联发科(835970)23Q1法说会纪要-调研纪要

【国盛郑震湘团队】联发科23Q1法说会纪要开启更多功能，提升办公效能（文章资料来源均为公司官网以及公开法说会纪要）国盛电子团队，市场最前瞻半导体研究，为您带来联发科23Q1业绩分析欢迎联系！郑震湘 / 佘凌星 / 钟琳 / 刘嘉元 / 申浩然 / 潘文婷 / 查显彪要点提炼23Q1业绩营业收入为新台币957亿元，qoq-11.6%，yoy-33%营业毛利为新台币459亿元，qoq-12.1%，yoy-36%，毛利率为48%，qoq-0.3pt，yoy-2.3pt营业利益为新台币144亿元，qoq-20.6%，yoy-60.6%，营业利益率为15%，qoq-1.7pt，yoy-10.6pt，营业费用为新台币315亿元，qoq-7.7%，yoy-10.7%每股收益为10.64，qoq-1.02，yoy-10.38Q&AQ：移动领域几个季度同比下降，其中库存因素作用？A：客户和渠道的库存都在下降，刚与一家主要的大型客户OEM进行了讨论，其库存水平已经下降到正常水平。其余一些仍然有点高，但肯定从Q4末开始下降。现在市场情绪仍然疲软，即使客户的库存处于正常寿命或所谓的水平，客户也会谨慎提货。Q：新旗舰Q3推出是否过早？转向成本更低的5G芯片？A：期间第二代920022年底推出，发布仍在继续，将在Q3初和Q2末推出重要机型。我们重视与主要客户更密切、更好地合作，以优化整体用户体验，包括相机、游戏和功耗领域。第三代进展非常好，能够根据时间表推进至发布产品，相信我们的架构使得这款第三代旗舰产品将非常有竞争力。5G低端也有新产品，会在今年晚些时候推出。这是我们已经有2-3年的非常好的5G入门产品，我认为在成本结构和功耗方面要好得多。因此，我们期待推出这两款高端和入门级产品。Q：无论是移动设备、Smart Edge，人工智能可能更有意义？竞争力如何？A：与竞争对手相比，我们的SoC中的AI处理器同样出色。现在更重要的是与我们的客户合作以利用该能力，已在内部展示以非常好的性能执行ChatGPT类应用程序的能力。因此，有信心能够为我们的客户提供这种能力。当然，至关重要的是客户可以提出对消费者用户体验有意义的应用程序。Q：如何看待移动和智能手机长期增长？Android部分未来几年发展？A：手机市场总数约14亿下降至现在，2023年将达到11.5多亿，至少是短期底部，市场已经为更换周期做好了准备。从14亿下降到11亿存在几个原因，其一是更换周期变长了；另一个过去6-12个月内，所谓的二手或翻新手机的出现，蚕食了新智能手机销售总单位。iPhone在中国和美国的国际市场都做得很好，Android生态系统需要做得更好。就联发科而言，凭借我们的能力和对高端旗舰手机的投资，以及更具成本效益的低端或入门级手机，将在这个竞争环境中维持我们的地位。Q：14亿与11亿或11.5 亿的差异主要是由于翻新手机蚕食新设备造成的，还是多种因素的混合？A：组合，翻新手机起着重要作用，内部估计在5kw- 1亿，减速更换周期是另一个。Q：如何看待AI在智能手机上的表现？AI是否会成为驱动力？A：每个人都急于应用程序、急于有能力支持生成人工智能，比如ChatGPT等。我们的SoC中构建的AI处理器非常强大，并没有被客户充分利用。因此，很高兴现在有新的应用程序可以利用已经非常强大的人工智能处理能力。然而，为实现更广泛的用户体验改进，需要在AI处理上投资多少新芯片尚无定论。我们相信当前的路线图可以满足这种生成人工智能的需求，但是行业也需要真正了解如何在云和边缘设备之间划分工作。这两件事是齐头并进的，所以我们继续投资，例如，在领先的流程和包装上，我们确信这将改善用户体验并希望为我们的产品带来更好的价值。Q：入门级市场存在一些价格压力，如何确定定价？A：一些细分市场导致加剧价格竞争。从我们的角度来看，关键实际上是我们需要有一个平衡的策略，需要考虑市场份额、盈利能力和定价。总而言之，我们正在尝试查看定价的总体情况。