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公司业绩与业务发展概览
营收与盈利
- 2022年：公司实现营收47.1亿元，同比增长75.9%；归母净利润6.49亿元，同比增长132.3%。
- 2022全年：毛利率为32.5%，较上一年提升0.8个百分点；净利率达到13.5%，较上一年增加3.1个百分点。
- 2022Q4：实现营收17.95亿元，同比增长87.1%，环比增长22.7%；归母净利润3.74亿元，同比增长480.9%，环比增长69.7%；毛利率34.9%，环比增加2.1个百分点；净利率20.6%，环比提升5.8个百分点。
- 2023Q1：实现营收17.19亿元，同比增长164.6%，环比减少4.2%；归母净利润3.36亿元，同比增长3473.7%，环比减少10.1%；毛利率39.1%，同比增加8.9个百分点，环比提升4.2个百分点；净利率19.3%，同比增加18.2个百分点，环比下降1.3个百分点。
业务亮点
- 储能业务：2022年储能逆变器出货量达22.73万台，同比增长273%，贡献收入16.43亿元，占总营收的35%。2023Q1储能逆变器出货量为6.3万台，同比增110%，毛利率提升至50%以上，预计全年出货量可达60万台，同比增长164%。电池包业务方面，2022年出货量为267MWh，贡献收入6.27亿元，毛利率17.8%；2023Q1出货量约130MWh，毛利率预计提升至19.3%。
- 光伏逆变器：2022年光伏并网逆变器出货量46.1万台，同比增长3.1%，贡献收入20亿元，毛利率29.9%；2023Q1出货量15.2万台，同比增长81%，环比增长4%。预计2023年光伏并网逆变器出货量将达到80万台，同比增长74%。
费用控制
- 费用率：2022年期间费用率合计16.7%，同比下降3.7个百分点。2023Q1期间费用率为15.02%，其中销售、管理、研发费用基本稳定，财务费用率为-0.2%，相比22Q4有所改善。
投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为19.86亿元、26.31亿元、31.36亿元，同比增长206%、33%、19%。
- 估值：对应估值分别为17.1倍、12.9倍、10.8倍。
- 评级：维持“增持”评级。
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 行业竞争加剧风险
- 全球政策波动风险
