2023年一季报点评：盈利能力不断提升，北美业务高歌猛进

中集车辆2023年一季度业绩亮点与北美市场战略

主营业绩与市场表现

• 一季度业绩：中集车辆在2023年一季度实现了显著增长，营业收入达65.8亿元人民币，同比增长28.29%，归母净利润达到4.8亿元人民币，同比大幅增长285.25%。扣除非经常性损益后的归母净利润为4.8亿元人民币，同比增幅高达361.57%。
• 国内市场与国际市场：受益于国内半挂车行业的强势复苏、欧美市场重卡需求的强劲增长以及新兴市场的逐步释放，公司业绩有望继续保持高增长态势。

盈利能力与成本控制

• 盈利能力提升：2023年一季度，公司毛利率提升至18.47%，较去年同期上升8.19个百分点，环比上季度增长2.48个百分点。这主要得益于规模效应的进一步释放以及原材料成本和海运费的下降。
• 北美市场亮点：北美业务表现突出，不仅受到当地经济政策的积极影响，还因多式联运业务的迅猛增长，盈利水平持续提升。一季度，北美业务收入与均毛利率均有显著增长。

新能源战略与技术创新

• 北美新能源项目：中集车辆北美子公司Vanguard为全球最大的食品分销商Sysco提供了新能源冷藏半挂车的整体解决方案，并交付了首批多温冷藏半挂样车。通过整合先进的技术如Carrier多温制冷机组、ConMet电动轮毂系统、以及Transport Refrigeration无线感控系统，Vanguard成功展示了其在新能源领域的创新能力。
• 技术特性：Vanguard设计的新能源冷藏半挂车具备远程精准温度控制、制动能量回收与存储、低刹车噪声、高续航里程等优势，成为行业新标杆。

投资建议与展望

• 投资策略：短期来看，国内经济复苏、欧美市场增长以及新兴市场开拓将推动公司业绩保持高增。中长期视角下，公司通过深化“跨洋经营，当地制造”的经营模式，持续构建高端制造体系，有望实现盈利能力的稳定提升。
• 财务预测：预计2023-2025年，公司营收分别达到267.65亿、340.25亿、420.78亿人民币；归母净利润预计为13.08亿、16.94亿、22.62亿人民币；每股收益分别为0.65、0.84、1.12元人民币，对应市盈率为21、16、12倍。
• 评级维持：基于上述分析，维持对公司“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：全球宏观经济环境的不确定性可能影响市场需求。
• 供应链风险：零部件供应中断或原材料价格上涨可能对生产造成影响。
• 汇率波动风险：汇率变动可能对国际业务产生不利影响。
• 环保政策风险：严格的环保政策可能增加运营成本。