可转债周观察：【华福固收】关注银行转债的交易机会

诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 转债周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收】关注银行转债的交易机会 ——可转债周观察20230505 摘要： ➢ 核心观点 制造业PMI指数回落至收缩区间，经济复苏结构性特征持续。海外方面，美联储如期加息25基点，或为本轮最后一次加息。4月官方制造业PMI指数录得49.2，较3月下降2.7个点，3个月后重回收缩区间，新订单指数回落4.8个点，是重要拖累项；服务业PMI指数录得55.1，较3月回落1.8个点，尚处于景气扩张区间，显示当前经济复苏中，服务业好于制造业的结构性特征，符合政治局会议经济内生动力尚不足的定调。海外方面，本周美联储如期加息25基点，声明中删除了“委员会预计额外的政策巩固是合适的”的表述，暗示此次加息或为本轮最后一次加息，不过也保留了后续额外政策的可能；美国4月非农就业人数增加25.3万人，大超预期的18万人，失业率3.4%，为1969年以来最低，显示美国经济韧性，高利率环境下经济软着陆可能性提高。 受五一假期影响，本周仅两个交易日，权益市场来看，国内市场交易保持活跃，两市成交额连续21个交易日破万亿元，日均交易额较上周小幅提升，由上周11002.31亿元增加至11214.17亿元；本周主要指数表现继续分化，上证指数在大金融、大基建行情带动下表现强势，本周上涨0.34%，深证成指、创业板指相对疲软，分别下跌1.39%和2.46%；本周北向资金整体呈净流出，2日合计净流出8.06亿元。具体行业来看，本周大金融走高，银行、非银金融、综合金融、传媒板块本周涨幅居前。 转债市场来看，本周成交额小幅回落，日均交易额由581.15亿元微降至575.60亿元。中证转债指数本周下跌0.52%，收于406.66点；平均转股溢价率较上周小幅回落，收于48.29%。本周受大基建、一带一路、传媒板块行情影响，相关转债标的城市转债、游族转债、北方转债、中钢转债涨幅居前。 现阶段配置思路上：1）关注高性价比转债的投资机会。双低策略作为全市场中最能同时兼顾攻守的组合，作为底仓策略的优势是其他策略难以媲美的，推荐关注花王转债、大秦转债、国君转债、苏银转债、中信转债；2）行业布局上，当前银行板块加权市净率尚处于历史低位，向上空间广阔；建议关注估值较低、基本面优质的转债标的：建议关注转债相关标的：中信转债、无锡转债、苏银转债； 3）关注受益中国特色估值体系以及国企改革的“中字头”投资机会；建议关注转债相关标的：北方转债、中钢转债。 ➢ 本周转债市场回顾 市场整体来看，中证转债指数本周下跌0.52%至406.66点，日均交易额由581.15亿元下降至575.60亿元，转债市场本周波动较小，成交量较上周缩小。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的133.72元，略降至本周五的131.77元；中位数价格降至119.94元。 行业基本面来看，分不同行业来看，本周银行、纺织服装、非银行金融等行业涨幅居前，消费者服务、电子、通信等行业跌幅居前。 ➢ 条款及公告跟踪 下周蓝晓转02、海能转债和景23转债上市。（1）上市进程：本周2/0支上市/发行，下周3/1支上市/发行；（2）预案进程：5支证监会核准，23支发审委通过；（3）特殊条款：2支可能强赎；1支提议下修，3支可能下修，3支不下修；0支开始转股。（名单见正文） ➢ 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，公开数据自身的时滞等问题。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年5月7日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《新债密集上市，市场活跃度提升——可转债周观察》—2023.04.28 2、《关注顺周期板块的投资机会——可转债周观察》—2023.04.21 3、《静待市场的新方向——可转债周观察》—2023.04.14 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 核心观点 ............................................................... 1 2 本周市场回顾（5.4-5.5） ................................................. 2 2.1 转债核心指标 ..................................................................................................... 3 2.1.1 核心估值指标 ........................................................................................... 3 2.1.2 双低指标 .................................................................................................. 4 2.1.3 结构性指标：普遍下跌 ............................................................................ 5 2.2 转债基本面分析 .................................................................................................. 6 2.2.1 本周热门行业 ........................................................................................... 6 3 条款及公告跟踪 .......................................................... 7 3.1 上市进程：本周2/0支上市/发行，下周3/1支上市/发行 .................................. 7 3.2 预案进程：5支证监会核准，23支发审委通过 ................................................. 8 3.3 特殊条款追踪 ..................................................................................................... 9 3.3.1 赎回：2支可能强赎 ................................................................................. 9 3.3.2 下修：1支提议下修，3支可能下修，3支不下修 .................................. 9 3.3.3 转股：0支开始转股 ................................................................................. 9 4 风险提示 ............................................................... 9 图表目录 图表 1：最新双低值前十转债清单（20230505收盘后更新） ........................................ 1 图表 2：本周市场指数（5.4-5.5） .................................................................................. 2 图表 3：本周热门转债（5.4-5.5） .................................................................................. 2 图表 4：中证转债日成交额 ............................................................................................. 3 图表 5：转债价格走势（长期） ...................................................................................... 3 图表 6：转债价格走势（短期） ...................................................................................... 3 图表 7：转股溢价率走势（长期）................................................................................... 3 图表 8：转股溢价率走势（短期）................................................................................... 3 图表 9：双低指数走势（长期） ...................................................................................... 4 图表 10：双低指数走势（短期） .................................................................................... 4 图表 11：不同价格段双低指数 ........................................................................................ 4 图表 12：不同双低指数区间转债价格走势...................................................................... 4 图表 13：转债均价：按不同主体信用评级分类 .............................................................. 5 图表 14：转债均价：按转债剩余规模分类....................................