京山轻机新签订单事件点评：获晶科4.44亿订单，持续看好全年业绩兑现

本研报维持对公司的"增持"评级。近期，公司子公司晟成光伏与晶科(海宁)和晶科光伏制造有限公司签署了价值4.44亿元（含税）的组件设备订单，这是公司在2023年以来宣布的第四个过亿订单，显示出订单持续高速增长的趋势。据此，我们预计公司2023-2025年的每股收益（EPS）分别为0.73元、0.94元和1.13元，并维持目标价28.4元。

报告强调公司充分受益于组件生产的高景气度，订单持续兑现。推测此次签单主要与晶科2023年的可转债募投项目相关，涉及海宁11GW电池生产线（建设周期18个月）、上饶8GW高自动化光伏组件生产线（建设周期9个月）以及新倍增一期8GW高自动化组件项目（建设周期9个月）。截至2022年底，公司光伏板块在手订单总额为54.44亿元（含税），而今年以来已公布的组件大单累计达到23.43亿元（含税），此外还包括与信实（印度）、晶澳及通威的交易，总计28.99亿元（含税）。这表明公司全年业绩有望得到持续释放。

终端消费市场的稳步复苏也促进了公司包装业务的业绩增长。根据国家邮政局的数据，2023年第一季度快递业务量同比增长11.0%，这反映了消费复苏的积极信号，开始向上游传递。公司作为包装自动化设备领域的资深企业，凭借其深厚的技术积累和行业经验，有望在这一领域获得显著收益。年初，公司已与两家大型上市企业签订了智能工厂整厂项目的重大合同，分别位于内蒙和浙江。因此，我们预测公司包装业务的业绩将在全年实现正向增长。

公司还展示了在先进太阳能技术上的多点布局，包括TOPCon、HJT和钙钛矿技术。TOPCon技术的二合一镀膜设备已实现交付，HJT技术方面，已签署4GW清洗制绒设备订单，并正在研发铜栅异质结电镀湿法设备。在钙钛矿技术方面，公司已具备MW级实验产线的“交钥匙”能力，并且已实现MW级的商业化生产。这些技术创新和布局为公司的中长期发展提供了有力支撑。

然而，报告也提醒存在一些风险因素，主要包括订单履约可能低于预期、市场竞争加剧以及新产品的研发可能不如预期。投资者在评估时应充分考虑这些潜在风险。

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