有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款 15 2023年5月8日 铜锌镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 国内宏观回暖，有色持续反弹 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘自66500一线反弹，随后在67000一线震荡整理；日内持续反弹，一度冲击67500。近期国内宏观回暖，上周五开始黑色系反弹一定程度上带动有色反弹。我们认为本次反弹并无基本面支撑，很大程度上是黑色超跌反弹所导致的整体反弹，并且铜价在66000一线有较强技术支撑。短期建议关注68000一线压力，可观望或逢高试空。 建议逢高试空 沪锌 沪锌主力期价夜盘自21200一线反弹至21500一线；早盘小幅回落后持续反弹。我们认为锌价反弹一方面是由于国内黑色系反弹带动，另一方面是由于自身超跌反弹。4月下底开始下游镀锌板开始累库，在上游高产量的背景下，中长线锌锭供应过剩比较明确，建议长线空单持有，短期关注21500一线压力。 建议空单持有 沪镍 沪镍主力期价夜盘自18.3万反弹至18.5万上方，随后震荡整理；日内整体仍围绕18.5万一线震荡，波动有所加剧。镍在有色中偏弱，短期可以18.5万一线为顶逢高做空，下方关注18万一线支撑。中长线纯镍过剩局面不变，可长线底仓空单持有。 建议逢高做空 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 7 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 5月8日，Mysteel电解铜社库为17.02万吨，较4日去库0.47万吨，较27日累库0.79万吨。 5月8日，Mysteel保税区电解铜库存为15.25万吨，较4日去库0.15万吨，较27日去库0.15万吨。 ➢ 锌 5月8日，Mysteel锌锭社库为11.18万吨，较4日累库0.18万吨，较27日累库0.05万吨。 ➢ 镍 5月8日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2306合约。金川电解主流升贴水+8600元/吨，价格193420元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+7200元/吨，价格192020元/吨；挪威镍主流升贴水+9000元/吨，价格193820元/吨；镍豆主流升贴水+6000元/吨，价格190820元/吨。 5月7日据Mysteel调研统计，截至5月3日: ① 4月全球主要国家共发运镍矿443万湿吨，环比增加24%。其中，菲律宾镍矿共发货66船，约356万湿吨，环比增加51%；其他国家共发货16船，约87万湿吨。 ② 4月中国主要港口镍矿到货约454万湿吨，环比增加62%。其中，菲律宾镍矿到货约350万湿吨，南、北方港口均有到货；其他国家资源到货约104万湿吨，集中在岚山港、连云港港。 ③ 目前全球主要国家共有46条镍矿船正在装货，已完成装货量241万湿吨；5月中国港口暂预报镍矿船20船，约108万湿吨。 5月7日，据Mysteel调研统计，本期（2023.4.27-2023.5.3）印尼镍铁发往中国发货6.97万吨，环比减少52%；到中国主要港口9.35万吨，环比增加40.66%。目前印尼主要港口共计8条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少20%。本期印尼发往中国的镍铁的发货量大幅减少。近日镍铁市场供需双方处于博弈态势，议价区间有所回升，铁厂和贸易商挺价心态较强。印尼镍生铁5月到货订单销售较为火热，5月镍铁资源回流量级预期上升，预计镍铁维持过剩局面。目前仍需关注市场最新成交动态和主流钢厂外售自产印尼镍生铁情况。 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 7 请务必阅读文末免责条款 表1 现货价格表 2023/5/8现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）672000.82%674700.99%65-5.0080.00-50.000#锌锭（上海有色）215701.27%215351.17%190-30.0065.00-25.001#电解镍（上海有色）1925001.40%1851301.02%80000.005990.00-1230.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 7 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -800-600-400-20002004006008001,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,000基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -150-100-5005010015020020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,000月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -800-600-400-20002004006008001,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-23基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -400-20002004006008001,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-21月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨100,000 吨110,000 吨120,000 吨130,000 吨LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势 -40-30-20-10010206,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-21期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,0002022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-20基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,0002022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-20月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球交易所库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -350-300-250-200-150-100-50005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-23LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值