南华期货聚酯产业链数据周报

戴一帆从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428黄曦从业资格证号：F03086724重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议南华期货聚酯产业链数据周报 PTA01周度总览MEG020304聚酯PTAMEGPF聚酯纺织050607宏观需求06 需求聚酯五一附近几套聚酯按照检修或者减产计划执行，同期也有部分装置恢复，此外长丝其他装置也有出现局部负荷小幅下调。综合来看，本周聚酯负荷继续下调，截至本周六，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在84.8%附近。终端终端织造订单天数平均水平为11.44天，较上周持平。周内五一假期，多数织造工厂停车放假，因此订单天数暂无变动，假期过后工厂负荷逐步提升，新单情况逐步跟进。中游（PTA）供应TA本周亚东75万吨和英力士125万吨装置已经重启，嘉通二期250万吨装置低负荷运行，供应PX青岛丽东负荷小幅波动，福化集团6月有检修计划，越南70万吨4/16重启。供需-利润4月-5月紧平衡，6月累库，PXN430美金，估值偏高，TA加工费600偏高中游（MEG ）供应新疆天业60万吨装置更换催化剂停车一个月，陕煤渭化5月计划检修3周，黔希煤化30万吨重启出料中库存五一假期发货不错，社库去化，近期到港较少，港口库存去化力度较强，5-6月维持去库预期。供需-利润新疆天业意外停车，卫星5月中下转产，恒力6月转产，三江裂解投料推迟，EG开车推迟一个月，中海壳牌月底停车，三宁EG转产合成氨，古雷转产EVA，与此同时部分煤制装置重启，整体而言，二季度去库预期不变，利润仍大幅亏损。周度总结观点PTA：亚洲汽柴油裂解走弱至今年低位，石脑油裂解略有修复，此外重整利润表现较好，汽油重整、芳烃重整皆有所修复。甲苯调油大幅走弱，调油-异构化价差拉直今年最高点，二甲苯亚盘调油利润走负至两年来最低点，芳烃估值过高，调油皆无利润。当前PXN当维持在430美金，轻重石脑油价差为80美金，剔除后，化工品弱需求，且过剩预期下，利润仍偏高，中期做缩是趋势。TA方面，需求偏弱，供应5月仍偏紧，原料端逐步宽松，6月后逐渐进入累库阶段，后续可逐步做缩加工费。MEG：石脑油裂解表现较好，乙烯价格维持坚挺。近期，乙烯制利润有所修复，煤制利润走弱，环氧价格近两周来跌幅显著，二季度环氧需求弱势带来的转产也需要关注，EO利润走弱明显，烯烃下游方面，PE-EG价差维持，EB-EG价差走弱。供需方面，去库预期逐步兑现，相较前期，4月底的社会库存下降显著，节后，港口显性库存也有明显去化。在聚酯另一端的估值压缩下，乙二醇低估值成为了多配的选择。如前期所述，乙二醇中期价格修复趋势不变，近端需要关注，虽有煤制意外缩量，油制装置负荷反倒提升，后续转产兑现度。策略中期做缩TA-EG风险PX流动性风险，美国汽油需求超预期周度观点： 聚酯产业链回顾2023/5/5供应周度周度变化月度变化价格2023/5/52023/4/282022/4/7周度变化$布油-石脑油50.631.74-8.87布油72.579.54100.58-7.04$PXN435.501.00-1.37石脑油-日本583.5633.5871.25-50.00¥TA加工差619.3945.69103.24甲苯-中国CFR8218711026-50.00%PX负荷72.81.404.40PX-中国CFR1010.6710671154.67-56.33%PTA负荷81.70.800.70MX-韩国923.5962.51059.5-39.00$MEG油制利润-108.64 40.5093.32乙烯9019211381-20.00¥MEG煤制利润-1100.80 -159.2019.20动力煤-550099899812950.00%MEG负荷60.510.265.41PTA-CCF595061506155-200.00%MEG煤制59.8-2.088.00MEG-华东40904045502545.00需求周度周度变化月度变化EO6500650082000.00¥POY加工费-248.08 17.18-172.68POY747575507775-75.00¥FDY加工费-183.08 -7.82-262.68FDY810081508275-50.00¥DTY加工费-18.07 -2.82-142.68DTY900090509500-50.00¥PF加工费1.9377.18127.33PF主连720072757725-75.00天织造订单天数11.440.00-1.00瓶片735074758200-125.00%江浙织机开机率653.00-1.00切片695070207200-70.00天MEG聚酯备货天数14.400.55-0.91价差2023/5/42023/4/272023/3/24周度变化天PTA聚酯备货天数#N/A#N/A#N/APTA主力基差5525003052.00%聚酯负荷84.70-1.40-4.20MEG主力基差-20-177-12157.00%长丝负荷78.2-1.30-5.50PF主力基差2-62-6864.00%短纤负荷73.7-0.10-10.30芳烃重整价差112.24104.15109.408.09%瓶片负荷91.71.401.70石脑油裂解价差-内盘986.53903.52939.7283.01库存周度周度变化月度变化石脑油裂解-亚盘-12.00-11.38-5.37-0.62吨PTA#N/A#N/A#N/A甲苯调油-亚盘-81.6127.7266.24-109.33万吨MEG106-8.30-5.00甲苯歧化-亚盘156.50185.50101.50-29.00天PF12.80.702.00甲苯调油-内盘3102.152967.152724.92135.00天POY18.31.000.80甲苯歧化-内盘240.00255.00695.00-15.00天FDY20.32.301.50MX调油-亚盘-150.21-100.20-42.93-50.00天DTY30.91.405.70MTBE调油-亚盘-32.5125.14100.48-57.66 