公司经营与业务发展概览
2022年度及2023Q1业绩表现
- 收入与利润：2022年，公司实现营业收入188.77亿元，同比增长46.82%，但归属上市公司股东净利润15.79亿元，同比下降28.13%；扣非净利润14.44亿元，同比下降32.53%。2023年第一季度，公司营业收入49.13亿元，同比增长26.48%，归属上市公司股东净利润3.64亿元，同比增长7.46%，扣非净利润3.46亿元，同比增长9.65%。
光伏胶膜业务
- 市场份额与增长：公司光伏胶膜产品全球市占率保持稳定，2022年销售量13.21亿平米，同比增长36.51%，连续多年市场占有率超过50%。
- 产能规划：计划在泰国、越南等地持续扩张优势产能，预计2023年光伏胶膜年设计产能超25亿平米，支持260GW组件封装。
光伏背板业务
- 快速增长：2022年，光伏背板产品销售量1.23亿平米，同比增长80.64%，营业收入13.41亿元，同比增长84.74%，全球市占率提升。
- 研发与市场策略：公司注重技术积累和市场策略，成功推出涂覆型光伏背板（CPC），并得到大部分头部客户认可。
- 产能扩张：启动嘉兴年产1.1亿平方米光伏背板产品的扩产项目，以适应市场需求，进一步提升市场份额。
感光干膜与功能膜材料业务
- PCB市场进展：感光干膜产品已进入大型PCB厂商供应链，市场需求有望提升。
- 铝塑复合膜与RO支撑膜：铝塑复合膜与RO支撑膜业务稳健发展，通过技术改进与市场拓展，提升产品性能与市场竞争力。
投资建议
- 业绩预测：预计公司23-25年归母净利润分别为30.11亿元、37.96亿元、46.12亿元，对应PE分别为21X、17X、14X。
- 评级：维持“买入”评级，考虑公司光伏胶膜龙头地位、背板业务的快速成长以及电子材料和功能性膜材料业务的广阔前景。
风险提示
- 产业链价格波动、行业政策变化、终端需求不足等潜在风险需密切关注。
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