有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2023年2月21日 铜锌镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 国内宏观回暖，有色持续反弹 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘高开高走，日内震荡整理，尾盘拉升，一举站上70000关口，加权指数呈现增仓上行，月差下行。美元指数冲高回落给予铜价支撑，叠加近期国内宏观回暖，下游开工恢复，电解铜累库放缓，铜价短期上行动能较强。在月差下行的背景下，我们认为可提前切换至04合约多单持有。 建议多单持有 沪锌 沪锌主力期价持续反弹，夜盘一度涨至23600一线，日内震荡整理。我们认为锌价大幅反弹主因国内宏观预期回暖叠加下游开工恢复，锌锭累库放缓。短期从交易节奏上来看，锌价下破23000一线后触底反弹，空头开始平仓离场，23000一线支撑依旧，短期再度下杀的可能性较小，建议平仓或者多铜用以对冲短期宏观氛围的回暖。 建议平仓或多铜对冲 沪镍 镍主力期价持续反弹，较昨日低点反弹近10000元/吨，月差有所收窄。我们认为镍价反弹主因宏观及板块带动，叠加自身在20万一线有明显的技术支撑，纯镍低库存及现货高升水支撑期价，短期建议观望为主，中长期仍可作为有色板块中的空配品种，关注21万一线压力。 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 2月20日Mysteel报道，加拿大矿业公司First Quantum将于2月23日暂停巴拿马铜矿的加工作业，该公司铜精矿储存濒临最高值。 2月20日，Mysteel电解铜社库为30.77万吨，较16日累库0.11万吨，较13日累库0.14万吨。 2月20日，Mysteel电解铜保税区库存为15.15万吨，较16日累库0.95万吨，较13日累库0.55万吨。 ➢ 锌 2月20日，Mysteel锌锭社库为17.20万吨，较16日去库0.54万吨，较13日去库0.67万吨。 ➢ 镍 2月21日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2303合约。金川电解主流升贴水+6500元/吨，价格216420元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+4500元/吨，价格214420元/吨；挪威镍主流升贴水+7000元/吨，价格216920元/吨；镍豆主流升贴水+2800元/吨，价格212720元/吨。 2月21日Mysteel报道，淡水河谷将投资1820亿印尼盾用于勘探镍矿储量。 2. 现货价格表 表1 现货价格表 2023/2/21现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0#锌锭（上海有色）234700.86%235750.94%-105-20.0020.005.001#电解铜（上海有色）697050.98%701001.01%-395-25.00-150.00-50.001#电解镍（上海有色）2154503.06%2102102.79%5240690.003220.00-200.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 3. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -1,000-50005001,0001,5002,0002,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,00025,50026,00026,500基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,000月差沪锌主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.004,100.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -1,000-50005001,0001,5002,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-13基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-11月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨180,000 吨200,000 吨LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势 -60-40-200204060801001201401606,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-10期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,0002022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-11基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,0002022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-10月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -350-300-250-200-150-100-50005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-10LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走向世界 知行合一 专业敬业 诚信至上 合规经营 严谨管理 开拓进取