家电行业周报：3月家电全产业链数据发布

3月全产业链数据发布 空调3月产销表现良好，内销旺季特征明显。3月空调生产1767万台，同比+5.9%，销售1844万台，同比+7.4%，其中内销出货1048.2万台，同比增长19.3%，延续了疫情措施调整以来的高景气趋势，外销出货796万台，同比下降5.1%，表现相对平淡。 地产缓慢复苏，央空需求回升。3月央空销额135.1亿元，同比+19.9%，其中内销额120.7亿元，同比+18.7%，出口14.4亿元，同比+30.6%。央空随地产缓慢复苏，保交付政策对地产竣工的托底有望为央空市场持续挖掘内销空间。 空气源热泵内外销3月均实现高增。空气源热泵3月内销8.3亿元，同比+31.8%，外销7.5亿元，同比+29.4%。从细分产品来看，采暖表现较好，工程采暖需求强劲。 冰箱生产端表现向好，内外销同期缩减。冰箱3月产量772.2万台，同比+2.6%，系原材料成本冲高回落、海外市场大幅去库存等多因素叠加。销售717.3万台，同比-1.3%，其中内销378.7万台，同比-0.4%，出口338.6万台，同比-2.2%，消费者信心仍处于修复期。 地产抑制燃气灶需求。燃气灶3月销量683.6万台，同比-0.8%。其中内销82.3万台，同比-12.0%，出口601.3万台，同比+1.0%。厨电的强装修属性受制于22年地产销售不景气，3月家装季对烟灶销售拉升效果不显著。 集成灶产销齐下滑，消费者需求疲软。集成灶3月生产17.8万台，同比-6.3%，销售17.2万台，同比-9.0%。疫情削弱居民消费能力和消费意愿，集成灶市场向上动能不及预期。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）稳增长背景下，保交楼、“三支箭”政策从竣工端、供给端带来的地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、老板电器、火星人。2）行业产品结构性替代进入尾声+以价换量，量增逻辑逐步强化，建议关注石头科技、科沃斯。3）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心观点 3月家电全产业链数据基本延续了2月的良好走势。暖通产品上下游均实现了较好增长，制冷产品及厨电表现相对平稳。 ▪ 空调3月产销表现良好，内销旺季特征明显。3月空调生产1767万台，同比+5.9%，销售1844万台，同比+7.4%，其中内销出货1048.2万台，同比增长19.3%，延续了疫情措施调整以来的高景气趋势，外销出货796万台，同比下降5.1%，表现相对平淡。 ▪ 地产缓慢复苏，央空需求回升。3月央空销额135.1亿元，同比+19.9%，其中内销额120.7亿元，同比+18.7%，出口14.4亿元，同比+30.6%。 央空随地产缓慢复苏，保交付政策对地产竣工的托底有望为央空市场持续挖掘内销空间。 ▪ 空气源热泵内外销3月均实现高增。空气源热泵3月内销8.3亿元，同比+31.8%，外销7.5亿元，同比+29.4%。从细分产品来看，采暖表现较好，工程采暖需求强劲。 ▪ 壁挂炉出口量飙升，内销市场逐步回暖。壁挂炉3月销量21.6万台，同比+22.1%，其中内销量16.9万台，同比+5.8%；出口量4.8万台，同比+169.4%。疫后经济恢复以及地产利好政策推动23Q1壁挂炉市场整体优异表现。 ▪ 冰箱生产端表现向好，内外销同期缩减。冰箱3月产量772.2万台，同比+2.6%，系原材料成本冲高回落、海外市场大幅去库存等多因素叠加。 销售717.3万台，同比-1.3%，其中内销378.7万台，同比-0.4%，出口338.6万台，同比-2.2%，消费者信心仍处于修复期。 ▪ 冷柜市场产销同降，出口短期承压。3月冷柜产量371.8万台，同比-1.9%，销售336.0万台，同比-9.1%。内销方面，家用冷柜下游需求萎缩，商用产品需求不及预期；整体出口需求降幅同比收窄，亚洲、欧洲市场贡献正增长。 ▪ 洗衣机出口业务亮眼。