第一季度 2023 全球并购报告由 对冲风险所有交易撮合者都需要专门的合作伙伴。我们说您的语言，按照您的节奏工作。你的世界是我们的世界 内容由概述4交易指标7估值指标8欧洲并购9北美并购10一个词从自由gts 11PitchBook数据,公司。约翰Gabbert创始人,首席执行官Nizar Tarhuni机构研究与编辑副总裁迪伦考克斯CFA私人市场研究主管机构研究小组分析蒂姆•克拉克私募股权 tim.clarke@pitchbook.com 首席分析师固定绞车崔私募股权 jinny.choi@pitchbook.com 分析师凯尔·沃尔特斯私募股权 kyle.walters@pitchbook.com 副分析师尼古拉•莫拉CFA欧洲、中东和非洲私人资本 nicolas.moura@pitchbook.com 分析师丽贝卡·斯普林格博士。高级分析师，医疗保健主管 rebecca.springer@pitchbook.com数据TJ梅数据分析师出版报告由珍娜·奥马利4月26日,2023年出版请点击这里查看PitchBook的报告方法。32023年一季度全球并购报告 由42023年一季度全球并购报告概述31,31029,264概述并购活动33,41430,94930,01630,93330,61025,56041,32142,43110,625$2,472.3$3,842.3$4,288.9$3,909.4$3,758.7$4,353.2$4,028.9$3,462.9$5,484.8$4,527.0$992.520132014201520162017201820192020202120222023*促销价值 （$B） 预计促销价值 （$B） 交易计数 估算交易计数来源:PitchBook•地理:全球*截至2023年3月31日蒂姆•克拉克分析师,私人股本全球并购在 2023 年第一季度步履蹒跚。交易价值回撤了 2022 年第四季度的温和增长，目前比 2021 年第四季度的峰值下降了 32.2%。推动 2022 年下跌的严酷宏观经济背景在新的一年持续存在，银行业也近乎危机。尽管如此，交易撮合者还是设法克服了这些挑战，并在另一个季度公布了交易价值略低于1万亿美元的季度。大幅折扣的价格有助于支持这一活动，尤其是在低于1亿美元的尺寸范围内。该细分市场是迄今为止市场上最便宜的部分，根据过去12个月的交易流，企业价值（EV）与收入的中位数倍数为1.1倍，折扣为31.3%。相比之下，全球并购整体收入倍数中位数（TTM）为1.6倍。由于私募股权公司不愿以较低的价格出售投资组合公司——2022 年美国私募股权公司的并购退出下降了 25.2%——创始人拥有的企业介入填补了这一空白。这些私人业主一直是并购市场上最大的卖家群体，2023 年他们的份额上升至 85.3%，创历史新高。它们也会发生主导1亿美元以下的细分市场。由于这两个细分市场——创始人拥有的企业和低于1亿美元的公司——构成了更多的并购交易，他们对购买价格中位数倍数施加下行压力。最近在私募股权主导的交易中可以看到下行压力。虽然企业主导的交易已经处于全面修正模式一段时间，比 2021 年的峰值下降了 24.3%，私募股权交易倍数在 2021 年稳定在 2.5 倍的收入，在 2022 年保持 2.4 倍。然而，在 2023 年，倍数终于崩溃了。私募股权交易的中位数倍数目前为收入的1.7倍，其中近一半来自1亿美元以下的细分市场，主要涉及创始人拥有的目标。目前私募股权和企业买家可获得的较低估值有助于支撑交易流量并避免更急剧的下跌。2023 年第一季度的交易价值下降了 10.0%，低于 2022 年第三季度的低迷。季度交易流量现在与 COVID-19 之前的水平相当（按计数增长 37.9%），我们将其定义为从2017年到2019年的12个季度。当时，这些被认为是并购的非常好的季度和年份。 由52023年一季度全球并购报告概述1.3 倍 1.4 倍 1.5 倍 1.5 倍 1.4 倍 1.5 倍 1.5 倍 1.5 倍 1.5 倍 1.7 倍 1.6 倍 2.0 倍 1.6 倍 1.8 倍 1.9 倍 2.5 倍 1.5 倍 2.4 倍 2.4 倍并购活动的季度$1,600$1,400$1,200$1,000$800$600$400$200$0第一季度第二季第三季第四季第一季度第二季第三季度第四季度q1第三季度第四季度q1第二季第三季度第四季度q1第三季度第四季度q1201820192020202120222023*促销价值 （$B） 预计促销价值 （$B） 交易计数 估算交易计数12,00010,0008,0006,0004,0002,0000来源:PitchBook•地理:全球*截至2023年3月31日电动汽车收入倍数由收购方支付类型2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 TTM*企业体育来源：PitchBook • 地理：北美和欧洲*截至2023年3月31日 由62023年一季度全球并购报告概述与非北美收购方的北美并购交易活动与非欧洲收购方的欧洲并购交易活动2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023*交易金额(B)美元交易计数2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023*交易金额(B)美元交易计数来源:PitchBook•地理:北美*截至2023年3月31日来源:PitchBook•地理:欧洲*截至2023年3月31日从表面上看，私募股权买家似乎支付的购买价格倍数高于企业买家。然而，外表可能是骗人的。私募股权对50亿美元或以上的昂贵交易的披露率不成比例地高。在大多数情况下，这些是上市公司的私有化，其中购买价格倍数很容易辨别。令人惊讶的是，私募股权买家为这些较大的目标支付的费用低于战略同行，尤其是在截至2023年第一季度的12个月内折价超过50%的EBITDA基础上。