美国劳动数据再显韧性，较晚的弱衰退仍是基准假设

报告主要围绕美国劳动市场的最新数据展开分析，强调了几个关键点：

1. 就业增长与薪资变动：4月新增非农就业25.3万人，超出预期的18万人，且2、3月份的数据被修正后显示整体就业情况并未大超预期。非农时薪增速加快，4月同比增长4.45%，环比增长0.48%。此外，家庭调查结果显示失业率从3.5%降至3.4%，劳动参与率保持稳定。

2. 服务与商品生产：服务业继续作为就业的主要驱动力，商品生产在经历了边际改善后仍保持韧性。政府就业也有所增长。剔除政府影响后的私人非农就业增长23万人，显示就业市场虽有缓和迹象但仍具活力。

3. 劳动市场与经济韧性：尽管劳动市场紧张程度逐步缓和，但就业状况反映的经济韧性较强，预计全年核心通胀可能位于3.5%上方。工资上修和不弱的新增就业支撑着美国经济的韧性，但周期性部门的下行趋势仍在继续，中小银行面临的问题仍未解决，预示着年末可能出现弱衰退。

4. 经济展望与资产表现：短期内，经济数据的波动可能导致资产价格以震荡为主，美元和美债收益率可能在数据变化的影响下有所回升，但总体趋势仍倾向于随通胀下降而下滑。股市方面，考虑到盈利预期可能进一步下修和估值水平，保持谨慎态度。

5. 报告作者与联系方式：报告由高明、许冬石和詹璐三位分析师撰写，他们提供了详细的联系方式，供有需求的机构和个人进行进一步沟通。银河证券研究部为客户提供全面的宏观经济研究服务。

综上所述，这份报告提供了对美国劳动市场现状的深入分析，强调了就业增长、薪资变动、服务与商品生产、经济韧性及其对经济前景的预估，同时也对资产表现和投资策略提出了建议。

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