天邑股份公司深度报告
核心观点
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业绩回顾：天邑股份2022年实现营业收入29.92亿元，同比增长24.78%，归母净利润1.93亿元，同比增长7.05%。2023年一季度，公司实现营收7.58亿元，同比下降2.49%，归母净利润0.62亿元，同比下降12.27%。
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市场趋势与机遇：得益于国内双千兆建设的推动和家庭千兆宽带网络的提速，公司宽带网络终端设备在2022年实现了产量、销量和营收的同步增长。同时，随着三大运营商和中国铁塔的固定投资增长和光纤接入端口数量的增加，公司在国内市场的份额稳步增长。
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海外市场拓展：公司持续拓展新能源业务，尽管2022年受到疫情的影响，海外业务开展受限，但预计2023年将加大海外市场开拓力度，有望在低基数上实现较高增速。
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财务预测与评级：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.83亿元、3.84亿元、5.03亿元，对应PE分别为16.59倍、12.22倍、9.32倍。基于对双千兆建设加速、海外市场的增长预期，维持公司“推荐”评级。
风险提示
- 海外业务拓展的风险，可能受全球贸易环境、汇率波动等因素影响。
- 国内外政策风险，包括但不限于行业政策调整、市场竞争加剧等。
公司亮点
- 双千兆建设驱动：国内双千兆网络建设加速，促进PON设备需求增长，带动公司营收提升。
- 市场策略调整：优化客户结构，平衡三大运营商的订单占比，提升订单质量。
- 新能源业务增长：持续拓展新能源领域，有望成为新的增长点。
- 财务表现：尽管一季度业绩承压，全年来看，公司业绩增长稳健，盈利能力较强。
结论
天邑股份在国内双千兆建设的背景下展现出强劲的增长动力，同时积极布局海外市场，通过优化市场策略和财务结构，有望实现可持续发展。维持“推荐”评级，重点关注其在双千兆建设和新能源领域的进展。
