黑色建材（动力煤）周报：库存高企压制，煤价稳中偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。研究员俞尘泯从业资格号F03093484投资咨询号Z0017179021- 61051109yuchenmin@citicsf.com唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com库存高企压制，煤价稳中偏弱——黑色建材（动力煤）周报20230507 1资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所动力煤：库存高企压制，煤价稳中偏弱品种周观点展望动力煤1、行情回顾：（1）国内——市场情绪降温，煤价稳中偏弱：主产区少数煤矿由于倒工作面和检修等影响，整体产能利用率小幅下降。大秦线检修结束，港口去库压力仍存，叠加印尼斋月结束，煤炭供应边际改善；假期期间电厂日耗回落明显，电厂累库速度加快，非电按需采购，观望为主。鉴于迎峰度夏以及日耗回升预期，贸易商挺价意愿较强，但供需宽松格局明显，库存高企压制煤价，煤价稳中偏弱。（2）海外——印尼煤价承压运行：印尼斋月结束，但受降雨天气影响，印尼煤炭物流受到影响，受国内市场偏弱，印尼煤价承压运行。2、未来展望：1）国内——短期内煤价稳中偏弱，关注港口库存变化以及非电需求释放情况：库存高企压制煤价，大秦线检修结束北港库存走势以及进口煤补充情况需要关注；非电需求阶段性释放或给煤价带来支撑。中长期，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡，关注水电出力情况。2）海外——中国及印度需求引领亚太市场。随着夏季旺季到来，中印补库需求将逐步释放。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险）区间震荡 2动力煤：库存高企压制，煤价稳中偏弱坑口动力煤价格主产地外购价港口动力煤（Q5500）库存高企压制，煤价稳中偏弱：大秦线检修结束，港口去库压力仍存，叠加印尼斋月结束，煤炭供应边际改善；假期期间电厂日耗回落明显，电厂累库速度加快，非电按需采购，观望为主。鉴于迎峰度夏以及日耗回升预期，贸易商挺价意愿较强，但供需宽松格局明显，库存高企压制煤价，煤价稳中偏弱。外购价格再次调降：4月28日当周，神优2号855元/吨（-30），委托采购价格环比持平。环渤海港口市场煤价格稳中偏弱：5月6日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价1000/吨（ 较上周-3）。0500100015002000250030002013/032015/032017/032019/032021/032023/03元/吨曹妃甸动力煤(Q5500)广州港山西优混(Q5500)60070080090010001100120013001400150016002022/12022/42022/72022/102023/12023/4元/吨朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000新窑煤矿Q6200胜利煤矿Q55006007008009001000110012001300140015002021/122022/32022/62022/92022/122023/3元/吨外购神优1外购神优2外购神优3 3动力煤：1-3月原煤产量同比+5.5%，3月煤炭进口维持高位全国原煤生产全国煤炭产量主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量1-3月原煤产量同比+5 .5%：3月份，生产原煤4.2亿吨， 同比增长4.3%，日均产量1346万吨。1-3月份， 生产原煤11.5亿吨，同比增长5.5%。3月煤炭进口维持高位：3月进口煤及褐煤4116.5万吨 ，同比+150.7%，环比+41 .1%，为2020年1月以来的最高水平，进口单价为127.99美元/吨，同比下跌12.99美元/吨，环比下跌5.87美元/吨。1-3月累计进口10,180.0万吨，同比+96.1%。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所5.9%3.5%2.3%22.2%14.7%0.8%-5.4%6.6%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0100200300400500600山西 内蒙古陕西 新疆 贵州 安徽 山东 河南万吨2021年日产量2022年日产量2023年1-3月日产量日产量目标产量同比（右）30%160%151%0%50%100%150%200%250%300%05001000150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-20-1001020304050600500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002008/012010/082013/032015/102018/052020/12%万吨全国:累计值全国:原煤生产累计同比5.8%5.8%4.3%42,585 30,838 41,722 0%5%10%15%20%25%30%010000200003000040000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2023同比2019年2020年2021年2022年2023年 4动力煤：大秦线运量高位回落，呼铁局发运环比持平大秦线周均发运量呼铁局周均发运量大秦线春季检修，发运受到影响：5月3日当周，大秦线日均发运量99.02万吨（较上周+0.3）。呼局发运环比持平，维持中高位：4月25日当周，呼局日均发运量34.7万吨（+0），日均到港量32.8万吨（+0）。资料来源：Wind CCTD 钢联 中信期货研究所0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年 5动力煤：环渤海港口调入受限，吞吐维持中高位水平环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量受大秦线检修影响，调入提升有限 。下游长协拉运为主，吞吐维持中高位水平。截至5月4日，环渤海港口调入量周均193.7万吨（ 较上周+3.9），吞吐量周均199.1万吨（较上周+2.5）。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所1001201401601802002202402601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月万吨2020年2021年2022年2023年102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月万吨2020年2021年2022年2023年501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月万吨2020年2021年2022年2023年 6动力煤：需求释放有限，沿海运价弱势依旧港口船舶量环渤海港口供需盈余（周平均）国内港口沿海运费BDI指数需求释放有限，下游采购积极性不足 ，锚地船数量假期期间快速回落。截至5月5日，北港锚地船79艘（较上周-13）。需求释放有限，运力明显宽松，沿海运价弱势依旧。5月5日，秦广线6-7万DWT运费34.0元/吨（-7.4），秦张线4-5万DWT运费24.3元/吨（-4.9）。资料来源：Wind CCTD 中信期货研究所0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年艘0204060801002020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT)0100020003000400050006000波罗的海干散货指数(BDI)-200-150-100-500501001502002021/012021/062021/112022/042022/092023/02万吨环渤海港口供需盈余 7动力煤：北港库存止跌企稳，电厂累库加快鄂尔多斯地区样本站台库存环渤海港口总库存沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存长江港口库存二十五省电厂库存合计1000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年020040060080010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年1500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年30004000500060007000800090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年60007000800090001000011000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年 8动力煤：3月用电量同比+5.9%，二产用电同比+6.4%全社会用电量第一产业用电量第三产业用电量城乡居民用电量第二产业用电量分行业用电结构-5%11%6%-10%-5%0%5%10%15%02000400060008000100001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年4%10%19%0%5%10%15%20%0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-10%20%7%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%010002000300040005000600070001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-4%4%14%-10%-5%0%5%10%15%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年15%-9%-6%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05001000150020001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年0204060801000510152025302016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01%第一产业第三产业城乡居民生活第二产业（右）% 9动力煤：3月火电发电量同比+9.1%，水电发电量同比-15.5%全社会发电量火电发电量核电发电量风力发电量水电发电量光伏发电量1% 1%5.1%0%10%20%30%40%02000400060008000100001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-2% -2%9.1%-10%0%10%20%30%40%010002000300040005000600070001月3月5月7月9月11月亿千瓦时2023同比2019年2020年2021年2022年2023年-3% -3%-15.5%-20%-10%0%10%20%30%40