纺织服装行业周报：五一服装消费增长18%，服装板块行情延续

本周服装板块行情延续，我们分析主要由于：（1）板块一季报超预期的公司较多，节后迎来补涨；部分公司尽管收入增速不高，但高经营杠杆下的毛利率提升、销售费用率下降等导致利润弹性更大。服装超预期的重点公司包括：比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、太平鸟等；其他超预期公司包括：七匹狼、酷特智能、汇洁股份、美邦服饰、朗姿股份、三夫户外 、探路者、ST奥康等。（2）4月及五一数据延续高增长态势：根据商务部商务数据，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，服装、化妆品销售额同比分别增长18.4%、16.5%；通信器材销售额同比增长20.1%；家电销售额同比增长13.9%。全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%和87.6%；餐饮休闲消费持续火热，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。 投资观点：（1）3月服装社零表现好于其他可选消费、仅次于珠宝，从4月及五一跟踪的高频数据来看，我们判断，Q2服装板块行情有望延续，并有望扩散；维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化， 推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 ► 行情回顾：跑赢上证综指4.32PCT 4月24日-5月4日，上证指数上涨1.8%，创业板指下跌1.5%，SW纺织服饰板块上涨6.12%，跑赢上证综指4.32CT、跑赢创业板指7.62PCT，其中，SW纺织制造上涨0.05%，SW服装家纺上涨9.48%，SW饰品上涨6.09%。其中涨跌幅前三的板块为休闲、男装、鞋类。目前，SW纺织服饰行业PE为20.44。 ►行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨2.69% 截截至5月5日，中国棉花328指数为16093元/吨，区间上涨2.69%。截至5月4日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15497元/吨。截至4月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15413元/吨，上涨2.15%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至5月4日，外棉价格低于于内棉价格507元。 ►行业新闻： 361度计划约5.5亿收购合资电商公司剩余股权；阿迪达斯将提升中国设计产品占比；雅戈尔2022年完成四笔战略投资； 出售中国市场后，GAP开启新一轮重组裁员；阿迪达斯23财年第一季度实现营收52.74亿欧元。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 本周观点 本周服装板块行情延续，我们分析主要由于：（1）板块一季报超预期的公司较多，节后迎来补涨；部分公司尽管收入增速不高，但高经营杠杆下的毛利率提升、销售费用率下降等导致利润弹性更大。服装超预期的重点公司包括：比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、太平鸟等；其他超预期公司包括：七匹狼、酷特智能、汇洁股份、美邦服饰、朗姿股份、三夫户外、探路者、ST奥康等。（2）4月及五一数据延续高增长态势：根据商务部商务数据，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，服装、化妆品销售额同比分别增长18.4%、16.5%；通信器材销售额同比增长20.1%；家电销售额同比增长13.9%。全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%和87.6%；餐饮休闲消费持续火热，重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。 投资观点：（1）3月服装社零表现好于其他可选消费、仅次于珠宝，从4月及五一跟踪的高频数据来看，我们判断，Q2服装板块行情有望延续，并有望扩散；维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。 行情回顾：跑赢上证综指4.32PCT 4月24日-5月4日，上证指数上涨1.8%，创业板指下跌1.5%，SW纺织服饰板块上涨6.12%，跑赢上证综指4.32CT、跑赢创业板指7.62PCT，其中，SW纺织制造上涨0.05%，SW服装家纺上涨9.48%，SW饰品上涨6.09%。其中涨跌幅前三的板块为休闲、男装、鞋类。目前，SW纺织服饰行业PE为20.44。 行业数据追踪 本周中国棉花价格指数上涨2.69% 截至5月5日，中国棉花328指数为16093元/吨，区间上涨2.69%。截至5月4日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15497元/吨。截至4月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15413元/吨，上涨2.15%。整体来看，国内外棉价差缩小，截至5月4日，外棉价格低于于内棉价格507元。 3.2.USDA：4月棉花总产预期环比上月预测调增18.1万吨，期末库存预期环比上升44.9万吨 根据美国农业部(USDA)最新发布的4月全球棉花供需平衡表，2022/2023年度全球棉花总产预期为2523.9万吨，环比上月预测调增18.1万吨；单产798公斤/公顷，环比上升5公斤/公顷；消费需求预期为2398.8万吨，环比调减1.5万吨；期末库存预期2003.3万吨，环比调增18.8万吨。 根据美国农业部(USDA)最新发布的4月中国棉花供需平衡表，2022/2023年度中国棉花总产预期为664.1万吨，环比上月调增21.8万吨；单产2177公斤/公顷，环比上月调增71万吨；消费需求预期为794.7万吨，环比上月调增10.9万吨；期末库存预期864.1万吨，环比上月调增5.4万吨。 