聚酯产业链回顾02040608010051015202022/1/102023/1/10终端负荷终端订单天数终端MEG聚酯备货天数终端江浙织机开机率4060801002022/1/272022/7/272023/1/27聚酯负荷下游聚酯负荷下游直纺长丝负荷下游短纤下游瓶片305070902022/1/32022/7/32023/1/3上游负荷上游PX负荷上游PTA负荷上游MEG负荷上游MEG煤制-10-50510152025303540450501001502002503003504004502022/1/102023/1/10库存PTAMEGPFFDYPOYDTY-1000.00-500.00050010001500聚酯现金流POYDTYFDY短纤瓶片切片9496981001021041061082023/1/62023/2/62023/3/62023/4/62023/5/6亚洲PX产量8090100110120130140总产量-TA0.005.0010.0015.001月5日2月5日3月5日4月5日5月5日6月5日MEG周产煤制24.0026.0028.0030.0032.0034.001月5日2月5日3月5日4月5日5月5日6月5日MEG周产总 PTA 估值：油品-东北亚020040060080010001200140016001月1日4月1日7月1日10月1日亚洲外采石脑油裂解利润20192020202120222023-401060110160210260310360410460亚洲重整利润汽油/芳烃型利润差汽油型重整利润芳烃型重整利润-60-40-200204060802021-06-282021-12-282022-06-282022-12-28亚洲裂解价差石脑油裂解价差汽油裂解价差柴油裂解价差-1000-500050010001500200025003000350040002020-03-252020-09-252021-03-252021-09-252022-03-252022-09-252023-03-25国内甲苯歧化、调油价差国内调油-歧化利润差值国内甲苯歧化价差国内甲苯调油价差-400-300-200-10001002003004002020-08-112021-02-112021-08-112022-02-112022-08-112023-02-11亚洲甲苯歧化、调油价差亚洲调油-歧化利润差值亚洲甲苯歧化价差亚洲甲苯调油价差-800-600-400-20002004006008002019-06-242020-03-242020-12-242021-09-242022-06-242023-03-24亚洲二甲苯异构化、调油价差二甲苯调油-异构化利润差值PX-MX亚洲二甲苯调油价差-500050010001500200025003000(200)(100)01002003004005006002021-12-242022-06-242022-12-24甲苯歧化价差韩国（左轴/美金）中国（右轴/人民币）-2000-1500-1000-50005001000150020002022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-02柴油加氢利润 估值：利润分配-200-10001002003004001月1日4月1日7月1日10月1日石脑油-布油2019202020212022202301002003004005006007008001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PXN20192020202120222023-10001002003004005001月1日4月1日7月1日10月1日PX-MX20192020202120222023-5000500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA加工费2019202020212022202302000400060008000100001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日TA主连20192020202120222023-400-2000200400600800100012001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日TA主力基差202120222023-1500-1000-500050010001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日5-9月差20192020202120222023-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA内外盘价差201920202021202220230500000100000015000002000000250000030000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA活跃合约持仓量20192020202120222023 供给：PX607080901001101201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日PX总产量201920202021202220230102030405060701月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PX产量-国内202020212022202310015020025030035040045