另一方面，我们在账面上确认的补贴金额也会下降。