太极股份：不止信创，数据要素打开天花板

核心观点:► 重申关注数据要素关键环节“国资云” 数据要素的供给侧，“云”是核心环节，“国资云”卡位供给侧，有望承担起国有数据资源“一级开发商”的角色。 我们重申我们在《数据要素深度（二）：数字经济最宝贵的金矿》中的观点，数据供给侧建议重点关注“国资云”平台建设方向，原因有三：（1）政务数据等“国有”数据将是未来数据要素市场中的重要组成部分。（2）政策推动下，政府、央国企有望发挥引领作用，加速数据开放，实现率先上云；采集是前提及首要环节，“国资云”平台建设有望率先实现业绩转化。（3）“国资云”平台具备商业模式迭代、从“开发商”到“运营商”转型的潜力；未来有望发展成助力政府/央国企进行数据资产开发+数据资产运营的一体化平台，从项目制收费模式转变成运营分成模式，打开盈利空间。 太极股份：政务“国资云”，卡位数据要素供给侧公司是数字政务“国家队”，中电科旗下数字化领军，承担国家政务服务平台及多项重点项目建设。公司以数字政务为基础拓展纵深，面向国家政务发展云计算及数据运营服务，积攒数据运营能力。 政务云：10年深耕，深度参与北京、天津、海南、山西等地政务云服务；支持北京市政务云从无到有的探索实践，开创多个全国第一，北京政务云是第一个通过中央网信办云计算服务安全评估的云平台。 政务大数据：公司以政务数据治理为基础，推动政务大数据业务，建设政务信息资源数据库，有效盘活数据资产。太极一体化数可提供从政务信息资源梳理、组织编目、汇聚共享、资产管理、数据治理、数据分析、数据开发服务等数据全链路、多场景的应用。公司深度参与北京、江西、郑州、广西、山西等地政务大数据建设，“一体化群防群控综合管控平台”入选国家工业信息安全发展研究中心2022年度数据要素典型应用场景优秀案例。 太极股份：承建北京数据交易平台，探索流通侧公司是北京国际大数据交易所首批交易联盟成员，承担了北京数据交易平台建设工作。大数据交易所筹备期间，太极股份协助用户完成了《北京国际数据交易服务指南（总则）》编写工作。北京数据交易平台是北京乃至全国的第一个完整的大数据交易平台，公司承担了北京数据交易平台的技术开发及支 撑服务，形成一个平台、一套机制的在线数据交易新模式，提供了满足数据需求方、数据提供方、第三方交易平台以及算力提供方业务需求的功能。基于北京市信息化建设的深度参与，公司提前布局数据要素，探索公共数据要素开放及市场化，助力北京市大数据平台金融公共数据专区建设等。 投资建议 公司发布2022年报及2023年一季报，亮点包括：1）受益国改“提质”，利润质量显著改善，控费效果明显。2022年公司实现扣非归母经利润增速为2017年以来的最高值；2023Q1，公司毛利率大幅改善2.7pct，归母净利率改善0.5pct。2）数据库业务逆势增长，人大金仓利润率大幅改善。2022年人大金仓净利率较大幅提升5.4pct。3）政务云开展天津、海南试点，新签约北京市朝阳区政务云平台，信创+云业务有望加速增长。 公司将显著受益于信创和全国一体化政务大数据体系建设，以及公司产品化、运营化战略推进。公司2022年业绩低于预 期，我们上调了23-24年营收及业绩增速，下调了绝对值。我们将23-24年营收预测由142.91/169.28亿元下调至 130.02/156.11亿元，新增25年营收预测185.60亿元；将23-24年归母净利润预测由5.82/7.85亿元下调至5.08/6.38亿元，新增25年归母净利润预测8.48亿元；23-24年每股收益（EPS）预测由1.00/1.35元下调至0.81/1.02元，新增25年每股收益（EPS）预测为1.36元，对应2023年5月7日40.43元/股收盘价，PE分别为50/40/30倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行，政策落地不及预期，市场竞争加剧等。 1.“国资云”：数据要素的核心底座 政策持续发力，发挥数据要素的引领作用已成为我国施政的重要着力点。