有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2023年5月5日 铜锌镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 国内宏观回暖，有色反弹 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘下挫至66200一线震荡，日内企稳反弹。欧美一季度GDP低于预期，海外经济衰退预期强化；国内经济弱复苏确认，市场对此前乐观预期进行修正。此外，海外银行业危机蔓延，全球风险偏好持续下降。我们认为在国内外宏观利空共振的情况下，铜价产业基本面保持中性，预计铜价将持续下行。 建议多铜空锌 沪锌 沪锌主力期价夜盘跌破21000一线，随后企稳反弹，日内持续反弹。产业上，锌锭二季度供过于求格局比较明确，锌价中长线难掩颓势；而近期国内外宏观利空共振下锌价明显偏弱，建议空单持有，短期关注21000一线支撑。 建议空单持有 沪镍 沪镍主力期价夜盘大幅跳水，随后在18.1万上方震荡企稳，日内小幅反弹。昨夜镍在有色中明显偏弱，短期可以18.5万一线为顶逢高做空，下方关注18万一线支撑。中长线纯镍过剩局面不变，可长线底仓空单持有。 建议逢高做空 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 5月4日，Mysteel电解铜社库为17.49万吨，较27日累库1.26万吨，较24日去库0.27万吨。 5月4日，Mysteel保税区电解铜库存为15.40万吨，较27日持平吨，较24日去库0.80万吨。 ➢ 锌 5月4日，Mysteel锌锭社库为11.00万吨，较27日去库0.13万吨，较24日去库1.16万吨。 ➢ 镍 5月5日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2306合约。金川电解主流升贴水+8700元/吨，价格190550元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+7500元/吨，价格189350元/吨；挪威镍主流升贴水+9000元/吨，价格190850元/吨；镍豆主流升贴水+6500元/吨，价格188350元/吨。 5月5日Mysteel报道，近日，镍产商Aneka Tambang(Antam) 安塔姆发布2023年第一季度生产报告，镍矿产量为341万湿吨（wmt），同比增长17%（2022Q1: 292wmt）；镍铁产量5437吨，镍铁销量4287镍金属吨，同比下降4.30%(2022Q1: 5681吨)，环比下降12.95%。 Kolaka镍铁厂产量下降主要是由于Antam进行了全面维修。在2023年下半年，位于East Halmahera, North Maluku的新镍铁厂设施将开始进入生产阶段，预计镍铁产量会大幅度提升。 表1 现货价格表 2023/5/5现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）66655-0.94%66810-0.16%7015.00130.0040.000#锌锭（上海有色）21300-0.84%212850.88%220130.0090.00-20.001#电解镍（上海有色）189850-3.34%183260-2.15%8000-250.007220.00930.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -800-600-400-20002004006008001,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,000基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -150-100-5005010015020020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,000月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -800-600-400-20002004006008001,0001,20050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-22基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -400-20002004006008001,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-20月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨100,000 吨110,000 吨120,000 吨130,000 吨LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势 -40-30-20-10010206,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-20期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,0002022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-19基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,0002022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-19月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球交易所库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -350-300-250-200-150-100-50005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-22LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行