煤炭周报：煤价震荡见底，业绩分红均超预期

煤价震荡见底，业绩分红均超预期。煤炭资源网数据显示，截至5月5日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于998元/吨，周环比持平。产地方面，山西大同地区Q5500报收于825元/吨，周环比下跌7元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于849元/吨，周环比下跌32元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于774元/吨，周环比上涨1元/吨。港口方面，5月5日，重点港口库存为1188万吨，周环比上升22万吨。据CCTD数据，5月4日二十五省的电厂日耗为484.7万吨/天，周环比下降1.8万吨/天；可用天数为22.1天，周环比上升2.4天。本周动力煤价格窄幅震荡，我们认为经历一季度经济复苏不及预期、季节性淡季火电需求下滑、以及煤炭进口量增加冲击国内市场多重因素的叠加影响，当前煤价已完成多番压力测试，价格底部已明确，预计短期底部震荡，后续伴随火电需求保持高增速、非电需求逐步释放，5月中下旬有望迎来上涨行情。此外，回顾2022年及2023年一季度煤炭板块业绩，2022年营业收入同比增长9%，归母净利润同比增长54%；23Q1营业收入同比增长14%，归母净利润同比增长6%。2022年板块平均分红比例45.68%，平均股息率高达8.3%，同比抬升2.4pct。综合来看，2022及23Q1煤炭板块公司业绩与分红均超预期，而估值持续较低，板块投资价值凸显。 焦煤市场延续下行趋势。据煤炭资源网数据，截至5月5日，京唐港主焦煤价格为1970元/吨，周环比下跌130元/吨；澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为254.95美元/吨，周环比上升8.51美元/吨。产地方面，山西低硫、山西高硫、柳林低硫、济宁气煤、长治喷吹煤周环比均下跌，灵石肥煤周环比持平。本周产地煤矿供应稳定，因终端盈利欠佳，且受焦炭市场看降情绪影响，焦钢企业采购积极性有限，产地库存持续累积。进口方面，澳洲焦煤价格继续回升，但因国内煤价持续下探，澳煤暂无价格优势，成交低迷；蒙煤也受国内煤价持续下跌影响，报价下调，交投情绪冷淡。2023年一季度，国内炼焦煤受进口煤增量较大影响基本面略差，当前国内外价格倒挂，我们预计5月后进口量有望降低，国内焦煤市场供需有望好转。 基本面宽松，成本端支撑持续减弱，焦炭价格关注钢厂需求及炼焦煤价格。 据Wind数据，截至5月5日，唐山二级冶金焦市场价报收于2050元/吨，周环比下跌100元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。 港口方面，5月5日天津港一级冶金焦价格为2290元/吨，周环比下跌300元/吨。本周因焦价下跌快于原料煤价格，部分焦企利润被压缩开始减产；而钢厂方面，成材价格继续大幅下跌，虽然原料煤成本持续下移，但由于钢厂成材库存较高，部分高炉检修影响刚需，采购意愿不强，从而焦企库存累积，焦炭基本面压力加大。焦炭价格未来走势需关注钢厂需求以及成本端炼焦煤价格的支撑作用。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。2）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价震荡见底，业绩分红均超预期。本周动力煤价格窄幅震荡，我们认为经历一季度经济复苏不及预期、季节性淡季火电需求下滑、以及煤炭进口量增加冲击国内市场多重因素的叠加影响，当前煤价已完成多番压力测试，价格底部已明确，预计短期底部震荡。后续伴随火电需求保持高增速、非电需求逐步释放，5月中下旬煤价有望迎来上涨行情。此外，回顾2022年及2023年一季度煤炭板块业绩，2022年营业收入同比增长9%，归母净利润同比增长54%；23Q1营业收入同比增长14%，归母净利润同比增长6%。2022年板块平均分红比例45.68%，平均股息率高达8.3%，同比抬升2.4pct。综合来看，2022及23Q1煤炭板块公司业绩与分红均超预期，而估值持续较低，板块投资价值凸显。 港口煤价平稳，产地煤价下滑。