也就是说，私募股权一直为中间市场公司买单：去年低于10亿美元的私募股权交易的中位数倍数为2.0倍。相比之下，中间市场企业主导的交易为1.3倍。2023年到目前为止，跨境并购已大幅放缓。在 2022 年攀升至 20 年高点后，美元已回落超过 10%，降低了北美收购者的购买力，而北美收购方的购买力每10个欧洲并购交易中就有1个，占价值的21.3%。然而，从那时起，北美和欧洲之间的跨境活动速度分别放缓了38.4%和45.7%。目前，流向欧洲的并购资本净流量已经蒸发。美国和欧洲近乎银行危机并没有扰乱并购市场。间接地，它改变了利率前景，市场现在预计在年底前货币政策将更宽松。然而，与此同时，该行业的动荡给许多大银行正在寻求卸载的杠杆贷款带来了下行压力。这减缓了重新开放由银行主导的银团贷款市场，该市场直到最近一直在加速。$180.8934$441.31,218 $386.61,313 $461.91,257 $278.81,278 $293.71,282 $293.31,192 $248.11,051 $424.61,588 $310.81,362$47.4 262 $199.51,386 $340.01,641 $352.61,754 $383.11,640 $333.51,549 $447.81,608 $415.01,567 $279.91,377 $462.52,117 $381.11,929$45.6 359 由72023年一季度全球并购报告全球协议指标协议标准并购交易数量收购者类型并购交易价值通过收购者类型(B)美元赞助商支持的企业并购赞助支持%来源:PitchBook•地理:全球*截至2023年3月31日赞助商支持的企业并购赞助支持%来源:PitchBook•地理:全球*截至2023年3月31日分享并购交易数量的部门100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%材料和资源它医疗保健金融服务能源B2C, B2B分享并购交易价值的部门100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%材料和资源它医疗保健金融服务能源B2C, B2B来源:PitchBook•地理:全球*截至2023年3月31日来源:PitchBook•地理:全球*截至2023年3月31日2013 5,63319,92722.0%20132014201520162017201820192020202120222023*20146,95723,05923.2%20157,72625,68823.1% 20167,86123,44925.1%20178,63022,30327.9%20189,761 21,18831.5%201910,086 20,52433.0%20209,705 19,55933.2%202115,018 26,30336.3%202213,504 24,33535.7%2023*2,241 4,59732.8%2013$749.8 $1,722.430.3%20132014201520162017201820192020202120222023*2014$997.0$2,845.425.9%2015$1,092.9$3,196.025.5%2016$982.0$2,927.425.1%2017$1,249.6$2,509.133.2%2018$1,400.9$2,952.332.2%2019$1,412.7$2,616.235.1%2020$1,174.0$2,288.933.9%2021$2,239.2$3,245.640.8%2022$1,719.1 $2,631.139.5%2023*$289.7 $467.938.2% 由82023年一季度全球并购报告估值指标估值指标并购EV / EBITDA倍数并购EV /收入倍数2013TTM *2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 TTM*来源：PitchBook • 地理：北美和欧洲*截至2023年3月31日来源：PitchBook • 地理：北美和欧洲*截至2023年3月31日上市公司交易倍数与并购交易倍数（EV/EBITDA）20 x16.5倍上市公司交易倍数与并购交易倍数（EV/收入）5倍16 x14.7倍4 x3.1倍3.5倍12 x8倍3 x9.1 x 8.8 x2 x1.6倍1.6倍4 x1 x0 x2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 并购 EV/EBITDA 标准普尔 500 EV/EBITDA0 x2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023*并购EV /收入标准普尔500 EV /收入来源：PitchBook • 地理：北美和欧洲*截至2023年3月31日来源：PitchBook • 地理：北美和欧洲*截至2023年3月31日8.8倍10.1倍9.6倍9.8倍10.1倍10.3倍10.1倍9.8倍10.5倍9.1倍8.8倍1.3倍1.5倍1.4倍1.5倍1.6倍1.6倍1.7倍1.7倍2.0倍1.6倍1.6倍 由92023年一季度全球并购报告欧洲并购业务17,31911,47613,17112,48612,28112,09411,40310,3504,55511,89716,311欧洲并购业务并购活动促销价值 （$B） 预计促销价值 （$B） 交易计数 估算交易计数来源:PitchBook•地理:欧洲*截至2023年3月31日尼古拉•莫拉CFA欧洲、中东和非洲(EMEA)分析师私人资本欧洲并购水平略有回落，但仍与大流行前的水平保持一致。2023 年第一季度估计有 4，555 笔并购交易，环比下降 4.3%，而并购交易价