1001201401601802002201031051071091111131151172021-03-292021-04-132021-04-272021-05-142021-05-282021-06-112021-06-282021-07-122021-07-262021-08-092021-08-232021-09-062021-09-222021-10-132021-10-272021-11-102021-11-242021-12-082021-12-222022-01-062022-01-20中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2023-05-09 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融衍生品团队 研究员： 姜沁 021-60812986 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 张菁 021-60812987 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 康遵禹 010-58135949 从业资格号 F03090802 投资咨询号 Z0016853 程小庆 010-60819969 从业资格号 F3083989 投资咨询号 Z0018635 中信期货研究|金融衍生品策略日报 金融板块强势进攻，债市多头或止盈 摘要： 昨日价值股延续强攻态势。在价值股带动下，上证综指重新升至3400点附近。资金层面，鉴于外资流入放缓，公募新产品成立速度偏慢，预计近期主导资金转向游资、杠杆及私募资金，整体博弈属性较浓，技术面是否破位对市场情绪影响巨大，从这一角度出发，不排除红利指数继续上冲的可能。期权端价值风格相关品种，量价波共振修复。而国债期货全线收跌，或受股市强势表现压制，近期债市伴随利多因素的不断出现，多头情绪快速释放，部分多头或呈现一定止盈。但在此环境下，权益端仍建议关注TMT低吸机会，指数方面可关注科创50。 风险因子：1）疫情；2）央企分流资金；3）经济修复不及预期；4）政策再度加码 昨日价值股延续强攻态势。在价值股带动下，上证综指重新升至3400点附近。债市有所调整，多头有所止盈。 报告要点 中信期货金融衍生品日报 2 / 16 一、行情观点 品种 观点 展望 股指期货 观点：金融继续强势进攻 （1）IF、IH、IC、IM当月合约基差收于-4.66点、0.28点、-19.18点、-14.70点，较上一交易日变化-5.59点、-1.35点、-15.01点、-11.05点； （2）IF、IH、IC、IM当月与次月合约价差收于13.0点、11.6点、22.4点、25.8点，较上一交易日变化-1.8点、-1.2点、-0.4点、4.4点； （3）IF、IH、IC、IM总持仓环比变化548手、7433手、-5674手、-5344手； （4）沪股通净流入23.54亿元，深股通净流出3.05亿元； 逻辑：昨日价值股延续强攻态势，其中银行、煤炭、石化涨幅均在3%以上，传统意义上的机构重仓股表现弱势，食品、消费者服务、家电领跌，同时前期下跌的TMT也有异动，计算机、通讯涨幅也在2%以上。在价值股带动下，上证综指重新升至3400点附近。资金层面，鉴于外资流入放缓，公募新产品成立速度偏慢，预计近期主导资金转向游资、杠杆及私募资金，整体博弈属性较浓，技术面是否破位对市场情绪影响巨大，从这一角度出发，不排除红利指数继续上冲的可能。但在此环境下，仍建议关注TMT低吸机会，从机构仓位来看，TMT仓位并未过于拥挤，中期行情仍值得期待，同时央企指数换手率升至2015年之后新高，显示情绪过度亢奋，短期上下空间均巨大。因此从性价比维度，短期建议低吸TMT，指数方面可关注科创50。 操作建议：低吸TMT 风险点：1）疫情；2）央企分流资金 震荡 股指期权 观点：指数行情有望开启 逻辑：昨日标的整体偏强，上证50ETF领涨，上涨1.38%，深证100ETF仅仅上涨0.38%，价值风格占优。上证50、沪深300指数相关期权品种成交额均有所提升，其中HO提升明显。量价显著提升后，上证50ETF期权、HO波动率端向上有所修复。MO偏度指数持续三个交易日走高，反映虚值认沽端交易活跃，推测成长风格或短暂调整。而期权端其他信号均反映目前指数具有较强的安全边际，基本面端，中特估值持续领涨，短期内风格切换明显。因此操作建议价值相关品种牛市价差为主，其余品种可虚一档保护看跌。 操作建议：牛市价差组合、保护看跌 风险因子：1）疫情集中爆发；2）央企分流资金 震荡 国债期货 观点：债市有所调整，多头有所止盈 （1）成交持仓：T、TF、TS、TL当季成交量分别为63108手、50992手、22731手、5165手，1日变动-2765手、1735手、6手、-700手，持仓量分别为155437手、83060手、50024手、7548手，1日变动-11222手、-8903手、-4001手、286手； （2）跨期价差：T、TF、TS、TL当季-次季价差分别为0.500元、0.265元、震荡 中信期货金融衍生品日报 3 / 16 0.140元、0.450元，1日变动0.005元、0.010元、-0.005元、-0.090元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T、T*3-TL当季价差分别为101.810元、100.565元、302.940元、207.340元，1日变动-0.010元、0.045元、0.080元、-0.250元； （4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为0.056元、0.003元、-0.032元、-0.083元，1日变动0.032元、0.003元、0.003元、-0.094元。 （5）央行昨日开展20亿元7天期逆回购，当日无逆回购到期。 逻辑：昨日国债期货全线收跌，截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别下跌0.17%、0.09%、0.02%和0.36%。昨日国债期货市场情绪整体偏弱，T主力合约早盘低开，随后整体在低位震荡，且午后再度出现一波下行，跌幅扩大，不过尾盘跌幅则有所收窄。现券方面，10Y国债收益率也有所调整，昨日上行至2.748%。昨日股市表现较为强势，这可能对债市情绪有所压制。另外，近期债市伴随利多因素的不断出现，多头情绪快速释放，10Y国债收益率呈现快速下行，上周时一举突破2.75%，这可能也有些超出市场预期。在利率下行速度较快的情况下，当前可能出现一定调整，部分多头或呈现一定止盈，但是目前来看这也并不能说明多头情绪的终结。建议交易性需求谨慎偏多；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注正套机会；适当关注曲线做陡。 操作建议：交易性需求谨慎偏多；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；关注正套机会；适当关注曲线做陡。 风险因子：1）经济修复不及预期；2）政策再度加码 中信期货金融衍生品日报 4 / 16 二、经济日历 图表 1： 当周经济日历 时间 区域 指标 前值 预测值 公布值 2023/05/09 11:00 中国 中国4月贸易帐-美元计价(亿美元) 881.9 743 2023/05/09 16:00 中国 中国4月社会融资规模-单月(亿人民币) 53800 2023/05/10 09:00 中国 中国4月人民币各项贷款余额年率(%) 11.8 2023/05/11 09:30 中国 中国4月CPI年率(%) 0.7 0.3 2023/05/11 09:30 中国 中国4月PPI年率(%) -2.5 3.2 2023/05/11 20:30 美国 美国4月PPI年率(%) 2.7 2.45 2023/05/11 20:30 美国 美国截至5月6日当周初请失业金人数(万) 24.2 24.5 2023/05/12 14:00 英国 英国3月GDP月率(%) 0 0 2023/05/12 14:00 英国 英国第一季度生产法GDP年率初值(%) 0.6 0.2 资料来源：Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪 1．外汇：中国外汇储备规模连续两个月上升，创近14个月新高。截至4月末，中国外汇储备规模为32047.66亿美元，环比增加208.94亿美元。国家外汇管理局表示，4月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。数据同时显示，中国央行持续购金，4月末黄金储备为6676万盎司，环比增加26万盎司，为连续第六个月增持。 2. 美债：美国国债收益率上周五大涨，美国地区银行股反弹，且强韧的非农就业数据压低了对美联储会很快降息的猜测；欧洲方面，德国国债下跌，中期德债领跌，5年期德债收益率攀升11个基点，创4月11日以来最大涨幅，此前发布的美国就业数据强于预估。 3. 日本: 今年3月，在美国硅谷银行倒闭引发的抛售潮中，日本银行股在亚洲市场上遭受的打击最大：日本东证银行指数3月在两周多一点的时间里一度暴跌17%，此后，随着美国银行业危机暂时缓和，东证银行指数才缓慢反弹。而上周，由于第一共和银行上周宣告破产，市场对美国地区银行危机蔓延的担忧卷土重来，导致美国KBW银行指数上周累计下跌7.4%——这也成了导致本周一日本银行股大跌的元凶。 中信期货金融衍生品日报 5 / 16 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 图表 2： Shibor利率 图表 3： 公开市场操作 00.511.522.533.52022/07/142022/09/142022/11/142023/01/142023/03/14Shibor利率水平隔夜1W2W1M 05001000150020002500300035002021/12/252022/03/252022/06/252022/09/25投放量到期量 资料来源：Wind 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 （二）股指期货数据 图表 4： 股指期货价差日度监测 IFIF当月-4.66-5.59-10.03ICIC当月-19.18-15.01-8.63IHIH当月0.28-1.35-3.15IMIM当月-14.70-11.05-19.30IF01-IF00-13.001.80-4.80IF02-IF01-29.20-3.403.20IF03-IF02-0.801.603.20IC01-IC00-22.400.400.00IC02-IC01-66.60-1.00-4.20IC03-IC02-49.20-1.2010.60IH01-IH00-11.601.20-1.20IH02-IH01-26.40-1.20-1.40IH03-IH0210.6035.8035.60IM01-IM00-25.80-4.40-4.60IM02-IM01-67.80-1.400.00IM03-IM02-46.