戴一帆从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428黄曦从业资格证号：F03086724重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议南华期货聚酯产业链数据周报 PTA01周度总览MEG020304聚酯PTAMEGPF聚酯纺织050607宏观需求06年前种下一颗种子 周度总览布局中期EG多单观点近期聚酯板块行情的演绎主要在两点，其一，前期对于炒作需求的情绪回落，化工品整体回调显著。其二，原油大幅回调，油化工成本下移。PTA:高加工费下供应逐步回归前期空配TA的点，主要在于芳烃过剩、TA过剩下，不应给予较高利润。那么在持续两三周的偏高利润下，供应逐步回归，本周产量大幅增加了10万吨，大累库趋势已现，中长期做缩利润的观点保持不变。另一方面，近端不必过度看空TA绝对价格，上半年对于需求的炒作必然还要反复，且当前原油的价格已经大幅回落，而化工品端，石脑油、乙烯的价格表现较为坚挺，所以近期的成本端支撑仍在。总结：中期做缩利润，短期不看空绝对价格。MEG：泥沙俱下，表现较为坚挺近期化工品大幅回调下，乙二醇表现较为坚挺。低价下触发大幅的备货，导致乙二醇的库存没有显著累起来，这也是产业对于后市的不看空的佐证。当前供需两端，供给方面，油制利润修复明显，有将近100美金，且由于近期EO行情下跌，导致部分炼厂有EG/EO切换的操作，导致油制供应有回升预期。另一方面，年前的合约商谈使得部分煤制装置重启提负，整体乙二醇的供应在提升。需求方面，聚酯负荷本周回升，短纤由于前期高利润，开工回升最快，长丝、瓶片节奏略微滞后，在这种情况下，长丝库存去化显著，结构改善明显，目前而言，需求处于触底回升状态。总结：短期供需双增，近月承压，预期改善，布局中长期多单。需求终端终端织造订单天数平均水平为9.89天，较上周减少1.44天。多数厂商订单已经收尾，仅局部工厂以生产库存为主，本周来看，新单情况偏弱，下游厂商订单天数下降。聚酯终端放假，织造大幅降负。关注纺织需求与出口PTAPX装置变动盛虹200万浙石化小幅提负供需持续高利润下，部分装置重启提负，1月新装置产量逐步兑现，近端仍处于低库存状态。往后推两个月，TA大累库格局不变。1月后，整体PX供应趋于宽松，由于需求拖累，1月TA累库30万左右。TA装置变动本周新材料360万吨检修，英力士110重启出产品，嘉兴石化220万吨重启暂未出料，逸盛其他装置负荷小幅调整，亚东负荷调整至8成，恒力石化220万吨恢复，嘉通能源250万吨装置负荷提升MEG供需油制方面，由于EO问题，产量小幅回升，煤制，部分重启提负，考虑合约问题，整体供应回升，前期备货、卸货因素，导致大累库后移，1-2月，累库格局不变，后续预期改善，取决于需求恢复力度。EG装置变动油制：部分EO出料不顺转EG煤制：昊源（30）重启湖北三宁（60）提负 估值：PTA基差/月差估值：PTA基差/月差-300-1001003005007009001100130015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA内外盘价差20182019202020212022-500-300-1001003005007009001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1-5月差201920202021202230004000500060007000800090001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA主力合约20182019202020212022-500-300-100100300500700900110013001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA基差2019202020212022 估值：利润分配-200-10001002003004001月1日4月1日7月1日10月1日石脑油-布油2018201920202021202201002003004005006007008001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PXN20182019202020212022-10001002003004005001月1日4月1日7月1日10月1日PX-MX20182019202020212022-5000500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA加工费20182019202020212022 供给：PX0.50.60.70.80.91PX开工率国内2019202020212022010020030040050060070065%70%75%80%85%90%2020/1/102020/7/102021/1/102021/7/102022/1/102022/7/10PXN--开工率PXN总开工率国内开工率0.50.550.60.650.70.750.80.850.9亚洲PX开工率2019202020212022 供给:PTA5055606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA负荷20182019202020212022808590951001051101151201252022/1/62022/3/62022/5/62022/7/62022/9/62022/11/6PTA产量周度预测-10010030050070090011001300150060657075808590951002019/12/132020/6/132020/12/132021/6/132021/12/132022/6/132022/12/13PTA加工费-负荷MA20PTA加工费PTA周负荷MA20 库存:PTA0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA总库存20182019202020212022051015202530351月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日库销比20182019202020212022024681012141月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日聚酯工厂PTA备货天数2018201920202021202202000004000006000008000001000000120000014000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日工厂库存20182019202020212022 估值：基差/月差3000400050006000700080001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日乙二醇主连价格20182019202020212022-500-400-300-200-10001002003001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日主力合约基差20182019202020212022-200-10001002003001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日EG1-5月差20202021202201000002000003000004000005000006000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日乙二醇：活跃合约持仓量20182019202020212022 估值：利润-400-300-200-10001002003004005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日石脑油制20182019202020212022-3000-2000-100001000200030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日甲醇制利润20182019202020212022-400-300-200-10001002003001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日乙烯外盘利润20182019202020212022-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日乙烯内盘利润20182019202020212022 估值：利润-4000-2000020004000600080001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日内盘石脑油利润201720182019202020212022-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日MTO利润-宁波富德20182019202020212022-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日进口利润20182019202020212022-4000-200002000400060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日煤制EG20182019202020212022 供应端：负荷01020304050607080901001月2日2月2日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日煤制负荷季节性20172018201920202021202240455055606570758085901月2日2月2日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日总负荷季节性201720182019202020212022 供应端：进口-300-200-10001002003004005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日进口利润20182019202020212022304050607080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口数量2018201920202021202200.511.522.533.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月出口量201820192020202120220204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月净进口20182019202020212022 需求：聚酯产量05101520253035401月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日聚酯备货天数(MEG)201820192020202120220510152025303540451月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日织造订单天数20202021202250556065707580