仙鹤股份（603733）是一家专注于高性能纸基功能材料的研发、生产和销售的公司。2023年一季度，公司实现收入18.37亿元，同比增长9.51%，但环比下降17.54%；归母净利润1.22亿元，同比下降16.35%，环比下降14.78%。这一情况反映了下游市场需求的季节性波动。
然而，随着疫情后需求的复苏，特别是木浆价格在2023年Q1受益于需求的恢复而保持高位，支撑了公司的收入。尽管收入环比下降主要由于销量的季节性波动，但公司通过合理控制成本，使得Q1毛利率提升至10.01%，较上一季度提升1.10个百分点，这得益于木浆价格的下跌效应开始显现。
展望未来，随着2023年以来木浆价格的进一步下滑，预计公司用浆成本将在第二季度显著下降，这将有助于吨毛利的修复。同时，公司的产能扩张计划正在顺利推进，尤其是食品卡纸项目的投产和东港基地PM29、PM30生产线的即将投产，以及湖北、广西基地的建设，都将为公司带来新的增长点。这些项目不仅增加了公司的生产能力，还通过浆纸一体化布局增强了公司的竞争力，有助于降低成本和提高市场竞争力。
盈利预测方面，预计公司2023-2025年的归母净利润分别将达到10.99亿、14.56亿和17.58亿元，年复合增长率分别为55%、32%和21%。考虑到当前股价对应的PE分别为16、12和10倍，维持“推荐”评级。
风险提示包括但不限于经济复苏低于预期、能源价格大幅上涨、项目投产进度延迟、以及行业产能过剩等问题。总的来说，虽然面临一定挑战，但公司的战略布局和产能扩张计划为其未来发展提供了坚实的基础。
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