洗衣机3月产量609万台，同比+6.7%，销量641.8万台，同比+11.9%。外销市场有明显拉升作用，其中滚筒洗衣机出口量同比+24.9%，波轮出口量同比+40.8%。 ▪ 电视行业产销两旺，出口贡献销售增长。3月彩电产销同比均增长近20%，产量1195.0万台，同比+18.3%，销量1184.0万台，同比+18.4%。出口市场增长势头强劲，主要为中小尺寸产品，国内市场与去年同期水平相近。 ▪ 负面消费情绪冲击内销，海外烟机市场需求旺盛。油烟机3月销量171.3万台，同比-0.8%小幅下滑。其中内销76.3万台，同比-14.4%，出口95.0万台，同比+13.6%，主要受益于印度、俄罗斯和部分西欧国家对油烟机需求扩张。 ▪ 地产抑制燃气灶需求。燃气灶3月销量683.6万台，同比-0.8%。其中内销82.3万台，同比-12.0%，出口601.3万台，同比+1.0%。厨电的强装修属性受制于22年地产销售不景气，3月家装季对烟灶销售拉升效果不显著。 ▪ 集成灶产销齐下滑，消费者需求疲软。集成灶3月生产17.8万台，同比-6.3%，销售17.2万台，同比-9.0%。疫情削弱居民消费能力和消费意愿，集成灶市场向上动能不及预期。 表1：整机细分品类3月销售数据细分品类 ▪ 转子压缩机产销向好，生产端备货信心充足。3月转子压缩机产量2546.3万台，同比+10.4%，销售2646.6万台，同比+8.2%。压缩机企业配合下游整机市场在空调旺季前的高需求备货，同时逐步去库存调整产销节奏。 ▪ 涡旋压缩机出口表现不及内销。涡旋压缩机3月产量23.40万台，同比+1.7%，销量23.37万台，同比+3.8%，产销环比实现超两位数增长。 经济复苏带动内销数据表现较好，外销市场同环比均小幅下行，部分头部梯队企业相较去年的高基数水平大幅回落。 ▪ 国内整机市场推动压缩机放量。3月全封活塞压缩机销量2390.4万台，同比-0.5%。内销方面，国内冰箱、冷柜销售走高带动压缩机销量。外销方面，受全球经济放缓、地缘政治、贸易摩擦等因素影响，压缩机出口延续下行趋势。 ▪ 3月空调阀同比增长，经济复苏提振消费情绪。空调阀内销市场中，截止阀/四通阀/电子膨胀阀销量3373.0/1675.0/1028.5万台 ， 同比+12.4/+13.6/+27.5%。在疫后宏观经济上行的背景下，3月作为空调市场生产旺季，产销走势亮眼，但库存高位风险仍不可忽视。 ▪ 3月R22产量略有增长。R22制冷剂3月产量48.49千吨，同比+3.8%。 成本端氢氟酸价格走高，三氯甲烷价格下行。 ▪ 3月R32产量大幅增长。R32制冷剂3月产量22.16千吨，同比+22.1%明显上涨。需求预期于空调传统生产旺季大幅增长，4月随下游空调排产体量增加，供应偏紧，价格或将小幅上升。 ▪ 3月R134a产量下滑。R134a制冷剂3月产量19.27千吨，同比-11.6%。 下游需求端内外销承压、原材料三氯乙烯限量供应以及氢氟酸等原材料价格持续上行等因素，据产业在线，预计4月R134a市场走势较弱。 表2：上游细分品类3月产销数据细分品类 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-0.3%，申万家电指数-3.9%。个股中，涨幅前三名分别是*ST同洲（+10.14%）、禾盛新材（+5.23%）、汉宇集团（+5.15%）；本周跌幅前三名分别是富佳股份（-31.19%）、格力电器（-10.65%）、极米科技（-8.85%）。 图1：申万一级行业涨跌幅（5/1-5/5） 图2：家电板块PE- TTM （21/1/1-23/5/5） 图3：本周涨幅前十名公司（5/1-5/5） 图4：本周跌幅前十名公司（5/1-5/5） 2.2北上资金动态 本周（5/1-5/5）北上资金持股占比环比增加TOP3：华帝股份（+0.37%）、海信家电（+0.28%）、海尔智家（+0.07%）；持股占比环比减少TOP3：格力电器（-0.80%）、老板电器（-0.77%）、浙江美大（-0.13%）。 