SkyworksFY3Q23要点总结-调研纪要

会议时间：2023.8.8（北京时间）回放链接： 联系人：洪嘉骏 18310290355注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 FY3Q23要点总结： Skyworks Q3 FY 2023 Earnings Call (media-server.com) 经营表现：移动&IoT：为所有级别的安卓智能手机提供了5G内容；为北美领先运营商的宽带CPE提供了Sky5平台；支持NETGEAR和TP-Link推出Wi-Fi 7三频路由器；为Bell的Wi-Fi 6E Giga Hub家庭网关提供支持；为Samsung Q-Symphony音箱提供5GHz无线音频片上系统解决方案；基础设施&工业：与一家北美顶级运营商合作实现了5G小基站部署；为一家领先的云计算提供商的AI数据中心提供时间同步解决方案；汽车：继续保持双位数的同比增幅；获得中美OEM的远程信息处理应用deisgn win；凭借不断扩大的电源隔离产品组合与一家领先的电动汽车供应商合作。业绩表现（GAAP口径）销售收入：10.71亿美元（QoQ-7.1%,YoY-13.1%），指引为10.50-10.90亿美元，市场预期为10.73亿美元；移动业务：占总收入的59%，最大客户产品组合的内容增长，但安卓OEM继续减少库存，需求持续疲软，抵消了这一增长；增长型市场/汽车、基础设施和工业：占总收入的41%，增长强劲；净利：1.96亿美元（QoQ-15.9%,YoY-26.7%)，市场预期为1.89亿美元；毛利率：43.3%（QoQ-2.4pcts,YoY-4.0pcts），公司调整库存水平导致工厂暂时利用率不足；净利率：18.3%（QoQ-1.9pcts,YoY-3.4pct）；摊薄EPS：1.22美元（QoQ-16.4%,YoY-26.5%），市场预期为1.18美元。业绩表现（Non-GAAP口径）净利：2.76亿美元（QoQ-14.5%,YoY-29.8%)，市场预期为2.67亿美元；毛利率：47.5%（QoQ-2.5pcts,YoY-3.7pcts），指引为47%-48%，市场预期为47.5%；净利率：25.8%（QoQ-2.2pcts,YoY-6.1pcts）；摊薄EPS：1.73美元（QoQ-14.4%,YoY-29.1%），指引为1.67美元，市场预期为1.67美元。 FY4Q23指引 Q&AQ：未来有哪些因素能改善毛利率？A：1）公司Q3的Non-GAAP毛利率为47.5%，符合预期。在上一次业绩会上，我曾表示毛利率将在几个季度内呈现横盘趋势。因此，我们将下一季度的毛利率定为47%-48%，这与我在上次业绩会上所说的基本一致。2）毛利率之所以暂时略低于历史水平，主要是因为宏观不利因素和安卓疲软需求。安卓客户正在降低内部库存水平。3）因此，随着业务在几个季度内最终恢复和走强，特别是在安卓系统和增长型市场方面，毛利率将得以改善。4）此外，公司也在降低库存水平，需要几个季度的时间。这也是造成利用率不足的原因之一。一旦内部库存达到正常水平，我们就会提高工厂利用率，提升毛利率。预计毛利率会逐步提高到50%左右。然后，我们将继续努力实现53%的目标。5）从积极角度来看，自由现金流率达到了38%，而且是可持续的。 Q：客户库存去化的情况如何？会如何影响公司的未来收入？A：1）我们确实感觉到公司所涉及的大部分市场的底部已经到来，未来财务情况应该能改善。下季度的指引与同行相比相当强劲。Capex: 0.31亿美元（QoQ-31.6%,YoY-75.2%)；现金返还：派发每股0.62美元共计0.99亿美元的现金股息。