煤焦早报：欧美银行危机发酵，负反馈延续，煤焦下行

黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业信息 1.美联储加息25个基点，决议删除关于继续加息的暗示，六月或暂停加息。 2.第一共和银行倒闭，美银行股大跌。 3.4月制造业PMI49.2%，环比下降2.7个百分点。 4.高层会议定调一季度经济运行情况，表示我国需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解。同时也认为，当前经济好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。 5.美国阿莱恩斯西部银行正在考虑包括出售（资产）在内的选择，此前，美国西太平洋合众银行也考虑将自身出售。 焦炭 1.现货偏弱，期货下行。5月4日，天津港准一级焦报2390元/吨（-100），天津港第五轮提降落地，部分钢厂开启第六轮提降。活跃合约报2094元/吨（-55）。基差+488.83元/吨（-53.7），9-1月差47.5/吨（-6.5）。 2.供给回升，供需缺口收窄。本周230家独立焦企生产率报78.07%（-0.36），焦企产能利用率小幅下降。247家钢厂产能利用率报90.63%(-0.87)，铁水日均产量243.54万吨（-2.34），随着铁水产量加速下行，后续焦炭供需缺口将进一步收窄。 3.上游累库，下游去库。本周，230家焦企库存90万吨（+8.2），247家钢厂库存615.85万吨（-11.09），港口库存184.1万吨（+5.5）。钢厂控制到货，补库意愿不强，上下游库存继续劈叉。 焦煤 1.现货偏弱，期货下行。5月4日，沙河驿蒙古主焦煤报1780元/吨（-0），京唐港山西产主焦煤报2100（-0），现货偏弱运行。活跃合约报1325.5元/吨（-59.5）。基差+454.5元/吨（+59.5），9-1月差28.5元/吨（-6.5）。 2.供给高位运行，需求偏弱。110家洗煤厂开工率报80.04%（+2.68），高位平稳运行。需求方面，本周230家独立焦企生产率报78.07%（-0.36），焦企产能利用率略有下调。供给高位运行且增量较大，需求低位回调，总体维持供过于求。 3.产地累库，下游去库。矿山库存报308.35万吨（+15.16），洗煤厂精煤库存161.96万吨（-3.43）。247家钢厂库存796.7万吨（-3.4），230家焦企库存696.1万吨（-23.69）。港口库存190.49万吨（+0.35）。 策略建议 五一期间，国内外宏观均有较大变化，总体来说，国内强于国外。国外方面，美国第一共和银行倒闭，美国银行股大跌，市场对银行危机的担忧再次上升。美联储如期加息25个基点，但鲍威尔的讲话中剔除了关于进一步加息的暗示，六月的加息会议可能会停止加息。国内方面，高层对一季度超预期的经济数据定性为恢复性好转，内生动力仍不足，为后续出台刺激性政策留下了空间。另外，五一期间，国内出行旅游热情高涨，表明我国居民消费潜力仍在。 产业层面，在亏损扩大的情况下，钢协倡议减产，铁水产量下滑。炉料需求的减少引发煤焦快速下跌，负反馈正式开启。焦煤洗煤厂开工维持高位，进口煤方面，蒙煤进口近期有所下滑，但随着海外煤价下行，澳煤进口窗口打开，澳煤进口带来的冲击正逐步显现。焦企在如此高的铁水产量下竟然出现累库，说明钢厂在控制到货。钢厂利润收缩，钢厂提降较为迫切，焦炭现货压力较大，预期仍有一至两轮提降空间。 近期宏观层面扰动开始增加，海外银行危机卷土重来，国内PMI下行，但五一出行火爆消费有望继续回暖。另外，政治局会议定调一季度经济运行为恢复性增长，内生动力不足，后续经济刺激政策仍有预期。产业层面，中钢协呼吁会员保护现金流，对上游原料偏空。本周四钢材产量继续下滑，且厂库社库均出现一定程度累积，负反馈延续。值得关注的是，港口焦煤成本在1100元/吨左右，目前9月合约价格在1300附近，另外，当下煤焦基差较高，月差低位。总总迹象表明，当下情绪已经过于悲观。短期不宜追空，单边不建议参与，观望为主。套利方面，焦强煤弱格局依旧，建议多09炼焦利润。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） 煤焦早报 2023年5月5日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 煤焦早报：欧美银行危机发酵，负反馈延续，煤焦下行 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1焦炭价格 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图.焦炭基差 1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产 -1,000-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价 图.焦炭09合约基差季节性图 图.J2309-J2401月差 -600-400-200020040060080010004/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19焦炭09合约基差J1809J1909J2009J2109J2209J2309 -20002004006008001/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨J09-J01J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201J2209-J2301J2309-J2401 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率 图.炼焦净利润（现货） 60657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%230家独立焦企焦炉产能利用率201820192020202120222023 -50005001,0001,5002,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西：含副产收入）201820192020202120222023 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.09合约炼焦净利润（盘面） -800-600-400-20002004006008001,0001,2001,4004/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19元/吨09合约盘面炼焦利润J1809J1909J2009J2109J2209J2309 数据来源：wind、信达期货研究所 1.3焦炭需求 图.247家高炉产能利用率季节性图 图.247家铁水日均产量季节性图 7075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率20192020202120222023 1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量20192020202120222023 数据来源：wind、信达期货研究所 1.4焦炭库存 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图.北方港口焦炭库存季节性图 10305070901101301501701902101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存201820192020202120222023 01002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存201820192020202120222023 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存201820192020202120222023 2.1焦煤价格 图.山西产主焦煤价格 混煤价格 图.蒙古产主焦煤价格 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨京唐港：库提价：山西 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨主焦煤价格：蒙古产 图.焦煤基差 图.焦煤09合约基差季节性图 -50005001,0001,5002,0006001,1001,6002,1002,6003,1003,6004,1002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤 -400-300-200-10001002003004005006007004/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26元/吨焦煤09合约基差季节性图JM1809JM1909JM2009JM2109JM2209JM2309 黑色金属研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.JM2309-JM2401月差 -200-10001002003004005006007001/192/193/194/195/196/197/198/19元/吨JM09-JM01JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图.110家洗煤厂开工率季节性图 30354045505560657075801/72/73/74/75/76/77/78/7