表3：陆股通家电持仓变动情况（5/1-5/5） 2.3原材料价格跟踪 本周（5/1-5/5）铜价指数-0.40%，铝价指数-2.38%，冷轧板卷指数-0.41%，中国塑料城价格指数-0.06%。23年以来，铜价指数+1.78%，铝价指数-1.73%，冷轧板卷指数+0.61%，中国塑料城价格指数-5.10%。 图5：LME铜价本周5/1-5/5下降0.40%（美元/吨） 图6：LME铝价本周5/1-5/5下降2.38%（美元/吨） 图7：冷轧板卷本周5/1-5/5下降0.41%（元/吨） 图8：塑料本周5/1-5/5下降0.06%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元对人民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来回弹至6.9左右小幅波动。截至2023年5月5日，美元兑人民币汇率中间价报6.91，周涨幅+0.09%，年初至今-0.52%。本周出口集装箱运价综合指数+0.32%，延续上周小幅上涨的趋势。 图9：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.09% 图10：集装箱运价综合指数+0.32% 2.5房地产数据跟踪 重点九城4月二手房交易面积为783.0万平方米，在达到近半年最高水平后略有所下降，环比下降17.4%，但同比仍增幅33.7%。重点八城本周二手房交易面积为183.7万平方米，环比下降16.70%。 图11：重点九城本月二手房交易面积同比增幅33.7% 图12：重点八城本周二手房交易面积环比下降16.7% 2023年以来住宅竣工端、需求端恢复情况优于供给端，1-3月，住宅新开全国累计面积17719.0万平方米，同比-17.81%；住宅施工全国累计面积为538214.0万平米，同比-5.42%；住宅竣工全国累计面积14396.0万平方米，同比+16.83%；住宅销售全国累计面积为26251.0万平米，同比-0.20%。 图13：1-3月住宅新开全国累计面积同比-17.8% 图14：1-3月住宅施工全国累计面积同比-0.2% 图15：1-3月住宅竣工全国累计面积同比16.83% 图16：1-3月住宅销售全国累计面积同比-0.20% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【格力电器】发布2023年第一季度报告（更正后）：5月6日，格力电器发布2023年第一季度报告的更正公告。原一季报报告中个别信息存在录入错误，将董明珠女士的股份状态填写为“冻结”，现更正为“质押”。 【华翔股份】发布闲置募集资金管理进展及赎回公告：5月6日，华翔股份发布闲置募集资金现金管理的进展和赎回公告。本次赎回委托理财金额共计1.25亿元，收益为82.53万元。本次委托国泰君安证券股份有限公司、中信银行股份有限公司购买管理理财产品，共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款14838期、凤玺伍佰（红利看涨自动赎回）23014收益凭证，分别为90天、366天，共计1.1亿元闲置可转债募集资金。 【创维数字】发布要约收购事项进展公告：5月5日，创维集团召开股东特别大会，已获得独立股东的批准，要求创维集团下属主体即创维RGB履行国内A股强制全面要约义务。目前创维集团的要约回购尚未完成，黄宏生及其一致行动人尚未成为本公司的实际控制人，创维RGB还无法在60天内自作出要约收购提示性公告并在国内A股公告要约收购报告书。创维数字拟在2022年度向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本，并且这个分红派息的实施将会对本次国内A股要约收购的价格进行相应的调整。 【三花智控】发布回购公司股份进展公告：5月5日，三花智控披露了股份回购进展的具体情况。截至4月30日，三花智控通过股票回购专用证券账户以集中竞价交