我国炼焦煤供给总量与结构深度研究

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我国炼焦煤供给总量与结构深度研究

总论：以我为主的供给格局，强调国家自主安全

1. 我国稀缺炼焦煤资源未充分受到应有的保护性开发：目前，我国焦煤资源的开采存在浪费现象，未能充分保护稀缺的焦煤资源。

2. 我国焦煤供给“以我为主”，进口作为补充：国内炼焦煤生产占据主导地位，进口主要用于补充国内供给缺口。

国内：炼焦煤供给增加难度较大，稀缺性或愈加凸显

1. 总量难增长，供给弹性不足：由于资源枯竭和存量资源的加速消耗，国内炼焦煤产量增长面临较大挑战。

2. 开采难度高，资源面临劣化：井工开采的高成本和环境压力，以及深部开采带来的安全问题，加剧了资源的劣化。

3. 分布不合理，优质资源高度集中：优质焦煤资源集中在少数地区，如山西、内蒙古等，资源分布不均衡。

4. 结构不合理，主焦、肥煤结构稀缺：炼焦煤结构与市场需求不匹配，主焦煤和肥煤的稀缺性愈发凸显。

5. 资源大量浪费，未体现稀缺属性：焦煤转为动力煤销售的现象，导致稀缺资源价值未能得到充分体现。

6. 高压保供或引发产量断崖式下降：在面临资源短缺的情况下，过度保供可能导致产量急剧减少。

国际：全球冶金煤贸易紧张，进口仍受较大制约

1. 全球供给形势：国际冶金煤贸易持续紧张：全球冶金煤供需不平衡，贸易紧张局面难以缓解。

2. 印度&东南亚：未来国际冶金煤进口的主力：随着印度和东南亚国家对冶金煤需求的增加，它们将成为主要进口国。

3. 澳洲炼焦煤资源：世界优质焦煤资源，可供出口中国量有限：尽管澳洲拥有优质焦煤资源，但可供出口至中国的量有限。

4. 蒙古炼焦煤资源：焦煤不适合做骨架，出口增量受限于政治、通道因素：蒙古焦煤出口受限于政治因素和运输通道能力。

5. 俄罗斯炼焦煤资源：焦煤煤质较差，通道能力是其出口瓶颈：俄罗斯焦煤出口受限于煤质和物流运输能力。

投资机会

1. 主线一：公司治理优，具有产业纵向一体化发展潜力的煤焦化公司 - 如淮北矿业。

2. 主线二：具备内生外延增长，集团优质资产注入潜力大的优质炼焦煤公司 - 如兖矿能源、山西焦煤、盘江股份。

3. 主线三：拥有优质焦煤资源、更契合钢铁转型升级方向且低估的优质炼焦煤公司 - 如平煤股份。

4. 重点关注上市公司估值表 - 提供了具体公司的估值情况，便于投资者决策。

风险因素

• 房地产市场进一步大幅下滑。
• 钢铁冶炼技术革新导致短流程比例大幅提升。
• 钢铁工业高质量发展进程严重滞后。
• 焦煤出口国煤炭通道运输能力大幅提高。