收入: 11.90-12.40亿美元，市场预期为12.21亿美元；Non-GAAP毛利率：47%-48%，考虑到工厂利用率降低的周期性影响，以及正在减少内部库存；Non-GAAP摊薄EPS：2.10美元；派发每股0.68美元的现金股息，与上一季度每股0.62美元的股息相比增长了10%。 2）客户所在行业有所好转，且是可持续的。整个科技行业的周期都很艰难，但我们现在的看法肯定要比上一季度乐观一些。 Q：中国客户需求好转了吗？A：1）是的，开始好转了，虽然还没有达到我们的预期。2）我们的指引已经非常谨慎，留有相当的余量。因此，我认为我们不会有任何意外。3）安卓系统的其他市场表现不错。三星有机会继续增长。谷歌是我们的另一个客户，它在移动和其他产品领域拥有很多机会。除此之外，还有其他一些重要的参与者。 Q：您将汽车、基础设施和工业等市场合并在一起介绍，能否将它们拆开呢？A：1）汽车：两三年前，Skyworks汽车市场收入非常少。现在，营收已远超过2亿美元。2）我们预计，随着Silicon Labs交易的完成，公司将获得大量优秀的IP和技术，将大大加快发展速度。同时，Skyworks内部也将开展大量的相关工作，在汽车市场创造更多机会。3）汽车市场在现在和未来都是公司业务的重要组成部分。4）云计算：我们现在已经获得design win。在WiFi 6和WiFi 7，我们表现非常出色。这将成为增长点。5）其他：我们通过Silicon Labs的交易获得了很多通用型产品，在多个增长细分领域中获得了很多design win。6）我们还大量扩充了销售团队，以尝试渗透更多的新市场，创造多样化的需求。 Q：Q3的OpEx比我们预期的要低，能否提供OpEx的未来展望？A：1）我们无法控制宏观经济和终端市场的疲软，但我们可以在一定程度上控制OpEx和对业务的投资。2）我们将继续投资，也会继续注重效率，把钱花在刀刃上。我们已经能够在不削减关键技术开发和产品路线图的情况下，削减一点OpEx。3）此外，我们还减少了一些可变薪酬。随着新财年的开始，可变薪酬会有所回落。4）总体而言，我对我们支持增长的支出水平感觉良好。 Q：今年市场传言称Skyworks将在WiFi和高端手机领域失去一些份额，能否提供一些信息？DRx模块已经成为公司最赚钱的模块之一，应用于一些高端手机。但这个领域竞争加剧，Avago、Qorvo和高通都在试图攻占。公司在这一领域是否仍保持优势地位？A：1）WiFi一直是我们业务中的中坚力量，而且WiFi周期非常强劲。我们在WiFi 6和WiFi 7都有很好的地位。这两个周期之间在技术上有很大的飞跃，但我们的情况很好。未来几年，我们会有很好的机会。2）关于第二个问题，是的，我会从更高的层面来看待这个问题，不一定是某个特定的客户，而是性能、灵活性、供应链的胜利，以及人才的优势。3）您提到的一些产品面对要求苛刻的客户非常困难。但是，如果友商能处理好这些问题，打出快球，对客户和我们这样的供应商来说都是好事。因此，我们期待更多这样的机会。我们喜欢挑战，也准备好迎接更多的挑战。 Q：最大客户（苹果）的收入贡献？最大客户除手机外其他产品的销售额占比？A：1）Q3最大客户的收入贡献约为64%，略微持平，也许同比增长了1%。我们继续在这个大客户上保有优势。2）我们与该客户不仅在手机上合作，还在他们目前和未来推向市场的每件产品上合作。不仅能在iPhone中找到Skyworks的产品，还能在 iPad、iMac、HomePod以及未来其他产品中找到。这大约占该客户收入的15%。 Q：公司在本轮周期初期就降低了中国安卓业务的风险，它们只占销售额的5%左右。随着市场的正常化，我们应该如何看待贵司在中国的长期业务，以及其他业务情况？ A：1）是的，中国市场的收入贡献不到5%。