煤炭资源网数据显示，截至5月5日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于998元/吨，周环比持平。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于825元/吨，周环比下跌7元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于849元/吨，周环比下跌32元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于774元/吨，周环比上涨1元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗下降。港口方面，据煤炭资源网数据，5月5日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1188万吨，周环比上升22万吨。据CCTD数据，5月4日二十五省的电厂日耗为484.7万吨/天，周环比下降1.8万吨/天；可用天数为22.1天，周环比上升2.4天。 焦煤市场延续下行趋势。本周产地煤矿供应稳定，因终端盈利欠佳，且受焦炭市场看降情绪影响，焦钢企业采购积极性有限，产地库存持续累积。进口方面，澳洲焦煤价格继续回升，但因国内煤价持续下探，澳煤暂无价格优势，成交低迷；蒙煤也受国内煤价持续下跌影响，报价下调，交投情绪冷淡。2023年一季度，国内炼焦煤受进口煤增量较大影响基本面略差，当前国内外价格倒挂，我们预计5月后进口量有望降低，国内焦煤市场供需有望好转。 港口及产地焦煤价格均下跌。据煤炭资源网数据，截至5月5日，京唐港主焦煤价格为1970元/吨，周环比下跌130元/吨。截至5月5日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为254.95美元/吨，周环比上升8.51美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌122元/吨，山西高硫周环比下跌127元/吨，柳林低硫周环比下跌130元/吨，济宁气煤周环比下跌150元/吨，长治喷吹煤周环比下跌100元/吨，灵石肥煤周环比持平。 基本面宽松，成本端支撑持续减弱，焦炭价格关注钢厂需求及炼焦煤价格。本周因原料煤价格下跌速度已不及焦价下跌速度，部分焦企利润被压缩开始减产；而钢厂方面，成材价格继续大幅下跌，虽然原料煤成本持续下移，但由于钢厂成材库存较高，部分高炉检修影响刚需，采购意愿不强，从而焦企库存累积，焦炭基本面压力加大。焦炭价格未来走势需关注钢厂需求以及成本端炼焦煤价格的支撑作用。 焦炭价格第六轮降价落地。据Wind数据，截至5月5日，唐山二级冶金焦市场价报收于2050元/吨，周环比下跌100元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，5月5日天津港一级冶金焦价格为2290元/吨，周环比下跌300元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。2）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至5月5日，本周中信煤炭板块跑输大盘（上证综指），涨幅为0.3%，同期上证指数涨幅为0.3%、沪深300跌幅为0.3%、深证成指跌幅为1.4%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至5月5日，中信煤炭板块周涨幅为0.3%，沪深300周跌幅为0.3%。各子板块中，其他煤化工子板块涨幅最大，为1.5%；无烟煤子板块跌幅最大，为0.5%。 图2：其他煤化工子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周安泰集团涨幅最大。截至5月5日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：安泰集团上涨4.05%，中国神华上涨2.79%，甘肃能化上涨2.67%，辽宁能源上涨2.53%，电投能源上涨2.30%。 本周晋控煤业跌幅最大。截至5月5日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：晋控煤业下跌10.21%，金能科技下跌4.09%，山煤国际下跌3.57%，兖矿能源下跌1.95%，永东股份下跌1.24%。 