2022年12月9日财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，明确了数据资产入表。2022年12月19日，中共中央、国务院发布《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，确立了数据要素市场“数据产权、流通交易、收益分配、安全治理”四大原则体系，标志着我国数据要素基础制度顶层设计开始启动。3月10日，党的二十届二中全会通过了《党和国家机构改革方案》，方案提出组建国家数据局，数据要素地位进一步凸显。 数据要素的供给侧，“云”是核心环节。数据要素涉及的环节主要包括数据供给、数据流通、数据应用。在供给侧，数据需先采集上云，才能进行资产源，进而进入流通环节。我们认为，大数据上云是打破数据孤岛、实现数据互通的前提，云是供给侧承载数据汇聚与流通的最佳基础设施与核心环节。 “国资云”卡位供给侧，有望承担起国有数据资源“一级开发商”的角色。国资云是指由各地国资委牵头投资、设立、运营，通过建设高安全防护水平的数据安全基础设施底座，并搭建以汇聚国有企业数据为核心的数据治理体系及云平台，包括IaaS、PaaS和SaaS。搭建国资云的出发点之一，是为了有效管控国企数据，防止出现数据安全问题。我们认为，国有数据地位特殊，将数据进行采集上云资源化的过程，“国资云”有望优先受益，承担起国有数据资源“一级开发商”的角色。 我们重申我们在《数据要素深度（二）：数字经济最宝贵的金矿》中的观点，数据供给侧建议重点关注“国资云”平台建设方向，原因有三： 其一：政务数据等“国有”数据将是未来数据要素市场中的重要组成部分。 根据《国家数据资源调查报告（2021）》，2021年我国数据产量高达6.6ZB，同比增长29.4%；其中，个人持有的各类设备产生的数据占21%，各类行业机构产生数据的数据占79%；数据产量排名前五位的行业分别为政府、互联网、媒体、公众服务及专业服务、交通，上述五个行业数据产量占全国行业机构数据总产量的65%左右。根据易华录，到2025年我国数据产量预计将达到48ZB，其中70%以上的高价值数据将由政府直接或间接掌控。 其二：政策推动下，政府、央国企有望发挥引领作用，加速数据开放，实现率先上云。 根据十四五规划，要加强公共数据开放共享，扩大基础公共信息数据安全有序开放，构建统一的国家公共数据开放平台和开发利用端口，优先推动企业登记监管、卫生、交通、气象等高价值数据集向社会开放。采集是前提及首要环节，“国资云”平台建设有望率先实现业绩转化。 其三：“国资云”平台具备商业模式迭代、从“开发商”到“运营商”转型的潜力。 政府侧数据不仅有数据资源化需求，还有数据运营变现、数据分析等需求。“国资云”作为最靠近政府数据的一方，具备供给侧的卡位优势，后续凭借在数据供给侧的禀赋，有望发展成助力政府/央国企进行数据资产开发+数据资产运营的一体化平台，从项目制收费模式转变成运营分成模式。 2.太极股份：政务“国资云”，卡位数据要素供给侧 2.1.深耕政务云+政务大数据 数字政务“国家队”，中电科旗下数字化领军。公司是中国电科旗下网信事业核心平台，是我国数字政务和信创领域的“国家队”，承担了多个国家重大信息系统总体设计和工程建设。中电太极是公司控股股东，中国电子科技集团是公司的实控人。 截至2023年3月31日，中电科对公司的直接或间接持股比例为38.12%。 承担国家政务服务平台及多项重点项目建设。公司近年来承担了国家政务服务平台和国家“互联网+监管”系统两大国家级主要平台的建设任务，并同步建设了财政部、司法部、卫健委等部委级平台和北京、天津、河南、陕西、海南、新疆、西藏等省市平台，助力国家打造横向到边、纵向到底的全国一体化服务和监管体系，持续提升政务服务数字化、智能化水平。 根据IDC统计，公司在2020年一体化政务服务平台解决方案厂商中市占率排名第二。 公司以数字政务为基础拓展纵深，面向国家政务发展云计算及数据运营服务，积攒数据运营能力。 