18.9% 2023年3月，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%、累计同比增长5.8%。服装鞋帽、针纺织品类3月零售总额1164亿元，同比增长17.7%、累计同比增长9%。 3月，全国网上零售额32863亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额27835亿元，增长7.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长7.3%、8.6%、6.9%。 3月纺织服装出口止跌回升，一季度纺织服装出口趋稳 根据海关总署4月13日发布最新数据显示，在我国稳外贸政策持续发力、疫情防控全面放开、春节后企业复工复产等因素影响下，3月我国纺织服装出口止跌回升，出口额超过今年2月和去年同期，出口总体趋稳。按美元计，3月纺织服装出口263.9亿美元，环比大增82%，同比增长20%。1-3月纺织服装出口672.3亿美元，同比下降6.8%，降幅较上月收窄。纺织品服装出口按人民币计：2023年1-3月，纺织服装累计出口4623亿元，比去年同期(下同)增长0.71%，其中纺织品出口2204.5亿元，下降5.1%，服装出口2418.5亿元，增长6.7%。 3月，纺织服装出口1800.1亿元，增长28.9%，其中纺织品出口880.3亿元，增长17.5%，服装出口919.8亿元，增长42%。纺织品服装出口按美元计：2023年1-3月，纺织服装累计出口672.3亿美元，下降6.8%，其中纺织品出口320.7亿美元，下降12.1%，服装出口351.6亿美元，下降1.3%。3月，纺织服装出口263.9亿美元，增长20%，其中纺织品出口129.05亿美元，增长9.5%，服装出口134.85亿美元，增长32.3%。 行业新闻 361度计划约5.5亿收购合资电商公司剩余股权 4月24日，361度发布公告，三六一度(中国)(公司间接全资附属公司)、三六一度(厦门)(公司间接全资附属公司)、晋发股权、浙江盈实与合伙企业签订股权转让协议，三六一度(厦门)同意以约人民币5.49亿元的代价向晋发股权收购合伙企业约49.89%的股权;及三六一度(中国)已同意以人民币110万元的代价向浙江盈实收购合伙企业约0.10%的股权。 于收购事项完成后，合伙企业的实缴资本总额将仍为人民币11亿元，其中三六一度(厦门)及三六一度(中国)将持有合伙企业约49.89%及50.11%的股权。合伙企业将成为公司的间接全资附属公司。 据悉，合伙企业即晋江市晋发一号股权投资合伙企业(有限合伙)，是于2020年7月16日成立的有限合伙企业。合伙企业截至2021年12月31日及2022年12月31日止两个财政年度的除税后损益分别为亏损1070万元、溢利5140万元(人民币)。 公告称，成立合伙企业的目的是通过认购的方式投资于多一度(泉州)。多一度(泉州)为一间于中国成立的有限公司，主要从事线上分销及销售集团的网上专供体育用品。 于收购事项完成后，合伙企业将成为公司的间接全资附属公司。因此，公司于多一度(泉州)(透过合伙企业及三六一度(厦门)持有)的实际股权将增加至约87.17%。收购事项将增加公司对多一度(泉州)的控制权，并将加强公司继续扩展电子商务业务的能力。 集团对中国电商的前景及发展充满信心。根据Alizila(阿里巴巴新闻)，2022年中国约有10亿本地消费者透过电商渠道购物。尤其是，户外体育产品为中国电商市场中增长最快的分部之一。随着年轻一代已养成网上购物的习惯，董事会相信收购事项将进一步巩固集团发展全渠道综合电商平台的策略，进一步发挥361度的品牌实力。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/T4jdYVDZed4lUlu4QNpFOQ) 阿迪达斯将提升中国设计产品占比 近日，阿迪达斯大中华区董事总经理萧家乐公开表示，将加大阿迪达斯在中国市场产品中的中国文化和元素设计占比，希望以此挽回中国消费者信心并增长中国市场份额。 据悉，阿迪达斯目前在中国市场的产品，有30%都出自位于上海的CCA（亚洲创意中心），未来这一占比将进一步增大。 当下，阿迪达斯重振中国市场也是新任首席执行官Björn Gulden的首要任务。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/-W8-7VhPVAaeZ-CJ4IW72A） 雅戈尔2022年完成四笔战略投资 近日，雅戈尔发布2022年报：报告期内，营业收入同比增长8.92%至148亿元，归母净利润同比下降1.15%至50.7亿元。雅戈尔的核心业务为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。受客流减少、物流受阻等因素，雅戈尔时尚板块营收和归母净利润分别为63.1亿元、6.2亿元，和2021年相比分别下降了7.39%、33.70%。 除了主品牌雅戈尔YOUNGOR外，集团旗下目前已经拥有了自主孵化的MAYOR、哈特·马克斯HART MARX、汉麻世家HANP，合计四个自有品牌；在2021年投资/合作的Undefeated和Helly Hansen如今已经全面开启运营；在此基础上，2022年集团进一步完成了四笔时尚行业战略投资。 投资国际知名设计师品牌ALEXANDER WANG，在接受雅戈尔集团的投资助力下，品牌将继续拓展全球业务，重点关注全球零售店铺，并对电子商务、市场营销和创新领域进行持续投资；投资家纺家居服品牌SLASHOP：同时涉猎跨境电商领域，从官网中看到，Slashop主要产品包括寝具、家居服、袜子等；投资高端家具零售商Cabana：Cabana定位全球高端家具零售渠道，销售来自全球的现代设计家具、灯具及生活风尚品牌；追加投资骑行品牌而意：该品牌以自行车为主线，延伸到餐饮、服装、杂货、鲜花等领域。雅戈尔曾于2021年对其进行过投资。 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/q_90D3eypoMdv96q5ZRrlw） 出售中国市场后，GAP开启新一轮重组裁员 4月25日，《华尔街日报》援引知情人士报道，美国服装零售商GAP计