2）三星和谷歌的收入贡献都不到5%。3）大多数客户都存在库存过剩的问题，尤其是手机方面，但正在改善。4）我们从这些客户那里看到了更大的需求和更高的预订量，但改善得很慢。虽然很难预测时间，但改善最终在2024年初会完成。届时公司将获得巨大的增长空间，因为我们将继续获得这些客户的design win。 Q：公司希望库存达到什么样的水平？达到该水平需要多久？毛利率展望？A：1）尽管前两个季度是季节性最淡的季度，但我们的库存绝对值略有下降。2）展望后两个季度，随着收入的大幅增长，公司将继续大幅降低库存的绝对值。3）我们的目标是将库存控制在或略低于10亿美元左右。不过，还需要几个季度的时间。4）在我们完成库存削减之前，毛利率将在几个季度内呈现横盘趋势。5）在整体业务开始回升之前，正如我们与安卓相关公司讨论过的，大客户、手机以外市场业务的强劲增长将使毛利率开始回升。 Q：您已经有一段时间没有强调公司在BAW的机会了，对此有什么可以分享的吗？A：1）我们最重要的客户的情况非常好，进展顺利。2）我们还深入研究BAW在其他市场的部署，包括接入点、路由器和基础设施，将BAW视为一种技术，而不是一种产品。这是一项非常困难的技术，只有少数几家公司知道如何做到这一点。但我们的工作非常出色，将继续引入更多客户。通常在更具挑战性的操作条件下，BAW才真正有意义，而我们在这方面的执行能力很强。 Q：华为可能会推出自己的5G解决方案，是否会带来任何影响？A：1）现在看来，华为确实不在市面上。所以它甚至不在我们的预测范围内。目前，华为确实不是我们的客户。2）尽管如此，中国市场仍有增长的机会，如OPPO、VIVO和小米等安卓厂商需求回暖的机会。 Q：CY2023Q4是否是季节性的？A：1）我们每次只指导一个季度，所以我会坚持这一点。2）但从方向上讲，是的，我们确实预计该季度会按照正常季节性环比增长。 Q：中国镓和锗出口限制的影响？A：我们已经评估过，风险很小。我们是这些解决方案和背后材料的专家。 Q：FQ4移动市场和其他市场的前景？A：1）FQ4是移动业务非常强劲的一个季度，尤其是我们在大客户那里拥有的内容。因此，FQ4的大部分环比增长都来自移动业务。2）其他市场可能会持平或略微下降几个百分点。是的，在一些终端市场有一点库存过剩，这与我们的同行在过去两周的财报电话会上所表示的相似。3）尽管如此，汽车业务将继续保持两位数的同比增长。在接下来的几个季度里，其他市场还需要清理掉一些库存，而后也将开始加速增长。 Q：手机业务以外的库存需要继续去化，但一旦渠道消耗殆尽，公司如何重新填补？A：1）首先需要厘清一下，与Skyworks有关的许多库存过剩问题并不存在于元器件的分销渠道中。我们通常会积极地管理库存，并努力将元器件层面的库存保持在一个健康的水平。问题更多在于，某些客户将元器件投入到产品中， 但产品并没有完全按照他们的预期水平销售给终端客户。因此，这需要消耗掉。2）正如我所说，这可能需要几个季度的时间。一旦完成，业务就会恢复，而且可能会恢复得更强劲，因为我们将从出货不足过渡到根据终端客户需求出货。 Q：基础设施市场很艰难，今年下半年甚至明年的能见度都不高。能否分享下对该市场的看法？A：1）FQ3，我们的基础设施业务创下了历史新高。我们有非常良好的合作关系，而且基础设施行业往往带有周期性，我们开始看到更多的机会。我们观察到该行业正在进一步向5G发展，在WiFi和类似技术也有一些升级机会。2）我们预计基础设施业务将成为2024年的增长驱动力。 Q：在移动领域之外，其他市场的design win情况与去年同期相比表现如何？A：Design win情况确实越来越好了。我们与客户的接触和讨论更具前瞻性，产品组合比以往更加广泛。