政务云 10年深耕政务云，深度参与北京、天津、海南、山西等地政务云服务。太极在政务云服务领域有着8年多的实战积累，参与了北京市政务云、海南省电子政务云、海南省海口市政务云、天津政务云资源统一管理平台、陕西省榆林市政务云平台、山西省政务云平台、北京市西城区云平台一体化运维等多地多项政务云建设。 支持北京市政务云从无到有的探索实践，开创多个全国第一。公司承建的北京政务云是第一个通过中央网信办云计算服务安全评估的云平台，在太极的支持下，北京市政务云成为全国政务云的领跑者。自2012年起，太极就以“云数融合”为核心，以“随需应变”为准则，为北京市政务云提供涵盖云规划、云建设、云安全、云迁移、云运营的全流程云服务。2016年1月，北京政务云正式投入运营，至今已承载北京市财政局、北京市司法局、北京市人大常委会、中共北京市委组织部、北京市政务服务中心、北京市交通委等130多个用户单位的近800个业务系统。2022年太极签约北京市朝阳区政务云平台，将云与城市服务紧密结合，打造“城市智慧大脑”应用场景运营平台。推动云业务从基础设施云化向数据和业务云化升级。 公司政务云实现服务和技术架构上的贯通，为用户提供安全、规范的全流程云总包服务，贯通全栈云建设运营全生命周期。 2022年，公司云服务业务实现收入7.62亿元，同比增长9.19%，占主营业务的比重为7.19%。 政务大数据 公司以政务数据治理为基础，推动政务大数据业务。公司立足服务全国政府数字化转型，以提升政府数据治理与公共服务能力为价值导向，聚焦一体化政务服务和数据运营服务，创新“云+数+应用”数字政府建设新模型，研发了多套拥有自主软件著作权的一体化数据服务平台产品及行业解决方案，是我国政务大数据战略积极的探索者与实践者。 一体化数据服务建设政务信息资源数据库，有效盘活数据资产。太极一体化数据服务体系以政务信息资源整合共享和开放应用为主线，在基础设施和各能力支撑/系统的基础上，建设政务信息资源数据库和主题数据库，通过盘活数据资产，实现政府业务协同和大数据创新应用，打造线上线下同步融合的智慧公共服务。数据服务体系以有秩序的组织、有驱动的汇聚、有规则的治理、有目标的分析、有保障的提供为原则，可提供从政务信息资源梳理、组织编目、汇聚共享、资产管理、数据治理、数据分析、数据开发服务等数据全链路、多场景的应用。 公司深度参与北京、江西、郑州、广西、山西等地政务大数据建设，“一体化群防群控综合管控平台”入选国家工业信息安全发展研究中心2022年度数据要素典型应用场景优秀案例。 太极深度参与北京市大数据治理及区县一体化数据服务，积极推动北京大数据行动计划筑基工程落地、北京市区块链先进算力实验平台、北京市大数据目录体系及数据治理、北京市石景山区经济和信息化局区级大数据平台等项目建设。 公司参与建设郑州市航空港人力资源“蓄水池”、广西数字政务一体化平台建设通用数据管理中台、山西领导驾驶舱移动端系统与驾驶舱运维支撑平台等项目。 2022年公司政务大数据业务在江西省成功落地，通过建设省级一体化政务大数据体系，实现政务数据的按需汇聚和整合利用。 公司大数据治理项目实现对政务大数据的一体化管控，以北京大数据治理项目为例：根据公司官网，公司承接北京市大数据治理项目，基于市级大数据平台，充分利用大数据、区块链、AI等先进理念和技术，进一步完善北京市大数据目录体系，实现对全市大数据的统一管控，治理效果显著。 北京大数据治理项目形成“人”、“企”、“物”基础数据库，以数据、标准接口、专题分析等多种方式，向55个市级部门和16个区提供了数据共享，日均共享数据近3亿条。支撑疫情防控、复产复工、领导驾驶舱、一网通办、疏解整治促提升、社会信用、反恐维稳等全市重点主题应用及财源建设、不动产登记、楼宇经济等上百项市区核心业务应用，为世园会、国庆阅兵等重大活动提供保障。 政策推动下，政务数据授权运营有望加速落地。2022年10月28日，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指