同类比较来看有所下降，主要是由于竞争以及需求疲软。从Q2毛利率指引中判断，Q2毛利率指引为47%，相比之下加上负1.5%，Q1毛利率指引披露的毛利率为48%，会对毛利率造成一些压力。Q：23H2毛利率压力是否更大？A：鉴于市场动态，不愿意给出全年毛利率指引。Q1指导的声明是47.5%，加上负1.5%，这仍然是我们全年努力的目标，Q2基于指导，也制定了该指导。对于H2，这至少是我们现在正在努力的目标。 Q：更多产品发布和潜在客户获取时间表？何时成为Smart Edge业务收入贡献？A：对于ARM计算可能还需要几年时间，我们一直在积极投资ARM计算，但考虑整体发展需求，ARM计算可能还需要两年多时间才能看到真正的收入。对于天玑汽车来说，我们已经在这方面投资了很多年，看到了未来几年强劲的增长势头和可能性。设计导入非常健康，但与普通消费产品相比，设计导入和设计成功周期，尤其是汽车的收入品牌推广周期相当缓慢。所以我认为趋势是积极的，设计导入和设计胜利是健康的，但就幅度而言，幅度的回升还需要一些时间，但看到今年的收入已经超过2亿美元。Q：5G SoC与中国智能手机销量相比有多少不足？差距在Q2是否会缩小？ Q3季节性？A：全年11亿指的是市场份额上升。由于客户和渠道仍有库存，我们的销售业务可能略有减少。关于季节性无法给出详细的指导。但至少从趋势来看，H2实际上应该比H1好。Q：需求角度看是高端还是低端的实力更强？如何看待今年智能手机SoC产品组合？A：从混合的角度来看，如果定义为高端的混合，是与其他细分市场相比的主要旗舰产品， 2022年会更好。如果基于同类比较，今年旗舰收入和出货量同比增长。但对于其他细分市场，智能手机上看到了下降，所以在混合方面实际上正在变得更好。但不幸的是，由于需求疲软，整体收入仍在下降，但组合方面肯定有所改善。Q：如何分配研发资源到增长领域，包括AI、汽车、ARM处理器？未来2-3年重点领域是？A：在这个要求很高的环境下，没有裁员也没有增加，关键是分配资源，会将资源转移到汽车和计算领域，这些领域将在未来3-5年内提供增长，也将继续投资移动领域的旗舰SoC，关注SoC产品组合，但不会像以前那样建造那么多。尽管旗舰产品的需求非常苛刻，但在移动SoC开发方面的效率越来越高，可以提出更好的性能和更低的功率以及更困难的前沿工艺，很好地保持时间表。对我们的研发感到非常自豪。人工智能绝对是我们投入大量资源的领域，因为我们关注的新领域都与计算相关，所以这是一个明显的领域。Q：最新进展，例如战略联盟或并购？关于在云人工智能领域的机会也是如此？A：CoWoS和封装技术更适用于高功率计算领域。对于手机来说，由于体积限制和功耗限制，这些都不是很合适。对于高性能计算，正在进入的新领域，会利用先进的2D到3D封装。这是一个非常复杂的方程式。如果有需求、苛刻的要求，具备领先的工艺，无论3nm、2nm封装技术可以提供足够好的动力和成本结构，非常复杂。对于AI，我们非常关注Edge AI，所以并没有真正关注云人工智能。因此，对于大多数与AI相关的投资来说，几乎都是在边缘方面，是我们现在前进的方向。Q：智能手机竞争集中于低端市场，是联发科提供的绝大多数产品，是否会扩散到中端甚至更高端的细分市场？A：从产品和变异的角度来看，我们的产品无论是从性能还是成本结构的角度来看，非常有竞争力。至少从我们的角度看，相信会有长尾需求。底线实际上是我们没有很大的库存压力，而且对我们的成本结构和定价感到满意，所以我们需要合理应对，但不会无理应对，我们不会在这方面过于激进，因为实际上这将是一项长尾业务。但底线实际上是我们的成本结构和产品性能实际上非常有竞争力。Q：面对缩小的市场，制定什么战略？A：竞争。首先，需要想要是否拥有真正强大且具有竞争力的产品，而我们做到了。不仅来自计算，还来自我们的调制解调器功能，一切结合在一起，我们对此非常有信心。正视竞争，坚信有更好的成本结构。