债券周报：美联储6月停止加息？但经济数据似乎“不同意”

美联储政策与经济展望

主要经济数据解读

• 就业数据：5月非农就业数据显示25.3万人新增就业，超过预期的18.5万人，显示出就业市场仍然紧张。尽管前两个月的数据有所修正，但总体就业人数的“净增加”接近10万人，这一数字虽超出预期但并未显著超预期。
• 工资增长与失业率：工资增长超预期，结合一季度雇佣成本指数（ECI）的超预期和亚特兰大联储工资追踪指标的反弹，表明工资增长的放缓进展不如预期乐观。同时，失业率降至近60年来的最低水平3.4%，反映了就业市场的紧张状态。

市场预期与美联储政策

• 市场预期：市场普遍预期美联储将在6月停止加息，并从9月开始降息，甚至预测年底前将降息四次。然而，基于现有的经济数据，这种预期可能过于乐观。
• 经济数据与市场预期的矛盾：就业数据、工资增长与失业率等关键经济指标与市场预期形成对比，显示经济数据并不支持市场对6月停止加息及年底前降息四次的预期。

政治经济环境与“灰犀牛”事件

• 政治经济背景：债务上限、银行危机和经济衰退等被视为“灰犀牛”事件，对市场产生一定影响，但目前并未引发系统性危机。
• 政治因素：美国政治环境对债务上限问题的解决态度较为消极，更多关注选民意愿，而非实质性解决问题，这影响了市场对利率走势的预期。

结论

• 尽管存在市场对美联储政策的预期调整，特别是对于6月停止加息和9月开始降息的预期，但基于最新的经济数据，尤其是就业市场、工资增长和失业率的数据，这种预期可能过于乐观。美联储的决策仍需密切关注实际的经济表现，特别是就业市场和通胀数据的变化。政治经济环境中的“灰犀牛”事件虽能影响市场情绪，但其对利率走势的实际影响仍需观察其是否能引发更为严重的市场冲击。