纺织服装行业周报：服装累计出口延续同比增长态势，农业农村部调增18/19年度棉花播种面积

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年11月11日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 服装累计出口延续同比增长态势，农业农村部调增18/19年度棉花播种面积 投资要点  板块行情：上周，SW纺织服装板块上涨1.26%，沪深300下跌3.73%，纺织服装板块跑赢大盘4.99个百分点。其中SW纺织制造板块上涨2.12%，SW服装家纺上涨0.72%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.33倍，SW纺织制造的PE为15.14倍，SW服装家纺的PE为18.56倍，沪深300的PE为10.47倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。  公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：上海三毛（+61.15%）、金鹰股份（+34.05%）、凤竹纺织（+19.4%）、商赢环球（+14.32%）、龙头股份（+10.78%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：华升股份（-8.61%）、乔治白（-6.49%）、伟星股份（-5.66%）、搜于特（-4.87%）、维科技术（-4.55%）。  行业重要新闻：1.海关总署：我国纺织品、服装出口同比继续上升；2.柯桥纺织指数：10月产出下降，销售回升；3.农业农村部：2018年10月、11月中国棉花供需形势分析；4.阿里巴巴2018年三季度业绩：服装为最大类别；5.环保高压再临，染料中间体暴涨。  海外公司跟踪：1.爱马仕称中国销售依旧稳健，三季度亚太区增长提速；2.Burberry中期同店销售增3%符合预期；3.奢侈品销售扑街，香港零售业9月增长降至2.4%。  公司重要公告：【歌力思】全资子公司完成唐利国际控股有限公司部分股权收购；【鲁泰A】披露投资者关系活动记录表；【旺能环境】披露2018年限制性股票激励计划（草案）；【罗莱生活】披露投资者关系活动记录表；【嘉欣丝绸】持股5%以上股东增持公司股份达到1%；【华斯股份】披露回购公司股份预案；【搜于特】变更部分募集资金投资项目；【柏堡龙】签署普宁泛时尚小镇战略合作框架协议。  投资建议：整体消费品市场平稳增长，服装终端零售略有复苏。品牌线上线下延续复苏趋势，板块内供应链改善，库存优化，新零售布局推进，纺织服装板块估值（TTM）处于近一年低位。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的休闲服装企业，森马服饰；（2）同店增长良好，多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业，安正时尚、歌力思；（3）受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业，南极电商；受益跨境电商的跨境通。  风险提示：1.部分行业终端持续低迷，服装销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险，新业务的经营风险。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002563 森马服饰 买入-A 603839 安正时尚 买入-A 603808 歌力思 买入-A 002127 南极电商 买入-B 002640 跨境通 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.43 -7.19 -12.58 绝对收益 1.82 -14.16 -35.55 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：前三季度纺织业产能利用率略有提升，9月专业市场管理者景气指数升温 2018-11-05 纺织服装：第三季度纺织服装增速随社零放缓 而 放 缓 ， 前 三 季 度 同 比 平 稳 增 长 2018-10-31 纺织服装：纺织服装平稳增长，棉纺织行业旺季不旺态势或延续 2018-10-28 纺织服装：9月服装零售同比增长9.0%，较8月略有提速；棉纺企业产销平稳，原料库存略增 2018-10-21 纺织服装：1~9月我国纺服出口同比增长4.6%，纺织、服装9月出口分别增长18%、8.3% 2018-10-15 -40%-33%-26%-19%-12%-5%2%2017!-112018!-032018!-07沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.海关总署：我国纺织品、服装出口同比继续上升 .............................................. 6 2.柯桥纺织指数：10月产出下降，销售回升 ................................................... 6 3.农业农村部：2018年10月、11月中国棉花供需形势分析 ...................................... 8 4.阿里巴巴2018年三季度业绩：服装为最大类别 ............................................... 9 5.环保高压再临，染料中间体暴涨 ............................................................10 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 10 1.爱马仕称中国销售依旧稳健，三季度亚太区增长提速 ..........................................10 2.Burberry中期同店销售增3%符合预期 .......................................................11 3.奢侈品销售扑街，香港零售业9月增长降至2.4% .............................................12 四、公司重要公告 ........................................................................... 13 五、风险提示 .............................................................................. 15 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 表6：中国棉花供需平衡表 ...................................................................... 9 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块上涨1.26%，沪深300下跌3.73%，纺织服装板块跑赢大盘4.99个百分点。其中SW纺织制造板块上涨2.12%，SW服装家纺上涨0.72%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.33倍，SW纺织制造的PE为15.14倍，SW服装家纺的PE为18.56倍，沪深300的PE为10.47倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%SW综合 SW通信 SW纺织服装 SW轻工制造 SW电气设备 SW农林牧渔 SW机械设备 SW公用事业 SW汽车 SW房地产 SW医药生物 SW商业贸易 SW采掘 SW计算机 SW建筑装饰 SW国防军工 SW休闲服务 SW化工 SW建筑材料 SW有色金属 SW电子 SW家用电器 SW交通运输 SW钢铁 SW传媒 沪深300 SW食品饮料 SW非银金融 SW银行 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2018/11/9 17.33 15.14 18.56 10.47 均值 23.63 21.70 24.67 12.75 溢价 -6.30 -6.56 -6.11 -2.29 资料来源：Wind，华金证券研究所 2.公司行情与重点公司估值 表2：本周纺织服装板块