如果能从调制解调器赚很多钱，一点也不介意，调制解调器是我们希望自己产生更多收入的一个领域，而不仅仅是SoC的辅助角色。Q：是否考虑稍微扩展ASIC业务以应对Cloud AI市场？是否考虑与IP 或设计服务行业的同行建立战略合作伙伴关系？A：相对而言ASIC 是业务的性质，要少得多，例如，汽车的规模更小，但也更复杂，主要的超大规模生产商都在自己做人工智能加速器等。因此，ASIC机会因超大规模制造商而异。我们在这一领域的优势在于我们有领先的工艺，例如3nm，可能比其他ASIC 供应商更快地实现规模化。我们还拥有超大规模应用程序所需的所有必要IP。这也是一个竞争激烈的市场，相信今年取得了进展。Q：定价压力下，如何解决代工成本、仪表、晶圆成本和后端成本？IP 许可和特许权使用费是否有点中长期成本？未来的产品中考虑一些替代方案，例如RISC-V CPU IP吗？A：对于整个行业需求疲软，无论是设计部门、代工部门和后端部门，整个生态系统现在都在认真考虑定价。现在COVID之后，需求实际上更弱了。因此，我们正在积极与我们所有的供应链生态合作伙伴和供应商交谈，并试图从根本上获得一些支持。总的来说，得到了一些积极的反馈。关于CPU，已与重要伙伴合作多年，或者通过他们的产品组合。在前沿最大的核心肯定有商业模式的讨论。两家公司都非常有能力，坚信通过合作，我们将拥有更好的产品，他们将获得应有的投资回报。 Q：潜在的许可费上涨对毛利率或营业利润率影响？RISC-V是长期投资组合中重要选择？A：通常不会以单一供应商为单位来讨论对毛利率的影响。但实际上，更好的看待方式可能是如果我们的指导中已经包含任何影响，对毛利率提供了一种暗示。对于RISC-V，没有意见。管理层发言CFO：本季度收入为新台币957亿元，环比下降11.6%，同比下降33%。本季度毛利率为48%，环比下降0.3个百分点，同比下降2.3个百分点。本季度营业费用为新台币315亿元，上一季度为新台币342亿元，去年同期为新台币353亿元。本季度营业收入为新台币144亿元，环比下降20.6%，同比下降60.6%。本季度非TIFRS营业收入为新台币151亿元。本季度营业利润率为15%，环比下降1.7个百分点，同比下降10.6个百分点。本季度的非TIFRS营业利润率为15.7%。本季度净收入为新台币169亿元，环比下降8.8%，同比下降49.4%。本季度非TIFRS净收入为新台币175亿元。本季度净利率为17.7%，环比上升0.6个百分点，同比下降5.7个百分点。本季度的非 TIFRS净利润率为18.3%。本季度每股收益为新台币10.64 元，低于上一季度的新台币11.66 元和去年同期的新台币21.02 元。本季度非TIFRS每股收益为新台币11元。CEO：Q1收入和毛利率在Q4提供的指导范围内。Q1半导体行业受到客户库存调整和需求疲软的影响，客户和渠道库存持续下降。对某些消费电子产品（例如智能手机）的需求弱于预期。在需求疲软的环境下，资本市场对智能手机 SoC 价格竞争存在担忧，激烈的价格竞争主要局限于某些入门级智能手机产品。竞价式的定价不是一个有效的策略，不能有效地增加终端市场的需求，也不能实质性地改变整体的市场份额。因此，我们的战略是继续平衡我们的市场份额、收入和盈利能力，而不是只关注价格竞争。手机是Q1受消费需求疲软和更激进的客户库存调整影响最大的业务，移动业务在Q1环比下降20%，占总收入的46%。2023 年预计全球智能手机出货量将进一步下滑至约11亿部，而全球5G渗透率将继续提升至50%左右。由于客户对未来需求保持谨慎，预计移动收入在Q2将持平并在H2有所改善。我们将继续执行向高端细分市场扩张的战略，并为客户带来我们领先的4G和5G产品优势。对于高端细分市场，我们有望在2023年扩大我们的旗舰市场份额。搭载天玑9200和9000+的多款旗舰机型在市场上广受好评。搭载天玑9200的传统机型预计Q2发布。第三代旗舰SoC也将在23Q3准备就绪。此外，所有的旗舰SoC都集成了联发科最先进的APU，提供强大的AI处