图3：本周安泰集团涨幅最大（%） 图4：本周晋控煤业跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月4日 5月4日，中国煤炭资源网报道，据塔斯社5月3日报道，俄罗斯最大的煤矿拉斯帕德斯卡娅（Raspadskaya）已全面恢复煤炭开采，此前该煤矿在4月份发生了火灾。拉斯帕德斯卡娅煤炭公司（Raspadskaya Coal Company）宣布全面重启拉斯帕德斯卡娅煤矿的煤炭开采。长壁恢复作业所需的所有技术和组织措施都已完成。 5月4日，中国煤炭资源网报道，土耳其统计局（TUIK）外贸统计数据显示，2023年3月份，土耳其煤炭进口总量为398.47万吨，同环比分别大增57.62%和48.35%，创三个月以来新高。数据显示，3月份，土耳其煤炭进口额为5.64亿美元，同比增加4.17%，环比增加17.49%。 5月4日，中国煤炭资源网报道，越南国家统计局（GSO）最新数据显示，2023年3月份，越南煤炭产量同比小幅下降，但较前一月增长近20%，连续第二个月显著增加。数据显示，3月份，越南煤炭产量为460.33万吨，同比下降4.09%，环比增长19.84%。今年1-3月份，越南累计生产煤炭1168.6万吨，较上年同期的1174.39万吨微降0.49%。 5月4日，中国煤炭资源网报道，安徽省统计局消息，3月份全省规模以上企业原煤、电力生产保持增长，原油加工量下降。原煤生产稳定增长。3月份，生产原煤1008.7万吨，同比增长2.4%，增速比1-2月份加快2.6个百分点。1-3月份，生产原煤2799.8万吨，同比增长0.8%。 5月5日 5月5日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯联邦统计局数据显示，2023年3月，俄罗斯煤炭产量为3645.40万吨，连续第二个月增长，环比增长3.45%，同比下降2.43%。2023年1-3月份，俄罗斯煤炭产量累计1.07亿吨，同比下降2.08%。 5月5日，中国煤炭资源网报道，美国能源信息署5月4日公布的数据显示，2023年第17周，美国煤炭预估产量为1137.03万短吨（1031.5万吨），环比下降6.75%，同比增加5.58%；美国铁路煤炭运输量为64291车，环比减少4588车，同比增加6397车。2023年前17周，美国煤炭预估产量共计1.99亿短吨，较上年同期的1.94亿短吨增长2.4%；2023年以来累计运输煤炭112.65万车，同比增加2.3%。 5月5日，中国煤炭资源网报道，南非海关数据显示，2023年3月，南非煤炭出口总量为609.06万吨，较上年同期的641.69万吨减少5.08%，较前一月的529.69万吨增长14.98%。2023年1-3月份，南非煤炭出口总量为1749.78万吨，较上年同期的1810.17万吨下降3.34%。 5月5日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚统计局的数据显示，2023年3月澳大利亚对华动力煤出口量较2月份大增125%，抵消了对日本出口的下降。对华出口大增促使澳大利亚贸易顺差总额达到153亿澳元，创历史第二高水平。 4上市公司动态 5月4日 辽宁能源：5月4日，辽宁能源煤电产业股份有限公司发布关于收到上海证券交易所恢复审核通知的公告。截至目前，辽宁能源煤电产业股份有限公司按照相关规定完成本次交易的加期审计及申请文件的更新工作，并协同中信建投证券股份有限公司向上交所提交了恢复审核的申请文件。2023年4月28日，辽宁能源煤电产业股份有限公司收到上海证券交易所同意恢复审核的通知。 郑州煤电：5月4日，郑州煤电股份有限公司发布关于控股股东所持股份解除冻结的公告。截至公告披露日，控股股东郑煤集团持有公司股份6.32亿股，占公司总股本的51.91%。本次解冻股份数量为1.90亿股，占郑煤集团所持公司股份总数的30.01%，占公司总股本的15.58%。本次解冻后，郑煤集团持有公司股份不存在司法冻结情形。 金能科技：5月4日，金能科技股份有限公司发布关于为全资子公司提供担保的进展公告。截至目前，金能科技股份有限公司为金能化学（青岛）有限公司、金狮国际贸易（青岛）有限公司、金能化学提供的担保合同余额为人民币68.10亿元，已实际使用的担保余额为人民币3